Phá vỡ ranh giới: Thế hệ mới của tài sản kỹ thuật số
Trong ngành công nghiệp tiền điện tử, chúng tôi đã đắm chìm từ lâu, thường vô thức rơi vào một cách suy nghĩ hẹp hòi. Chúng tôi luôn có thói quen suy nghĩ: Điều này có lợi cho tiền điện tử không? Tiền điện tử có cần điều này không? Có thể đầu cơ không?
Cách suy nghĩ này trở nên rõ ràng hơn khi đối mặt với những đổi mới như mã hóa chứng khoán. Từ góc độ tiền điện tử, sự biến động hàng ngày chỉ 1-3% của mã chứng khoán dường như thiếu sức hấp dẫn, không hấp dẫn bằng những loại tiền tệ phổ biến có sự biến động lên tới 300% mỗi ngày. Hơn nữa, có sự khác biệt cơ bản nào khi giao dịch chứng khoán trên thị trường chứng khoán truyền thống và thị trường tiền điện tử không? Câu chuyện về mã hóa chứng khoán không hấp dẫn, chỉ đơn giản là đang tranh giành tính thanh khoản. Do đó, nhiều người cho rằng thị trường tiền điện tử không cần sản phẩm mã chứng khoán.
Tuy nhiên, có lẽ chúng ta nên suy nghĩ từ một góc độ khác: không phải tiền điện tử cần cổ phiếu, mà là cổ phiếu cần công nghệ tiền điện tử.
Hãy tưởng tượng, nếu bạn là CEO của một công ty sắp IPO, bạn có hai lựa chọn:
Một thị trường chỉ mở cửa 7-8 giờ mỗi ngày, nghỉ vào cuối tuần và kỳ nghỉ lễ, và chỉ cho phép nhà đầu tư từ những khu vực cụ thể tham gia.
Một thị trường hoạt động 24/7, bất kỳ người dùng nào trên toàn cầu có kết nối internet đều có thể tự do giao dịch cổ phiếu của bạn.
Là người đứng đầu công ty, bạn sẽ chọn niêm yết trên thị trường nào?
Hơn nữa, nếu token cổ phiếu của bạn không chỉ có thể được sử dụng để giao dịch mà còn có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp để nhận khoản vay stablecoin trong các giao thức cho vay thì sao? Đối với cổ phiếu chia cổ tức, token của chúng còn có thể được tích hợp vào nhiều giao thức trên chuỗi khác nhau, được đóng gói thành các sản phẩm sinh lợi, sản phẩm tách biệt gốc lãi và các sản phẩm sinh lợi đa dạng. Những sản phẩm này sẽ khóa tính thanh khoản cổ phiếu của bạn, nâng cao giá trị sử dụng của chúng, và tạo ra nhiều không gian đầu cơ hơn.
Đối mặt với triển vọng như vậy, tin rằng hầu hết các nhà quản lý công ty niêm yết sẽ có xu hướng chọn phương án thứ hai. Chỉ riêng việc giao dịch toàn cầu 24/7 đã đủ hấp dẫn đối với những doanh nhân am hiểu về giao dịch. Rõ ràng, mô hình thị trường thứ hai chính là điều mà việc token hóa cổ phiếu có thể đạt được khi bước vào thế giới blockchain.
Mặc dù thị trường tiền điện tử có thể không cần thiết phải có cổ phiếu truyền thống, nhưng thị trường cổ phiếu có thể ngày càng cần đến công nghệ tiền điện tử, đặc biệt là sau năm 2025 đối với các công ty niêm yết. Bởi vì việc không áp dụng mô hình giao dịch toàn cầu 24/7 có nghĩa là mất đi lượng lớn thời gian giao dịch, cơ sở người dùng và những cách chơi tài chính sáng tạo. Dài lâu, những cổ phiếu trên chuỗi có nhiều thời gian giao dịch và cơ sở người dùng hơn sẽ có được tính thanh khoản dồi dào hơn, cuối cùng nắm giữ quyền định giá thị trường.
Đây chính là tác động của việc mã hóa cổ phiếu đối với thị trường cổ phiếu truyền thống đang hình thành.
Có thể có người hoài nghi: việc token hóa cổ phiếu đã được thử nghiệm trong nhiều năm, trước đây không đạt được tiến bộ thực sự, tại sao bây giờ lại có thể thành công? Có phải lại đang thổi phồng một khái niệm cũ?
Thật vậy, kể từ năm 2017, đã có không ít dự án khám phá việc mã hóa cổ phiếu, như các nền tảng Polymath, tZERO, thậm chí FTX cũng đã từng thử nghiệm giao dịch token cổ phiếu. Nhưng những nỗ lực này cuối cùng đều kết thúc với thất bại. Nguyên nhân chính là do hạn chế của chính sách quản lý, một yếu tố quan trọng khác là thời điểm và đối tượng thúc đẩy chưa đủ trưởng thành.
