稳定币生态全景图：公链间竞争日趋白热化

2025年，稳定币已成为加密市场最受关注的领域之一。截至5月22日，稳定币总市值突破2450亿美元。稳定币的高速增长背后，是各公链之间的激烈竞争。作为资产沉淀的主要形式之一，稳定币不仅反映资产流动性的变化，更是衡量公链市场认可度的重要指标。

以太坊：依靠USDC增长守住半壁江山

以太坊的稳定币市值达1225亿美元，占全球稳定币发行量的50%。其中USDT占比最高，约为50%。然而，2025年以来，以太坊上的USDT发行量下降了5.07%，这使得某交易平台成为USDT最大的发行公链。

与此同时，以太坊也是USDC的最大发行公链。截至5月22日，USDC在以太坊上的发行量达369亿枚，占比60.82%。自2024年10月以来，USDC在以太坊的发行量增长了46.4%，这成为以太坊保住稳定币半壁江山的主要原因。

某交易平台：USDT最大发行公链，美元"集散港"

某交易平台的稳定币主要来自USDT，占比超过99%，目前已成为USDT最大的发行公链。该平台在全球稳定币市场的份额约为31.3%。据数据平台显示，该平台的USDT日均交易量达240万笔左右，而以太坊仅为28.4万。

从交易量来看，该网络平均每日处理价值200亿美元的USDT转账，占全球所有稳定币交易额的近29%。用户活跃度方面，每日有超过100万个独立账户进行USDT交易，占所有区块链活跃稳定币钱包地址的28%。

增长趋势上，该平台的USDT供应量从2024年的488亿美元增长到597亿美元。2025年，增发180亿美元的USDT，使总供应量达到777亿美元。这主要得益于该平台的低费用和高交易速度，使其成为大量USDT交易的首选网络，尤其受到散户用户和新兴市场的青睐。

Solana：高TPS下的加速引擎

作为近两年最热门的公链，Solana链上的稳定币也呈现大幅增长。从2024年初的18亿美元，增长至5月份最高131亿美元，增幅达627%。尽管目前总市值约为114亿美元，与某交易平台和以太坊仍有较大差距，但Solana已成为稳定币领域不可忽视的新兴势力。

USDC是Solana上的首选稳定币，占73%的市场份额。USDT占比约为20%。某支付公司发行的稳定币在Solana链上市值约2亿美元，仅次于以太坊，占比约24.36%。Solana正成为许多新型稳定币的优先选择之一。

某交易平台：零Gas与USD1双驱动

截至2025年5月，某交易平台约占全球稳定币市场份额的2.4%。该链的稳定币市值从2024年的40亿美元增长至目前的约100亿美元，增幅约150%。其中两次显著增长，一次是2024年11月到2025年1月，从50亿美元增长至70亿美元；另一次是2025年4月底到5月，从70亿美元快速提升至90亿美元。第一次增长可能源于该链推出的零Gas费活动，第二次则受USD1稳定币在链上发行的推动。

目前，USDT的发行量占比约59%，USD1占比约21%。而该平台此前主推的两种稳定币占比则下降至合计3%左右。

据数据平台显示，随着近期某钱包的热度提升，该链上的稳定币DEX交易占比从4月的不到10%提升至28%，与中心化交易所占比几乎相同。此外，5月份该链在稳定币的交易笔数方面占到了所有链38.1%，排名第一。在USDT的累计交易量上，以3580亿美元仅低于某交易平台和以太坊。

Base：某交易平台赋能的增速冠军

Base作为由某交易平台孵化的以太坊L2，在这个周期各方面数据都实现了大幅增长。在稳定币市值方面，Base自2024年1月的1.77亿美元增长至40.9亿美元，增长率达2210%，是稳定币市值前五的公链中增幅最大的。

USDC是Base链最主流的稳定币，占比达97.8%。Base也是USDC除以太坊之外累计交易量最大的公链。

Hyperliquid：衍生品巨鲸的新金库

作为巨鲸们的博弈新阵地，Hyperliquid虽然推出时间不长，但展现出巨大潜力。不到半年时间内，其稳定币市值就达到32.6亿美元，领先于Arbitrum、Polygon、Avalanche等老牌公链。

