Glassnode Insights: Водоспад капіталу
Виконавчий конспект
Цифровий ринок активів був успішним у 2023 році, причому як BTC, так і ETH перевершили традиційні активи, такі як золото, на 93% і 39%, відповідно.
Корекції на ринку для двох основних активів були значно меншими, ніж у попередні цикли, що свідчить про підтримку інвесторів та позитивний приплив капіталу.
Наш індикатор Altseason відмітив перше суттєве зростання проти долара США з часу піка циклу. Однак важливо зауважити, що це відбувається в контексті Біткойн домінантність продовжує зростати, а ринкова капіталізація BTC зросла на 110% YTD.
Ціни на біткоїни виросли на понад +30% за останні тижні, частково це сталося через позитивний прогрес у справі заявок на різні Bitcoin ETF, які перебувають на розгляді в SEC для затвердження. Також варто відзначити відносну високу вартість BTC та цифрових активів в порівнянні з традиційними класами активів, такими як сировина, дорогоцінні метали, акції та облігації.
У цьому випуску ми дослідимо вражаючу відносну продуктивність цифрових активів до 2023 року. Досі як BTC, так і ETH значно перевершили традиційні активи, при цьому також зазнали менших спадів порівняно з попередніми циклами.
Відносна стійкість
Діаграма нижче порівнює ціну BTC та ETH в золотій номінації, демонструючи відношення до традиційного захисного засобу збереження вартості. BTC зріс на +93% в порівнянні з золотом у 2023 році, тоді як ETH зросла на 39% в золотих термінах. Ця сильна продуктивність приходить на тлі зростання глобальної нестабільності, що, ймовірно, привертає увагу багатьох традиційних інвесторів.
Ми бачимо, що на протязі останніх 30 днів доходи від BTC та ETH міцно корелюють протягом 2023 року. Обидва активи пережили подібні зниження, проте Біткойн показав сильніший ріст в періоди підйому.
Ми також можемо побачити, що відносна волатильність обох цифрових активів перевищує волатильність золота (чорним кольором), яке торгується з меншими ціновими рухами в обох напрямках.
Відносна сила цифрових активів також може бути спостережена шляхом оцінки найглибшої корекції під час макро підйому. Тут ми будемо оцінювати цей показник для ETH, оскільки це дозволяє нам бачити продуктивність відносно до долара США (зовнішнього бенчмарку), а також порівняно з лідером ринку BTC (внутрішній бенчмарк).
Ми вважаємо, що нижній цикл для ETH/USD був встановлений у червні 2022 року після злету 3AC, Celcius і LUNA-UST. З того часу найглибша корекція ETH/USD (відносно місцевого максимуму) становила -44%, встановлена під час зриву FTX. Сьогодні ETH торгується на -26% нижче свого максимуму 2023 року у $2,118, що є значно сильнішою динамікою, ніж -60% або більші зниження, спостережувані у попередніх циклах.
Для BTC видна порівняна сила, найглибша корекція в 2023 році становить лише -20,1%. Бичий ринок 2016-17 років бачив регулярні корекції, що перевищували -25%, тоді як 2019 рік відступив від максимуму липня 2019 року або $14k на понад -62%.
Для оцінки ротації капіталу на ринку цифрових активів корисно посилатися на періоди, коли ETH виходить на перший план відносно BTC. Нижче показана глибина максимального зниження співвідношення ETH-BTC порівняно з місцевим максимумом поточного восходящого тренду.
У попередніх циклах ETH просідав до глибини понад -50% на відносній основі під час фази відновлення ведмежого ринку, а поточне просідання досягло -38%. Особливий інтерес викликає тривалість цієї тенденції, коли ETH знецінюється по відношенню до BTC вже понад 470 днів. Це підкреслює основну тенденцію між циклами, коли домінування BTC збільшується протягом більш тривалого періоду в період похмілля після ведмежого ринку.
Ми також можемо використовувати цей інструмент для відстеження точок перегину в циклі ризику відносно ризику, про який ми говорили в WoC 41 (і повернемося до нього пізніше в цьому виданні).
Діаграма надає іншу перспективу щодо відносної продуктивності, показуючи осцилятори для рухомого квартального, тижневого та тижневого ROI відношення ETH/BTC. Потім індикатор штрих-коду (у синьому кольорі) підкреслює періоди, коли всі три часові рамки сигналізують про низьку продуктивність ETH порівняно з BTC.
Тут ми бачимо, що недавня слабкість в співвідношенні ETH/BTC подібна до тієї, яку спостерігали в травні-липні 2022 року, причому курсове співвідношення сягнуло того самого рівня 0,052.
Тенденції в інвестиційному настрої
Глибше поглиблюючись в Ціна Ethereum моделі, ми відзначаємо, що ETH торгується на рівні $1,800, що на +22% вище Реалізованої Ціни ($1,475). Реалізована Ціна часто вважається середньою вартістю для всіх монет в обігу, визначеною на момент їх останньої транзакції.