Trước năm 2024, động lực chính thúc đẩy việc token hóa cổ phiếu chủ yếu là sức mạnh bản địa của tiền điện tử chưa trở thành xu hướng chính. Trước khi ETF Bitcoin được phê duyệt, trước khi các tổ chức tài chính truyền thống gia nhập thị trường tiền điện tử một cách ồ ạt, và trước khi các chính sách thân thiện được triển khai tại Mỹ, tiền điện tử vẫn là một thị trường ngách không phổ biến, chủ yếu do các nhà đầu tư lẻ dẫn dắt.
Nhưng kể từ năm 2024, thị trường tiền điện tử dần dần chuyển mình thành một cấu trúc được chính phủ dẫn dắt, hỗ trợ bởi chính sách và do các tổ chức chi phối. Quỹ ETF Bitcoin đã được phê duyệt, các ông lớn tài chính truyền thống như BlackRock bắt đầu tham gia, và các chính sách thân thiện do chính phủ Hoa Kỳ dẫn dắt liên tiếp được ban hành. Thời thế và môi trường đã thay đổi, điều quan trọng là ai sẽ thúc đẩy cuộc cách mạng này.
Vậy, lực lượng thúc đẩy việc token hóa cổ phiếu lần này khác gì so với trước đây?
Hãy cùng xem xét một số tổ chức đang tích cực thúc đẩy việc mã hóa cổ phiếu:
Nhóm đầu tiên: Robinhood, một nền tảng giao dịch, một nền tảng
Nhóm thứ hai: BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan Chase
Nhóm đầu tiên tương đối dễ hiểu. Robinhood, như một nền tảng môi giới cổ phiếu mới dành cho nhà đầu tư cá nhân, đã phân luồng người dùng từ thị trường cổ phiếu truyền thống, việc thúc đẩy token hóa cổ phiếu là sự tiếp nối trong chiến lược tiếp tục xâm lấn thị phần thị trường truyền thống. Trong khi đó, một số sàn giao dịch tiền điện tử lại tận dụng việc token hóa cổ phiếu để mở rộng kinh doanh thị trường cổ phiếu truyền thống.
Nhóm tổ chức đầu tiên đều là đối thủ cạnh tranh rõ ràng của thị trường chứng khoán truyền thống, nhưng đối với Nasdaq, NYSE và các sàn giao dịch truyền thống khác, quy mô của các nền tảng mới nổi này vẫn còn tương đối nhỏ, chưa tạo thành mối đe dọa đáng kể.
Tuy nhiên, sự tham gia của nhóm tổ chức thứ hai có nghĩa là một sự thay đổi lớn hơn.
BlackRock là công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, quản lý hơn 11,5 nghìn tỷ đô la tài sản. JPMorgan quản lý 3,5 nghìn tỷ đô la tài sản, Goldman Sachs quản lý 2 nghìn tỷ đô la tài sản. Ba tổ chức này tổng cộng nắm giữ hơn 17 nghìn tỷ đô la tài sản, gần 85% tổng giá trị thị trường của 10 công ty niêm yết lớn nhất thế giới khoảng 20 nghìn tỷ đô la (.
Những ông lớn tài chính này không chỉ sở hữu sức mạnh tài chính khổng lồ, mà còn là những ngân hàng đầu tư và môi giới chứng khoán lớn nhất. Có thể nói, họ gần như nắm giữ mọi khía cạnh của hệ sinh thái tài chính ngoài chính thị trường giao dịch.
Như mọi người đã biết, thị trường giao dịch tài sản là trung tâm của tính thanh khoản, và cũng là lĩnh vực có tỷ suất lợi nhuận cao nhất trong thị trường tài chính, đứng ở đỉnh của chuỗi thực phẩm.
Trong thị trường tài chính truyền thống, ngay cả khi các ông lớn quản lý tài sản và ngân hàng đầu tư có sức mạnh như thế nào, cũng khó có thể chạm vào miếng bánh thị trường giao dịch cổ phiếu. Nhưng với sự xuất hiện của công nghệ blockchain và sự trỗi dậy của thị trường tiền điện tử, một thị trường giao dịch toàn cầu không biên giới, hoạt động 24/7 đã ra đời. Đặc biệt kể từ năm 2024, chính sách của Mỹ đối với thị trường mới nổi này ngày càng thân thiện, những ông lớn tài chính này làm sao có thể bỏ qua cơ hội vượt lên này?
Token hóa cổ phiếu là bước đầu tiên mà các ông lớn quản lý tài sản này chuyển giao tài sản cổ phiếu truyền thống lên blockchain. Để làm điều này, họ thậm chí đang xây dựng các mạng lưới blockchain riêng biệt ), như Quorum mà JPMorgan đang phát triển, mặc dù cuối cùng có thể vẫn sẽ quay trở lại với Ethereum, một chuỗi công cộng nào đó (. Họ cũng sẽ ra mắt một loạt các sản phẩm tài chính trên chuỗi dựa trên cổ phiếu, xây dựng thị trường thanh khoản trên chuỗi, thậm chí có thể tự xây dựng sàn giao dịch token cổ phiếu.
