加密ETF监管新局面：美国SEC放行实物申赎，通用上市标准在即

美国加密ETF市场正迎来重大转折。监管机构近期采取了一系列举措，为加密资产进入主流金融市场铺平道路。这些变化不仅提升了现有产品的运作效率，还为未来更多加密资产ETF的快速上市创造了条件。

SEC批准加密ETP实物申赎机制

7月30日，SEC作出一项重要决定，允许授权参与者采用实物方式进行加密ETP的申购和赎回。这一举措解决了此前现金申赎模式存在的诸多问题，如高交易成本、结算延迟和市场滑点风险等。

实物申赎机制的引入意味着授权参与者可以直接用比特币或以太坊创建或赎回ETF份额，大大提高了运作效率。这一变化不仅增强了加密资产与传统金融产品之间的联系，还为加密资产提供了新的合规流动性渠道，有望吸引更多机构参与ETF市场。

SEC主席表示，这项批准将有利于降低产品成本、提升运作效率，最终让投资者受益。他强调，这是推动建立理性、清晰的加密监管体系的重要一步。

除此之外，SEC还批准了其他促进加密资产市场发展的提案，包括混合现货比特币和以太坊ETP的上市交易申请、特定比特币现货ETP期权交易、灵活交易所期权交易，以及提高特定比特币ETP期权的持仓限额。这些举措丰富了市场工具，提升了交易灵活性。

加密ETP通用上市标准即将出台

近日，某交易所向SEC提交了一项具有里程碑意义的规则修订提案，旨在建立商品基础信托份额（CBTS）的通用上市标准。这一提案如果获批，将为加密资产在内的商品类ETP开辟高效、透明的上市通道。

新提案全面升级了CBTS的定义，突破了原来单一商品的限制。新规允许信托份额由信托、有限责任公司或其他类似实体发行，大大提升了灵活性。资产范围也被扩大，可以包括多种商品、商品基础资产、证券、现金及现金等价物。

提案还明确了三类可直接上市的底层资产路径：ISG市场交易、指定合约市场交易6个月以上、在已上市ETF中占比40%以上。这些路径有效锚定了资产的流动性、合规性与监管可视性，形成了统一且透明的"上市即准入"机制。

值得注意的是，新规还支持了加密质押机制，只要ETF能确保充足流动性或建立稳健的质押风险控制体系，质押机制即可被合法引入加密ETF产品结构。

据业内人士透露，这一规定可能会在不到60天的时间内最终确定。一旦通过，将为加密资产在内的商品类ETP开辟高效、透明的上市通道。

新规带来的机遇

新规的出台将为多方带来机遇。首先，某交易平台可能成为山寨币通往ETF的"认证中心"，因为只要某资产期货在其衍生品交易所有6个月以上合规交易记录，即具备通用上市资格。

其次，商品期货交易委员会（CFTC）将在未来加密ETF的审批中扮演更重要的角色。新规明确指出，CBTS产品需接受CFTC的监管框架，这意味着CFTC将通过控制期货上市来影响ETF的入场资格。

最后，新规将推动更多山寨币ETF产品快速获批上市。据分析师预测，目前有十余种加密资产符合新标准，可能在今年9月或10月获批。此外，一些待审批的ETP申请，如Solana和XRP的ETP，也有望在第四季度推出，可能包括实物交割以及质押收益功能。

这些变化标志着美国加密ETF市场正迎来新的发展机遇，为加密资产进入主流金融市场提供了更多可能。