从生态应用来看，Hyperliquid作为去中心化衍生品交易所，主要使用USDC作为交易对象。因此，USDC是Hyperliquid上最大的稳定币币种，占比达97.8%。值得注意的是，Hyperliquid近期在稳定币种类方面新增了feUSD、USDT、USDe，为公链生态的应用打开了新的端口。

Arbitrum：激励断档后大跳水

Arbitrum作为备受关注的以太坊L2，其稳定币市值在这轮周期内迎来大起大落。2024年全年，Arbitrum的稳定币市值从20亿美元增长至最高69亿美元。但2025年初经历大跳水，1月份快速下跌至27.3亿美元，1月2日单日流出量就减少20亿美元。

这种大幅下降可能源于三个原因：一是12月17日上一轮激励终止，约50家协议的流动性补贴一次性"断流"，做市资金在奖励到期后集中撤离。二是某公司宣布1月29日起把Arbitrum上的USDT迁移至新跨链标准。三是高收益竞争链存款合约对USDC/USDT承诺5%年化+空投点数，持续吸纳L2资产。

Polygon：USDC迁移与支付试验田

2024年至今，Polygon稳定币市值由12.6亿升至约21.5亿美元，年增近七成。关键推力来自某公司原生USDC落地以及某支付公司等巨头在PoS链试点法币和稳定币结算，带来企业级增量。

目前，Polygon链上的稳定币份额由USDT和USDC两种主导，分别占40.79%和47%的市场。

Avalanche：费用降低未能实现爆发式增长

Avalanche在近一年来的增长显得平淡。虽然总体上稳定币市值增长了79%，但从2024年5月后就有些停滞，始终在10亿美元到20亿美元之间震荡。2024年底，Avalanche 9000升级使C-Chain基础费用降96%，稳定币小额转账与批量结算成本大幅降低。但这种利好没能持续给Avalanche提供动力，或许只有生态整体活跃度提升，才能真正带动稳定币的发展。

Aptos：Move生态的冲量黑马

Aptos上的稳定币总市值在2025年第一季度首次突破10亿美元，从2024年以来的增幅达2408%，是增长最快的公链之一。作为MOVE生态的公链，Aptos和Sui都属于新兴崛起的竞争者。Aptos链上的稳定币主要由USDT和USDC构成，USDT占比约62.39%，USDC占比约32%。考虑到原生USDC在2025年1月才开始在Aptos上线，这种增长进展已经很快。

Sui：230倍增长的高速成长链

Sui的稳定币增长是所有公链中最大的。2024年初，Sui网络的稳定币市值仅500万美元左右，到2025年5月增长至11.56亿美元，增幅达230倍。目前，USDC是Sui网络发行占比最高的稳定币种，占比约75%。

然而，Sui生态的稳定币目前体量还不算太高，发行种类也较少。如何吸引更多大资金入场是Sui生态面临的主要增长问题。5月22日发生的某事件也会在一定程度上产生对其安全性能的动摇，可谓机遇与隐忧并存。

TON：某社交平台支撑增长乏力

TON作为2024年才加入战场的新兵，一年时间里也取得较快增长。2024年4月，某公司宣布在TON链同步发行USDT与XAUT，成为其第15条支持网络，目标是把某社交平台9亿用户直接引入链上美元支付生态。上线后，钱包及各类交易机器人迅速集成，新用户可零门槛用手机号收付USDT。这为稳定币在TON生态的增长提供了基础。到2024年6月，TON上的USDT发行量达5.19亿美元。

不过，TON生态的稳定币增长在短时间上涨后开始回落，目前从年初的14亿美元跌至9亿美元左右。这可能与TON生态在点击小游戏之后再没有明显热点有关。

结语

目前，公链的稳定币竞争格局仍在高速变化。虽然以太坊等公链仍具有较大先发优势，但Solana等几条热门公链的崛起也在逐渐蚕食头部市场份额。新稳定币的发行不再局限于以太坊。Apots和Sui的MOVE生态公链作为更新的公链，虽然稳定币铸造时间较短，但增速上却有明显优势。

可以预见，稳定币的竞争将更加激烈。对老牌公链而言，是守住市场的同时继续增长的双重压力。对新公链来说，则是迎来市场野蛮生长的快速扩张期。随着全球各地稳定币法案逐渐落地，稳定币的故事才刚刚开始。