Nếu nói rằng các nền tảng giao dịch như các sàn giao dịch mới nổi thúc đẩy việc mã hóa cổ phiếu đang trực tiếp cạnh tranh thị phần với thị trường cổ phiếu truyền thống, thì những ông lớn quản lý tài sản như BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan Chase lại đang trực tiếp chuyển đổi tính thanh khoản, bên phát hành cổ phiếu, thậm chí cả người dùng giao dịch sang blockchain, bắt đầu lại từ đầu. Điều này đối với thị trường cổ phiếu truyền thống là một sự giảm dần có tính chất gây khó khăn.
Đối mặt với lợi ích khổng lồ, chỉ cần chính sách không đặt ra rào cản, thì không có gì có thể ngăn cản bước chân của những ông lớn tài chính này.
Đây chính là lý do cơ bản mà các ông lớn như BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan Chase đang tích cực thúc đẩy việc token hóa cổ phiếu. Mặc dù hiện tại chỉ mới ở giai đoạn khởi đầu, nhưng một khi quá trình này thật sự bắt đầu, nó sẽ phát triển theo hướng không thể đảo ngược.
Vậy, làn sóng mã hóa cổ phiếu lần này khác gì so với trước đây?
Thời cơ đã chín muồi ) các tổ chức lớn vào cuộc (, môi trường đã thay đổi ) có sự hỗ trợ của chính sách (, những người thúc đẩy cũng đã thay đổi ) những ông lớn tài chính có khả năng cạnh tranh với thị trường chứng khoán truyền thống đang tham gia trực tiếp (.
Do đó, làn sóng mã hóa cổ phiếu lần này thực sự khác biệt rất nhiều so với trước đây.
Vậy, cổ phiếu trên chuỗi thực sự có lợi thế hơn cổ phiếu truyền thống không? Hay nói cách khác, tài chính trên chuỗi thực sự có tính cạnh tranh hơn tài chính truyền thống không?
Tài chính trên chuỗi thực sự có nhiều lợi thế hơn.
Ngoài thị trường giao dịch toàn cầu 24/7 đã được đề cập nhiều lần ở trên, tài chính trên chuỗi còn có một lợi thế quan trọng khác: nó có thể giảm đáng kể chi phí, nâng cao hiệu quả và tối đa hóa hiệu quả vốn.
Trong thị trường tài chính truyền thống, chi phí vận hành lớn nhất đến từ việc ghi sổ và thanh toán. Chỉ riêng ghi sổ đã cần cung cấp các tài khoản khác nhau cho các cơ quan quản lý, cơ quan thuế, quản lý nội bộ và khách hàng. Theo thống kê, Nasdaq và NYSE hàng năm chi khoảng 15%-20% chi phí vận hành cho việc ghi sổ, tương đương khoảng 300-400 triệu đô la.
Việc thanh toán và quyết toán thì cần phải trả phí cho các tổ chức trung gian như DTCC. Theo ước tính, Nasdaq và NYSE hàng năm đầu tư vào quyết toán và thanh toán chiếm khoảng 20%-45% chi phí hoạt động, khoảng 4-6 triệu đô la. Hơn nữa, chu kỳ quyết toán của các tổ chức trung gian trên thị trường chứng khoán Mỹ là T+2, vẫn chưa thể thực hiện quyết toán tức thì T+0, có thể nói đây là một chi phí cao và hiệu quả thấp.
So với trước đây, việc mã hóa cổ phiếu trở nên đơn giản và hiệu quả hơn. Tất cả các tài khoản đều công khai và minh bạch trên blockchain, bất kể là tài khoản bên ngoài hay bên trong, đều được ghi lại trên chuỗi, chi phí kế toán gần như là bằng không, và độ tin cậy rất cao. Quy trình thanh toán và giải quyết cũng diễn ra theo thời gian thực trên chuỗi, người dùng chỉ cần trả một khoản phí Gas nhỏ. Chi phí kế toán, chi phí thanh toán và thời gian giải quyết đều được giảm đáng kể, đó chính là sự giảm chi phí và tăng hiệu quả mà công nghệ blockchain mang lại.
Tài chính trên chuỗi không chỉ có thể giảm chi phí và tăng hiệu quả, cung cấp môi trường giao dịch toàn cầu 24/7, mà còn có thể tạo ra một thị trường tài chính tối đa hóa hiệu quả vốn.
Do đó, tài chính trên chuỗi đã hoàn toàn phá vỡ những hạn chế của thị trường tài chính truyền thống về thời gian giao dịch ), điều kiện gia nhập khu vực (, và hiệu suất thanh toán ), do đó giải phóng hoàn toàn tiềm năng của vốn trên ba chiều này.
Chúng ta có thể đưa ra một ước lượng sơ bộ: giả sử thời gian giao dịch trung bình trước đây là 8 giờ, bây giờ trở thành 24 giờ, chiều thời gian đã mở rộng 3 lần; quyền truy cập địa lý từ thị trường địa phương mở rộng ra thị trường toàn cầu không biên giới, chúng ta tạm tính là mở rộng 3 lần; hiệu quả thanh toán từ T+2 nâng lên T+0, chúng ta cũng tính là tăng 3 lần. Vậy, hiệu quả vốn của tài chính trên chuỗi là khoảng 3×3×3=27 lần so với tài chính truyền thống.
