解析稳定币"三明治"：重塑全球资金流动的新范式

稳定币作为数字货币领域最具代表性的实用工具，展现了区块链为传统金融支付体系提供全新、高效基础设施的潜力。过去一年，稳定币总市值增长超过50%，目前已突破2500亿美元大关，承载了全球数万亿支付资金的高效流转。

业内人士深谙稳定币的价值所在:它们将区块链"即时转移资金与价值"的核心能力发挥到极致，使在链上构建商业闭环成为可能。然而，支付远不止于简单的"点对点转账"，真正的企业级场景要复杂得多。

当前面向企业的稳定币应用多采用"稳定币三明治"架构:用区块链替代传统支付通道的横向价值/资金传输,上下两端仍依赖老旧金融支付体系。这种设计虽带来显著改进，却也限制了区块链优势的充分发挥。

本文将从全球资金转移的视角,探讨稳定币如何应用于跨境支付:

1. 剖析现有全球跨境支付体系;
2. 分析稳定币三明治架构在资金管理、B2B支付及卡网络结算中的具体优化;
3. 探讨如何克服稳定币三明治两端的挑战,实现区块链价值的全程贯通。

一、稳定币支付的现状

B2B企业支付是稳定币最引人注目的应用之一。根据最新报告,去年每月B2B企业支付额从7.7亿美元增至30亿美元。稳定币占某支付平台交易量的近一半,49%的客户积极使用稳定币进行支付。

头部企业的内部数据更能反映细分市场规模。某大型支付公司年处理量约150亿美元,其中约一半来自B2B企业支付。另一家公司的年化交易量为100亿美元,估计占全球B2B稳定币跨境支付市场的20%左右。

随着传统金融支付基础设施的局限性日益凸显,基于区块链的稳定币优势愈发明显。尽管SWIFT和代理银行网络每年仍促成超过100万亿美元的全球支付,但企业和银行面临的复杂性和延迟问题依然严重。

二、全球跨境支付的主要模式

2.1 基于SWIFT的银行基础设施

SWIFT网络中的跨国银行交易分为"消息传递清算"和"资金结算"两部分:SWIFT负责传递转账指令,实际资金流动仅发生在已开设往来账户的银行之间。

若两家银行无直接合作关系,就必须通过具备相应接口和头寸的代理行来完成资金结算。随着中介银行增多,结算时间延长、费用上涨、追踪困难等问题随之而来。

2.2 基于PSP的跨境资金池模式

跨境资金传输商(XBMT)应运而生,为企业提供无需直接通过SWIFT也能完成全球付款的服务。其本质是跨境资金池模式,核心是为企业提供多币种资金池,实现不同国家间灵活付款。

XBMT管理合规性和银行关系,企业获得单一的多币种银行产品,形成一个"闭环"。内部账本如同三明治里的肉,各地区本地收款账户则是面包。

尽管表面光鲜,XBMT仍搭建在SWIFT轨道之上,通过精巧的流动性管理来"制造"即时到账体验。其速度与规模始终受限于特定国家的可用流动性,以及底层结算轨道的清算时效。

2.3 稳定币模式

稳定币代表了更底层的跃迁:借助区块链技术重构互联网商业运作方式。其结算周期等同于发行区块链的出块时间,较传统方式实现跨越式提速。

更关键的是,稳定币通常部署在智能合约平台上,使传统银行轨道无法实现的创新系统与工作流成为可能。在开放、可验证的协议之上,任何人都能无需许可地为稳定币添加功能。

从宏观视角看,更快速、更具交互性的金融支付可直接放大全球GDP。当结算周期从"天"压缩到"秒"或"分钟",其连锁效应将席卷整个经济体。同时,可验证标准的存在,让金融创新首次能在全球范围内无需许可地发生。

三、稳定币在全球支付中的应用

3.1 企业资金管理

传统模式下,企业必须考虑付款准备时间,管理外汇风险敞口,增加大量运营开销。

稳定币简化了这一系统:虽然两端的初始入金与出金仍须触及法币体系,但稳定币使两段法币"坡道"之间的资金流动顺畅完成。整个处理过程被拆分为在A国和B国各自境内进行本地转账,区块链在中间完成双方间的全球流动性结算。

3.2 B2B企业支付

B2B支付往往更复杂,且其成功与否可能牵动企业运营的其他环节。通过稳定币执行B2B跨境付款,企业层面会获得额外收益:

1. 双方能清晰、实时地管理和监控付款状态。
2. 融资可与时效性强的原材料或交货节点直接挂钩,规避重大风险或延误。
3. 风险降低后,资本成本随之下降,资本周转速度加快。
4. 代理行链路、预融资需求以及大部分外汇敞口基本被移除。
5. 整个流程从过去的3天压缩到仅需数秒,且无需考虑市场休市,营运资金需求显著缩小、简化。

3.3 卡组织网络结算

某卡组织已开始试行使用稳定币进行收单行与发卡行之间的结算,取代了电汇流程。完成特定日期的卡片授权后,该组织会使用USDC从交易双方的银行扣款或贷记。

稳定币的优势与资金管理类似,但这些优势归属于网络内的银行:它们可以降低及时进行国际转账所需的资本要求,避免外汇风险。此外,区块链的开放性、可验证性和可编程性为网络内部银行之间的信贷和其他金融基础奠定了基础。

四、展望未来

目前大多数稳定币应用仍停留在"三明治"结构本身,并未进一步突破。极少企业真正使用链上支付和稳定币,只要任何环节还需触碰法币轨道,我们就不得不在"三明治"两端再夹上面包。

稳定币支付的终极目标是彻底去掉两端的面包。当企业和消费者全面拥抱稳定币后,完整的金融和商业周期都能在区块链上完成,不再受限于落后的传统轨道。金融机构和企业一旦完全以稳定币结算,将释放出前所未有的商业规模。

如果能彻底摆脱三明治结构,并在两端构建更多的链上金融服务,那么全球化的资金/价值流转速度将进入前所未见的高度。Stablecoin Payments + On-Chain Finance将成为重塑全球资金流动的新范式。