VanEck研究主管提出創新融資工具"比特債券"

VanEck的數字資產研究負責人Matthew Sigel近日提出了一個名爲"比特債券"的創新融資概念，旨在應對美國政府即將面臨的14萬億美元再融資需求。這種新型混合債務工具將美國國債與比特幣敞口相結合，爲投資者提供了獨特的投資機會。

比特債券被設計爲10年期證券，其中90%爲傳統美國國債敞口，10%爲比特幣敞口。債券到期時，投資者將獲得國債部分的全額價值以及比特幣配置的價值。在到期收益率達到4.5%之前，投資者將獲得比特幣全部增值收益，超過這一閾值的收益將由政府和債券持有人共同分享。

這種結構旨在平衡投資者和美國財政部的利益。對投資者而言，比特債券提供了抵御美元貶值和資產通脹的潛力；對政府而言，它可能降低融資成本並獲得比特幣價格漲的潛在收益。

根據Sigel的分析，投資者的盈虧平衡點取決於債券的固定票面利率和比特幣的復合年增長率（CAGR）。例如，對於票面利率爲4%的債券，比特幣CAGR的盈虧平衡點爲0%。如果比特幣CAGR保持在30%至50%之間，投資者收益可能高達282%。

從政府角度來看，比特債券的核心收益在於降低融資成本。即使在比特幣價格略有漲或保持不變的情況下，政府也可能比發行傳統4%固定利率債券節省利息支出。Sigel預測，發行1000億美元、票面利率爲1%的比特債券，即使在比特幣價格不變的情況下，也可能在債券存續期內爲政府節省130億美元。

然而，這種創新融資工具也存在一些潛在風險和復雜性。投資者將承擔比特幣敞口的全部下行風險，而上行收益可能受限。此外，政府需要發行更多債務來彌補用於購買比特幣的資金。每籌集1000億美元資金，就需要額外發行11.1%的債券來抵消比特幣配置的影響。

盡管存在挑戰，比特債券概念仍然代表了一種創新的融資方法，旨在解決主權融資需求和投資者對通脹保護的需求。未來可能會有進一步的設計改進，如爲投資者提供部分下行保護，以增強這種新型債務工具的吸引力。