Ngoài ra, tài chính trên chuỗi có khả năng kết hợp rất cao, các giao thức tài chính trên chuỗi được lồng ghép với nhau có thể giải phóng hiệu quả của vốn.
Đối mặt với một thị trường tài chính trên chuỗi như vậy, vừa có thể giảm chi phí và tăng hiệu quả, vừa có thể tối đa hóa hiệu quả vốn, các ông lớn tài chính truyền thống đương nhiên đều tham gia. Không có gì ngạc nhiên khi CEO của BlackRock, Larry Fink, đã nói rằng, "cổ phiếu và trái phiếu trong tương lai sẽ hoạt động trên một sổ cái chung thống nhất ( blockchain )."
Thúc đẩy việc token hóa cổ phiếu chỉ là bước đầu tiên, để đạt được một thị trường tài chính hoàn toàn trên chuỗi, cần một cuộc cách mạng tài chính hoàn toàn mới, chúng ta có thể gọi đó là "Vận động tài sản siêu không gian".
Khái niệm "chuyển động tài sản siêu không gian" là gì?
Bởi vì tài chính trên chuỗi đã hoàn toàn vượt qua tài chính truyền thống về ba chiều: thời gian, không gian và tốc độ, blockchain đang xây dựng một vũ trụ tài chính song song không ngừng nghỉ, hướng tới người dùng toàn cầu và vượt qua mọi giới hạn về thời gian và không gian.
Do đó, chúng tôi gọi quá trình di chuyển tài sản thực thể lên chuỗi là chuyển động tài sản vượt thời gian và không gian, viết tắt là "chuyển động tài sản siêu thời gian không gian".
Việc token hóa cổ phiếu là một phần quan trọng của phong trào này. Phong trào này cũng bao gồm stablecoin fiat, token hóa trái phiếu và các tài sản thay thế khác, chẳng hạn như sự chú ý của mọi người (meme và các khái niệm tương tự ), v.v.
Tất nhiên, phong trào tài sản siêu không gian này hiện đang đối mặt với một loạt thách thức:
Ví dụ, hiện tại các mã token cổ phiếu giống như các sản phẩm phái sinh cổ phiếu trên chuỗi, vẫn thiếu các quyền lợi thực chất như quyền biểu quyết và quyền nhận cổ tức; tính thanh khoản của các mã token cổ phiếu hiện tại vẫn còn thấp so với thị trường cổ phiếu truyền thống; các quy định pháp lý về việc token hóa cổ phiếu vẫn đang trong quá trình hoàn thiện, v.v. Đây là một số rào cản mà phong trào này đang phải đối mặt.
Nhưng có thách thức thì cũng có cơ hội.
Ví dụ, s-Tokens của Swarm Markets đã được công nhận bởi hệ thống tài chính truyền thống thông qua mã ISIN, điều này có thể cho phép các token cổ phiếu trong tương lai sở hữu quyền lợi cổ phiếu đầy đủ hơn; trong khi dShares của Dinari đã nhận được giấy phép đại lý chuyển nhượng tại Mỹ, điều này có thể cho phép các token cổ phiếu có được tính thanh khoản trực tiếp từ sàn giao dịch cổ phiếu truyền thống. Tất cả những điều này đều là những khám phá rất giá trị.
Với việc các ông lớn như BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan liên tục đổ vào và thúc đẩy với tài sản chất lượng, tính thanh khoản thậm chí là người dùng tổ chức, tin rằng những vấn đề này sẽ dần dần được giải quyết.
Mỗi cuộc cách mạng công nghệ, về bản chất, đều là một cuộc cách mạng giảm chi phí và tăng hiệu quả. Tài chính trên chuỗi dựa trên blockchain hoàn toàn vượt trội hơn tài chính truyền thống về việc giảm chi phí và tăng hiệu quả. Một khi lợi thế và xu hướng này được thiết lập, các bên liên quan sẽ tự nhiên nỗ lực hết mình để thúc đẩy.
Tóm lại, phong trào tài sản siêu thời gian này đã bắt đầu, và năm 2025 chỉ là năm đầu tiên.
Cuối cùng, chúng ta hãy quay lại góc nhìn về tiền điện tử.
Làn sóng chuyển động tài sản siêu không gian này mang lại cơ hội gì cho những người làm trong lĩnh vực tiền điện tử? Những mã thông báo nào có giá trị?
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
15 thích
Phần thưởng
15
4
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
LightningClicker
· 08-09 22:52
thế giới tiền điện tử老đồ ngốc飘过，天下无贼。
Xem bản gốcTrả lời0
WealthCoffee
· 08-09 22:49
Chắc lại đến mùa thu hoạch rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
TokenBeginner'sGuide
· 08-09 22:46
Nhắc nhở: Phi tập trung tài sản kỹ thuật số chiếm chưa tới 0.5% tổng đầu tư toàn cầu, hãy đối xử lý tính hợp lý với rủi ro bong bóng.
