Perp DEX 賽道進入瓶頸期，增長困境與未來展望

近期，某永續合約去中心化交易所推出了新版本，但市場反應平淡。這反映了當前永續合約 DEX 賽道面臨的整體困境。本文將深入分析這一賽道的現狀、增長瓶頸及其原因，並探討可能的解決方案和未來發展方向。

從整體來看，永續合約 DEX 賽道的交易量仍維持在高峯期的 60% 左右。然而，費用收入和用戶數量的下降更爲顯著，日活躍用戶數僅爲巔峯時期的 30% 左右。值得注意的是，當前的交易量數據很大程度上依賴代幣激勵，這與早期基於真實用戶行爲的增長模式有所不同。

一些平台通過大額代幣激勵來提升交易量，每週投入高達數十萬美元。這種做法確實帶來了短期的交易量增長，但從活躍地址數來看，真實用戶的參與度並不高。專業團隊往往會將交易量刷到很高的水平，導致平均激勵水平較低，難以吸引散戶參與。

由於無法有效吸引真實用戶，這些平台難以實現良性的自然增長。在市場行情好時，數據可能看起來很漂亮，但一旦市場冷卻，問題就會暴露出來。這種情況的根源在於"鏈上真實用戶"識別的困難。如果簡單地將一個地址視爲一個用戶，就會出現大量虛假用戶的情況。

面對這一困境，提升用戶體驗和降低準入門檻成爲可能的解決方向。例如，近期興起的交易機器人賽道通過即時通訊軟件前端和托管模式，大大提升了去中心化交易所的用戶體驗，降低了參與門檻。然而，這種模式目前主要集中在短期交易的代幣上，對於主流代幣的永續合約交易，去中心化平台相對中心化交易所仍缺乏明顯優勢。

除此之外，去中心化錢包的功能升級也是一個值得關注的方向。例如，通過帳戶抽象（AA）錢包模式來改善交易體驗，但這可能需要較長的時間才能實現。

總的來說，永續合約 DEX 賽道當前面臨用戶增長瓶頸，交易量中依賴激勵的成分較大。主要挑戰包括增長手段效率低下，難以通過簡單的激勵措施吸引真實用戶；以及用戶體驗和準入門檻仍然較高。未來，隨着交易機器人和 AA 錢包等基礎設施的完善，這些問題可能會得到一定程度的緩解。

值得注意的是，從交易機器人賽道的發展來看，基礎設施層面的收益未必高於面向用戶的服務層。在基礎機制同質化的情況下，優質的用戶服務和運營可能會帶來更大的收益。這一趨勢也許預示着永續合約 DEX 賽道未來的發展方向。