在变革的边缘探索：投资于大市场转型的关键时刻

2004年至今，一家风险投资公司走过了20年的投资历程。这期间，他们共管理了14支基金，其中包括8支早期"核心"基金、2支早期气候基金和4支机会基金。他们的投资足迹遍布230多个项目，涵盖了社交媒体、市场平台、开发者工具、教育、医疗、金融科技、Web3和去中心化系统，以及能源与气候领域等多个板块。

回顾这段历程，我们可以清晰地看到他们的投资主题是如何围绕一系列能够催生新范式的技术和社会变革性时刻逐步形成的：

• 2003-2004年，互联网应用层的构建成为主要机会，而之前互联网泡沫时期的核心基础设施投资在此时发挥了重要作用。

• 进入21世纪中期，人们认识到构建新型网络（如社交网络、市场平台等）是一种极具潜力的互联网应用方向。

• 2010年代初，随着基础网络的巩固，投资重点转向更加专业化的垂直网络（如教育和医疗领域）、新兴基础设施层（开发者工具、金融科技）以及去中心化计算系统（区块链和加密市场）。

• 2010年代末，互联网应用对全球经济的影响日益深远，投资者开始寻求利用这些应用来扩大对关键资源（如知识、资本和福利）的接触，并探索增强对这些核心系统信任的机会。

• 接近2020年，随着气候危机加剧，投资重点转向那些不仅致力于减缓影响，更重要的是加速能源转型并适应不断变化环境的创业项目。

• 如今，大语言模型(LLMs)和人工智能的快速发展，使得相关软件的普及性和实用性不断提升，同时也凸显了建立新形式数字信任的必要性。

经过20年跨越不同时期和领域的投资实践，这家风投公司总结出了自己的核心投资理念：投资于那些在技术和社会变革压力下，处于大市场边缘的颠覆性机会。

他们在寻找投资机会时，始终关注以下几个关键特征：

1. 边缘性：大市场的"边缘"往往是新思想和新方法的最佳孵化地。边缘创业公司可能初期看起来不太引人注目，但却有潜力以创新方式挑战现有企业。例如，早期的社交媒体并不像是在与传统媒体竞争；早期的加密货币也不像是在挑战现有金融体系；许多消费级学习产品看似并未直接与传统教育系统对抗。

2. 变革压力：技术和社会变革的压力可能会打破现有市场结构，为新公司和网络创造机会，以全新方式满足市场需求。技术压力可能包括新的操作系统、加密资产和AI技术栈等。社会压力则可能包括气候危机、公民对机构信任的丧失，或社会规范和态度的变化等全球性趋势。

这些压力汇聚在一起，可能会使原本稳定的市场结构变得动态。创业公司有机会根据这些压力调整自身定位，即使处于劣势也能与传统企业抗衡。

展望未来20年的投资，随着全球变化加速、新技术不断涌现和成熟，这家风投公司将继续在变革压力的推动下，在大型市场的边缘寻找机会。他们期待与理念相近的创始人合作，共同在市场边缘探索新的可能性。