Chuyển động tài sản siêu không gian: Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu dẫn đầu cuộc cách mạng tài chính mới
Phá vỡ ranh giới: Thế hệ mới của tài sản kỹ thuật số
Trong ngành công nghiệp tiền điện tử, chúng tôi đã đắm chìm từ lâu, thường vô thức rơi vào một cách suy nghĩ hẹp hòi. Chúng tôi luôn có thói quen suy nghĩ: Điều này có lợi cho tiền điện tử không? Tiền điện tử có cần điều này không? Có thể đầu cơ không?
Cách suy nghĩ này trở nên rõ ràng hơn khi đối mặt với những đổi mới như mã hóa chứng khoán. Từ góc độ tiền điện tử, sự biến động hàng ngày chỉ 1-3% của mã chứng khoán dường như thiếu sức hấp dẫn, không hấp dẫn bằng những loại tiền tệ phổ biến có sự biến động lên tới 300% mỗi ngày. Hơn nữa, có sự khác biệt cơ bản nào khi giao dịch chứng khoán trên thị trường chứng khoán truyền thống và thị trường tiền điện tử không? Câu chuyện về mã hóa chứng khoán không hấp dẫn, chỉ đơn giản là đang tranh giành tính thanh khoản. Do đó, nhiều người cho rằng thị trường tiền điện tử không cần sản phẩm mã chứng khoán.
Tuy nhiên, có lẽ chúng ta nên suy nghĩ từ một góc độ khác: không phải tiền điện tử cần cổ phiếu, mà là cổ phiếu cần công nghệ tiền điện tử.
Hãy tưởng tượng, nếu bạn là CEO của một công ty sắp IPO, bạn có hai lựa chọn:
Một thị trường chỉ mở cửa 7-8 giờ mỗi ngày, nghỉ vào cuối tuần và kỳ nghỉ lễ, và chỉ cho phép nhà đầu tư từ những khu vực cụ thể tham gia.
Một thị trường hoạt động 24/7, bất kỳ người dùng nào trên toàn cầu có kết nối internet đều có thể tự do giao dịch cổ phiếu của bạn.
Là người đứng đầu công ty, bạn sẽ chọn niêm yết trên thị trường nào?
Hơn nữa, nếu token cổ phiếu của bạn không chỉ có thể được sử dụng để giao dịch mà còn có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp để nhận khoản vay stablecoin trong các giao thức cho vay thì sao? Đối với cổ phiếu chia cổ tức, token của chúng còn có thể được tích hợp vào nhiều giao thức trên chuỗi khác nhau, được đóng gói thành các sản phẩm sinh lợi, sản phẩm tách biệt gốc lãi và các sản phẩm sinh lợi đa dạng. Những sản phẩm này sẽ khóa tính thanh khoản cổ phiếu của bạn, nâng cao giá trị sử dụng của chúng, và tạo ra nhiều không gian đầu cơ hơn.
Đối mặt với triển vọng như vậy, tin rằng hầu hết các nhà quản lý công ty niêm yết sẽ có xu hướng chọn phương án thứ hai. Chỉ riêng việc giao dịch toàn cầu 24/7 đã đủ hấp dẫn đối với những doanh nhân am hiểu về giao dịch. Rõ ràng, mô hình thị trường thứ hai chính là điều mà việc token hóa cổ phiếu có thể đạt được khi bước vào thế giới blockchain.
Mặc dù thị trường tiền điện tử có thể không cần thiết phải có cổ phiếu truyền thống, nhưng thị trường cổ phiếu có thể ngày càng cần đến công nghệ tiền điện tử, đặc biệt là sau năm 2025 đối với các công ty niêm yết. Bởi vì việc không áp dụng mô hình giao dịch toàn cầu 24/7 có nghĩa là mất đi lượng lớn thời gian giao dịch, cơ sở người dùng và những cách chơi tài chính sáng tạo. Dài lâu, những cổ phiếu trên chuỗi có nhiều thời gian giao dịch và cơ sở người dùng hơn sẽ có được tính thanh khoản dồi dào hơn, cuối cùng nắm giữ quyền định giá thị trường.
Đây chính là tác động của việc mã hóa cổ phiếu đối với thị trường cổ phiếu truyền thống đang hình thành.
Có thể có người hoài nghi: việc token hóa cổ phiếu đã được thử nghiệm trong nhiều năm, trước đây không đạt được tiến bộ thực sự, tại sao bây giờ lại có thể thành công? Có phải lại đang thổi phồng một khái niệm cũ?
Thật vậy, kể từ năm 2017, đã có không ít dự án khám phá việc mã hóa cổ phiếu, như các nền tảng Polymath, tZERO, thậm chí FTX cũng đã từng thử nghiệm giao dịch token cổ phiếu. Nhưng những nỗ lực này cuối cùng đều kết thúc với thất bại. Nguyên nhân chính là do hạn chế của chính sách quản lý, một yếu tố quan trọng khác là thời điểm và đối tượng thúc đẩy chưa đủ trưởng thành.