Це свідчить про те, що середній володар ETH утримує невеликий рівень прибутку, але він залишається далеко поза межами екстремальних цінових рівнів, які часто відвідуються під час ейфорії бикового ринку.
Ще один спосіб візуалізації змін в прибутковості інвесторів - це відношення MVRV, яке є відношенням між ціною та реалізованою ціною. У цьому випадку ми порівнюємо MVRV-відношення з його 180-денним рухомим середнім як інструмент для моніторингу тенденцій.
Періоди, коли співвідношення MVRV торгується вище цієї довгострокової середньої вказують на те, що прибутковість інвесторів зростає значущо, і часто є сигналом зростаючого ринку. Однак, незважаючи на позитивну ринкову динаміку для ETH YTD, за цим показником ринок все ще переживає негативний рух. Здається, що похмілля після ведмежого ринку 2022 року все ще повільно працюється.
Зміна впевненості
Ми також можемо використовувати відносну ефективність доходності інвесторів ETH, використовуючи індикатор довіри інвесторів до тенденції, який ми розробили в WoC 38. Мета полягає в оцінці припливів зміни настроїв для Ефіріум інвестори, створені на основі відхилення вартості двох підгруп: тримачів і витратників.
🟥 Негативний настрій - це коли вартість витратників значно нижча, ніж у тримачів.
🟩 Позитивний настрій - це коли вартість витрат учасників значно вища, ніж у тримачів.
🟧 Перехідний настрій - це коли вартість бази коливається близько до вартості бази утримувачів.
За цим показником ринок знаходиться у перехідній зоні, що є позитивним, але відносно невеликим за магнітудою.
Altseason в доларах США … але не в BTC
На основі попередньої роботи, проведеної в рамках WoC 41, нам вдалося створити нову ітерацію для індикатора Altcoin. В цій моделі ми використовуємо раніше визначене середовище ризику як нашу першу умову, що передбачає надходження капіталу в BTC, ETH та стейблкоїни. Ми доповнюємо це другою умовою - позитивним імпульсом в рамках загальної ринкової капіталізації альткоїнів (загальна капіталізація криптовалюти без BTC, ETH та стейблкоїнів).
Тут ми шукаємо періоди, коли загальна оцінка сектору альткоїнів більша, ніж його 30-денна SMA. Цей індиктор спалахнув позитивно 20 жовтня, передуючи вибуховому руху Bitcoin від $29.5 тис. до $35.0 тис.
Цей підвищений рівень довіри до цифрових активів стає очевидним при оцінці нещодавньої продуктивності загальної капіталізації альткоїнів.
Місцевий рух вгору зафіксував зростання секторної оцінки на +21,3%, при цьому лише шість торгових днів зафіксували більший відсотковий зміну. Це підкреслює каскадний ефект капіталу інвесторів, оскільки зростаюча домінантність Біткоїну має тенденцію надихати на зростання оцінок альткоїнов відносно фіатних валют.
Проте важливо пам’ятати, що домінування біткоїна продовжує зростати. На рівній основі BTC зараз контролює понад 53% ринкової капіталізації цифрових активів, причому Ethereum, Altcoins в цілому і стейблкоїни всі спостерігають відносний спад їхньої домінантності протягом 2023 року. Домінування біткоїна збільшилось з циклічного мінімуму в 38%, досягнутого в кінці 2022 року.
Щоб завершити цю перспективу, ми можемо порівняти зростання Bitcoin за рік по відношенню до загальної капіталізації альткоїнів (крім стейблкоїнів). Капіталізація Bitcoin збільшилася на 110% у 2023 році, порівняно з зростанням Altcoins на вражаючі, але відносно невеликі 37%.
Це підкреслює цікаву ринкову динаміку, за якої сектор альткоїнів перевершують фіатні валюти та традиційні активи, такі як Золото, але значно гірше виступають у порівнянні з Bitcoin.
Висновок та підсумок
Цифровий ринок активів відзначився вражаючими прибутками у 2023 році, вийшовши з початкової фази відновлення і знову перейшовши в режим зростання. Корекції на ринку у 2023 році для лідерів ринку BTC та ETH були значно меншими, ніж у попередніх циклах зростання, що свідчить про рівень підтримки інвесторів та позитивних капіталовкладень, які відбуваються.
За кількома показниками, включаючи наш розвиваючийся індикатор альткоїнов, ми побачили перше значне збільшення оцінок ринку сектора альткоїнов з часу останнього піку циклу. Однак важливо зауважити, що ця продуктивність вимірюється відносно фіатних валют, а саме долара США. В межах цифрових активів домінування Bitcoin продовжує зростати, що призводить до зростання ринкової капіталізації BTC на понад 110% YTD.
Відмова від відповідальності: Цей звіт не містить жодних інвестиційних порад. Усі дані надаються виключно з інформаційною та освітньою метою. Жодне інвестиційне рішення не може ґрунтуватися на наведеній тут інформації, і ви несете повну відповідальність за власні інвестиційні рішення.
