成本漲與供應鏈重構：關稅政策對比特幣礦業的多層面影響

2025年4月，川普政府推出"對等關稅"政策，對全球貿易夥伴徵收10%的"最低基準關稅"。這一政策引發全球風險資產劇烈波動,加密貨幣行業也受到衝擊。在衆多加密資產賽道中,比特幣礦業因其對硬件設備的高度依賴、全球供應鏈布局廣泛以及資本密集等特點,成爲受關稅政策影響最直接的鏈上經濟板塊之一。

1. 關稅政策對比特幣礦業各環節的差異化影響

比特幣礦業生態主要包括礦機制造、自營礦場和雲算力礦場三大板塊。受關稅政策影響,這些板塊的股價均出現不同程度下跌,但跌幅存在明顯分化。

礦機制造商遭受的衝擊最爲顯著,近一個月跌幅最大。這主要是因爲礦機生產在供給端和需求端都面臨關稅壓力。上遊芯片代工廠如臺積電等可能因關稅上調而提高報價,同時下遊美國礦場的採購成本上升也會抑制需求。

自營礦場主要受到供給側影響,向交易所出售比特幣的業務受關稅政策影響較小。大型自營礦場通常採取囤幣策略,短期內受比特幣價格波動影響有限。但小型礦場由於現金流壓力,可能被迫採取"挖即賣"策略,加劇市場拋壓。

雲算力礦場受關稅政策影響相對較小。這類平台通過將算力打包出售給客戶,將比特幣價格波動風險部分轉嫁。其核心競爭力在於優化選址以降低運營成本,並保持算力部署的靈活性。

2. 關稅政策對比特幣礦業格局的長期影響

美國對進口礦機加徵關稅,將推高美國礦工的運營成本,爲非美企業進入比特幣挖礦行業創造機會。這可能導致全球算力進一步向東南亞、中東等低關稅地區分散,美國礦企在比特幣生態中的話語權或階段性下降。

然而,從長遠來看,比特幣的核心定價邏輯已發生根本性變化。以貝萊德IBIT爲代表的比特幣現貨ETF和以MicroStrategy爲代表的美股囤幣公司掌握了比特幣的主要定價權。這些機構的持續買入能力有望對沖供給壓力,維穩市場結構。

3. 對比特幣礦業的啓示

比特幣礦業正處於政策重塑與結構轉移的關鍵時期。礦業企業必須重新認識政策的重要性,不能僅關注比特幣價格。政策趨勢、地緣安全、能源調度、制造穩定性等因素將成爲礦業生存的關鍵。全球投資者需密切關注政策演變與算力遷移帶來的產業鏈再平衡過程。