Trước năm 2024, động lực chính thúc đẩy việc token hóa cổ phiếu chủ yếu là sức mạnh bản địa của tiền điện tử chưa trở thành xu hướng chính. Trước khi ETF Bitcoin được phê duyệt, trước khi các tổ chức tài chính truyền thống gia nhập thị trường tiền điện tử một cách ồ ạt, và trước khi các chính sách thân thiện được triển khai tại Mỹ, tiền điện tử vẫn là một thị trường ngách không phổ biến, chủ yếu do các nhà đầu tư lẻ dẫn dắt.
Nhưng kể từ năm 2024, thị trường tiền điện tử dần dần chuyển mình thành một cấu trúc được chính phủ dẫn dắt, hỗ trợ bởi chính sách và do các tổ chức chi phối. Quỹ ETF Bitcoin đã được phê duyệt, các ông lớn tài chính truyền thống như BlackRock bắt đầu tham gia, và các chính sách thân thiện do chính phủ Hoa Kỳ dẫn dắt liên tiếp được ban hành. Thời thế và môi trường đã thay đổi, điều quan trọng là ai sẽ thúc đẩy cuộc cách mạng này.
Vậy, lực lượng thúc đẩy việc token hóa cổ phiếu lần này khác gì so với trước đây?
Hãy cùng xem xét một số tổ chức đang tích cực thúc đẩy việc mã hóa cổ phiếu:
Nhóm đầu tiên: Robinhood, một nền tảng giao dịch, một nền tảng
Nhóm thứ hai: BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan Chase
Nhóm đầu tiên tương đối dễ hiểu. Robinhood, như một nền tảng môi giới cổ phiếu mới dành cho nhà đầu tư cá nhân, đã phân luồng người dùng từ thị trường cổ phiếu truyền thống, việc thúc đẩy token hóa cổ phiếu là sự tiếp nối trong chiến lược tiếp tục xâm lấn thị phần thị trường truyền thống. Trong khi đó, một số sàn giao dịch tiền điện tử lại tận dụng việc token hóa cổ phiếu để mở rộng kinh doanh thị trường cổ phiếu truyền thống.
Nhóm tổ chức đầu tiên đều là đối thủ cạnh tranh rõ ràng của thị trường chứng khoán truyền thống, nhưng đối với Nasdaq, NYSE và các sàn giao dịch truyền thống khác, quy mô của các nền tảng mới nổi này vẫn còn tương đối nhỏ, chưa tạo thành mối đe dọa đáng kể.
Tuy nhiên, sự tham gia của nhóm tổ chức thứ hai có nghĩa là một sự thay đổi lớn hơn.
BlackRock là công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, quản lý hơn 11,5 nghìn tỷ đô la tài sản. JPMorgan quản lý 3,5 nghìn tỷ đô la tài sản, Goldman Sachs quản lý 2 nghìn tỷ đô la tài sản. Ba tổ chức này tổng cộng nắm giữ hơn 17 nghìn tỷ đô la tài sản, gần 85% tổng giá trị thị trường của 10 công ty niêm yết lớn nhất thế giới khoảng 20 nghìn tỷ đô la (.
Những ông lớn tài chính này không chỉ sở hữu sức mạnh tài chính khổng lồ, mà còn là những ngân hàng đầu tư và môi giới chứng khoán lớn nhất. Có thể nói, họ gần như nắm giữ mọi khía cạnh của hệ sinh thái tài chính ngoài chính thị trường giao dịch.
Như mọi người đã biết, thị trường giao dịch tài sản là trung tâm của tính thanh khoản, và cũng là lĩnh vực có tỷ suất lợi nhuận cao nhất trong thị trường tài chính, đứng ở đỉnh của chuỗi thực phẩm.
Trong thị trường tài chính truyền thống, ngay cả khi các ông lớn quản lý tài sản và ngân hàng đầu tư có sức mạnh như thế nào, cũng khó có thể chạm vào miếng bánh thị trường giao dịch cổ phiếu. Nhưng với sự xuất hiện của công nghệ blockchain và sự trỗi dậy của thị trường tiền điện tử, một thị trường giao dịch toàn cầu không biên giới, hoạt động 24/7 đã ra đời. Đặc biệt kể từ năm 2024, chính sách của Mỹ đối với thị trường mới nổi này ngày càng thân thiện, những ông lớn tài chính này làm sao có thể bỏ qua cơ hội vượt lên này?
Token hóa cổ phiếu là bước đầu tiên mà các ông lớn quản lý tài sản này chuyển giao tài sản cổ phiếu truyền thống lên blockchain. Để làm điều này, họ thậm chí đang xây dựng các mạng lưới blockchain riêng biệt ), như Quorum mà JPMorgan đang phát triển, mặc dù cuối cùng có thể vẫn sẽ quay trở lại với Ethereum, một chuỗi công cộng nào đó (. Họ cũng sẽ ra mắt một loạt các sản phẩm tài chính trên chuỗi dựa trên cổ phiếu, xây dựng thị trường thanh khoản trên chuỗi, thậm chí có thể tự xây dựng sàn giao dịch token cổ phiếu.
