比特小鹿2025年第一季度財報解析及未來展望

某加密貨幣礦業公司近日公布了2025財年第一季度的財務報告。數據顯示，公司一季度營收達7010萬美元，同比下降41.3%，但環比小幅增長1.6%。其中，自營業務收入爲3720萬美元，同比降低10.4%。值得注意的是，公司綜合毛利潤爲負320萬美元，毛利率爲-4.6%，這主要是由於不丹地區枯水期導致電價漲，公司暫時關閉了當地礦場所致。不過，隨着二季度進入豐水期，電價已回落至0.042美元/千瓦時的水平。

公司的Seal礦機銷售額達到410萬美元，標志着其礦機銷售業務正式啓動。調整後的EBITDA爲負5610萬美元，而2024年同期爲正2730萬美元。淨利潤達4.1億美元，主要源於2024年四季度計提的可轉換票據（4.487億美元）和泰達期權（0.584億美元）公允價值的衝回。

從財報中可以看出，公司在礦機研發和全球布局方面持續發力。Seal02礦機已進入出貨階段，Seal03礦機也完成了流片，預計將在2025年第三季度末或第四季度正式投入自營礦場和銷售。公司預付帳款進一步增加至3.82億美元，爲未來最大流片量提供了充足保障。

面對美國的關稅政策，公司採取了積極應對措施。計劃在二季度完成北美組裝廠的建設，以滿足當地市場需求。雖然這將導致成本上升近10%，但相比目前的東南亞關稅而言，影響相對較小。同時，東南亞組裝廠將繼續服務非美地區的礦場需求。

在全球電力基礎設施建設方面，公司保持快速推進。預計到二季度末，全球可用電力容量將接近1.6GW，年底有望達到1.8GW。截至4月，公司自營礦場的哈希率已達12.5Eh/s，預計10月將上升至40Eh/s，年底有望超過40Eh/s。值得一提的是，公司最新的Seal01和Seal02礦機於3月才開始在自營礦場投入使用，但其總體挖礦成本已比同行低20%以上。隨着老舊礦機的全面替換，這一成本優勢將進一步顯現。

展望未來，比特幣價格近期呈現上升趨勢，有望突破此前10.9萬美元/枚的歷史高點。在美元走勢承壓的背景下，比特幣作爲替代資產，其避險屬性日益凸顯。此外，聯準會近期採用的"平均通脹"政策，以及可能提前至6月的降息行動，都將對比特幣價格形成利好支撐。

對於該公司而言，2025年第一季度可能是未來兩年中經營狀況最差的時期，但也意味着經營拐點即將到來。未來幾個季度，礦機研發速度和自營礦場的擴張將成爲市場關注的重點。綜合來看，該公司仍然是北美比特幣礦業股票中最具投資價值的選擇之一。