Nếu nói rằng các nền tảng giao dịch như các sàn giao dịch mới nổi thúc đẩy việc mã hóa cổ phiếu đang trực tiếp cạnh tranh thị phần với thị trường cổ phiếu truyền thống, thì những ông lớn quản lý tài sản như BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan Chase lại đang trực tiếp chuyển đổi tính thanh khoản, bên phát hành cổ phiếu, thậm chí cả người dùng giao dịch sang blockchain, bắt đầu lại từ đầu. Điều này đối với thị trường cổ phiếu truyền thống là một sự giảm dần có tính chất gây khó khăn.
Đối mặt với lợi ích khổng lồ, chỉ cần chính sách không đặt ra rào cản, thì không có gì có thể ngăn cản bước chân của những ông lớn tài chính này.
Đây chính là lý do cơ bản mà các ông lớn như BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan Chase đang tích cực thúc đẩy việc token hóa cổ phiếu. Mặc dù hiện tại chỉ mới ở giai đoạn khởi đầu, nhưng một khi quá trình này thật sự bắt đầu, nó sẽ phát triển theo hướng không thể đảo ngược.
Vậy, làn sóng mã hóa cổ phiếu lần này khác gì so với trước đây?
Thời cơ đã chín muồi ) các tổ chức lớn vào cuộc (, môi trường đã thay đổi ) có sự hỗ trợ của chính sách (, những người thúc đẩy cũng đã thay đổi ) những ông lớn tài chính có khả năng cạnh tranh với thị trường chứng khoán truyền thống đang tham gia trực tiếp (.
Do đó, làn sóng mã hóa cổ phiếu lần này thực sự khác biệt rất nhiều so với trước đây.
Vậy, cổ phiếu trên chuỗi thực sự có lợi thế hơn cổ phiếu truyền thống không? Hay nói cách khác, tài chính trên chuỗi thực sự có tính cạnh tranh hơn tài chính truyền thống không?
Tài chính trên chuỗi thực sự có nhiều lợi thế hơn.
Ngoài thị trường giao dịch toàn cầu 24/7 đã được đề cập nhiều lần ở trên, tài chính trên chuỗi còn có một lợi thế quan trọng khác: nó có thể giảm đáng kể chi phí, nâng cao hiệu quả và tối đa hóa hiệu quả vốn.
Trong thị trường tài chính truyền thống, chi phí vận hành lớn nhất đến từ việc ghi sổ và thanh toán. Chỉ riêng ghi sổ đã cần cung cấp các tài khoản khác nhau cho các cơ quan quản lý, cơ quan thuế, quản lý nội bộ và khách hàng. Theo thống kê, Nasdaq và NYSE hàng năm chi khoảng 15%-20% chi phí vận hành cho việc ghi sổ, tương đương khoảng 300-400 triệu đô la.
Việc thanh toán và quyết toán thì cần phải trả phí cho các tổ chức trung gian như DTCC. Theo ước tính, Nasdaq và NYSE hàng năm đầu tư vào quyết toán và thanh toán chiếm khoảng 20%-45% chi phí hoạt động, khoảng 4-6 triệu đô la. Hơn nữa, chu kỳ quyết toán của các tổ chức trung gian trên thị trường chứng khoán Mỹ là T+2, vẫn chưa thể thực hiện quyết toán tức thì T+0, có thể nói đây là một chi phí cao và hiệu quả thấp.
So với trước đây, việc mã hóa cổ phiếu trở nên đơn giản và hiệu quả hơn. Tất cả các tài khoản đều công khai và minh bạch trên blockchain, bất kể là tài khoản bên ngoài hay bên trong, đều được ghi lại trên chuỗi, chi phí kế toán gần như là bằng không, và độ tin cậy rất cao. Quy trình thanh toán và giải quyết cũng diễn ra theo thời gian thực trên chuỗi, người dùng chỉ cần trả một khoản phí Gas nhỏ. Chi phí kế toán, chi phí thanh toán và thời gian giải quyết đều được giảm đáng kể, đó chính là sự giảm chi phí và tăng hiệu quả mà công nghệ blockchain mang lại.
Tài chính trên chuỗi không chỉ có thể giảm chi phí và tăng hiệu quả, cung cấp môi trường giao dịch toàn cầu 24/7, mà còn có thể tạo ra một thị trường tài chính tối đa hóa hiệu quả vốn.
Do đó, tài chính trên chuỗi đã hoàn toàn phá vỡ những hạn chế của thị trường tài chính truyền thống về thời gian giao dịch ), điều kiện gia nhập khu vực (, và hiệu suất thanh toán ), do đó giải phóng hoàn toàn tiềm năng của vốn trên ba chiều này.
Chúng ta có thể đưa ra một ước lượng sơ bộ: giả sử thời gian giao dịch trung bình trước đây là 8 giờ, bây giờ trở thành 24 giờ, chiều thời gian đã mở rộng 3 lần; quyền truy cập địa lý từ thị trường địa phương mở rộng ra thị trường toàn cầu không biên giới, chúng ta tạm tính là mở rộng 3 lần; hiệu quả thanh toán từ T+2 nâng lên T+0, chúng ta cũng tính là tăng 3 lần. Vậy, hiệu quả vốn của tài chính trên chuỗi là khoảng 3×3×3=27 lần so với tài chính truyền thống.
Ngoài ra, tài chính trên chuỗi có khả năng kết hợp rất cao, các giao thức tài chính trên chuỗi được lồng ghép với nhau có thể giải phóng hiệu quả của vốn.
Đối mặt với một thị trường tài chính trên chuỗi như vậy, vừa có thể giảm chi phí và tăng hiệu quả, vừa có thể tối đa hóa hiệu quả vốn, các ông lớn tài chính truyền thống đương nhiên đều tham gia. Không có gì ngạc nhiên khi CEO của BlackRock, Larry Fink, đã nói rằng, "cổ phiếu và trái phiếu trong tương lai sẽ hoạt động trên một sổ cái chung thống nhất ( blockchain )."
Thúc đẩy việc token hóa cổ phiếu chỉ là bước đầu tiên, để đạt được một thị trường tài chính hoàn toàn trên chuỗi, cần một cuộc cách mạng tài chính hoàn toàn mới, chúng ta có thể gọi đó là "Vận động tài sản siêu không gian".
Khái niệm "chuyển động tài sản siêu không gian" là gì?
Bởi vì tài chính trên chuỗi đã hoàn toàn vượt qua tài chính truyền thống về ba chiều: thời gian, không gian và tốc độ, blockchain đang xây dựng một vũ trụ tài chính song song không ngừng nghỉ, hướng tới người dùng toàn cầu và vượt qua mọi giới hạn về thời gian và không gian.
Do đó, chúng tôi gọi quá trình di chuyển tài sản thực thể lên chuỗi là chuyển động tài sản vượt thời gian và không gian, viết tắt là "chuyển động tài sản siêu thời gian không gian".
Việc token hóa cổ phiếu là một phần quan trọng của phong trào này. Phong trào này cũng bao gồm stablecoin fiat, token hóa trái phiếu và các tài sản thay thế khác, chẳng hạn như sự chú ý của mọi người (meme và các khái niệm tương tự ), v.v.
Tất nhiên, phong trào tài sản siêu không gian này hiện đang đối mặt với một loạt thách thức:
Ví dụ, hiện tại các mã token cổ phiếu giống như các sản phẩm phái sinh cổ phiếu trên chuỗi, vẫn thiếu các quyền lợi thực chất như quyền biểu quyết và quyền nhận cổ tức; tính thanh khoản của các mã token cổ phiếu hiện tại vẫn còn thấp so với thị trường cổ phiếu truyền thống; các quy định pháp lý về việc token hóa cổ phiếu vẫn đang trong quá trình hoàn thiện, v.v. Đây là một số rào cản mà phong trào này đang phải đối mặt.
Nhưng có thách thức thì cũng có cơ hội.
Ví dụ, s-Tokens của Swarm Markets đã được công nhận bởi hệ thống tài chính truyền thống thông qua mã ISIN, điều này có thể cho phép các token cổ phiếu trong tương lai sở hữu quyền lợi cổ phiếu đầy đủ hơn; trong khi dShares của Dinari đã nhận được giấy phép đại lý chuyển nhượng tại Mỹ, điều này có thể cho phép các token cổ phiếu có được tính thanh khoản trực tiếp từ sàn giao dịch cổ phiếu truyền thống. Tất cả những điều này đều là những khám phá rất giá trị.
Với việc các ông lớn như BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan liên tục đổ vào và thúc đẩy với tài sản chất lượng, tính thanh khoản thậm chí là người dùng tổ chức, tin rằng những vấn đề này sẽ dần dần được giải quyết.
Mỗi cuộc cách mạng công nghệ, về bản chất, đều là một cuộc cách mạng giảm chi phí và tăng hiệu quả. Tài chính trên chuỗi dựa trên blockchain hoàn toàn vượt trội hơn tài chính truyền thống về việc giảm chi phí và tăng hiệu quả. Một khi lợi thế và xu hướng này được thiết lập, các bên liên quan sẽ tự nhiên nỗ lực hết mình để thúc đẩy.
Tóm lại, phong trào tài sản siêu thời gian này đã bắt đầu, và năm 2025 chỉ là năm đầu tiên.
Cuối cùng, chúng ta hãy quay lại góc nhìn về tiền điện tử.
Làn sóng chuyển động tài sản siêu không gian này mang lại cơ hội gì cho những người làm trong lĩnh vực tiền điện tử? Những mã thông báo nào có giá trị?