解析稳定币"三明治"：重塑全球资金流转的新思路

稳定币作为数字货币领域最具代表性的实用工具，展现了区块链为传统金融支付体系提供全新、高效基础设施的潜力。近期稳定币总市值显著增长，目前已超过2500亿美元，承载了全球数万亿支付资金的高效流转。

业内人士深知稳定币的价值在于体现区块链"即时转移资金与价值"的核心能力，使在链上构建商业闭环支付成为可能。然而，真正的企业级支付场景远比简单的点对点转账复杂得多。

目前，面向企业的稳定币应用多采用"稳定币三明治"架构，即用区块链替代传统支付通道的横向价值/资金传输，而上下两端仍依赖传统金融支付体系。这种设计虽带来了改进，但也限制了区块链优势的充分发挥。

本文将从全球资金转移视角探讨稳定币如何应用于全球跨境支付，包括：

1. 分析现有全球跨境支付体系；
2. 剖析稳定币三明治架构在资金管理、B2B支付及卡网络结算中的具体改进；
3. 探讨如何克服稳定币三明治两端的挑战，充分发挥区块链的价值。

一、稳定币支付背景

B2B企业支付是稳定币应用中最引人注目的领域。近期数据显示，月度B2B企业支付额从7.7亿美元增长至30亿美元。稳定币占某些支付平台交易量的近一半，约49%的客户积极使用稳定币进行支付。

头部企业的内部数据更能反映细分市场规模。某些领先企业的年处理量约150亿美元，其中约一半来自B2B企业支付。有企业估计其年化交易量约占全球B2B稳定币跨境支付市场的20%。

全球支付的使用日益普及，主要是因为当传统金融支付基础设施显得陈旧时，基于区块链的稳定币优势更为凸显。尽管传统系统每年促成超过100万亿美元的全球支付额，但企业和银行仍面临巨大的复杂性和延迟问题。

二、全球跨境支付的各种模式

2.1 基于SWIFT的银行基础设施

SWIFT系统负责在银行之间传递转账指令，而实际资金流动只发生在已预先开设往来账户的银行之间。若双方未建立直接合作关系，则需通过代理行完成资金结算。

这种模式可能导致结算时间长达数日、费用上涨、追踪困难等问题。甚至在金融基础设施不发达的邻国之间的跨境支付，也需要绕道其他银行，带来极大不便。

2.2 基于PSP的跨境资金池模式

跨境资金传输商(XBMT)提供"全球多币种账户"或"本地收款账户"服务，让企业无需直接通过SWIFT也能完成全球付款。其核心是为企业提供多币种资金池，实现不同国家间灵活付款。

XBMT以闭环模式运营，预先准备并调度所需流动性，再按需分发给客户。虽然表面上提供了即时到账体验，但其速度和规模仍受限于特定国家的可用流动性和底层结算轨道的清算时效。

2.3 稳定币模式

稳定币借助区块链技术，重构了互联网商业的运作方式。其结算周期等同于发行区块链的出块时间，大大提升了结算速度。更重要的是，稳定币通常部署在智能合约平台上，使传统银行无法实现的创新系统和工作流成为可能。

从宏观角度看，更快速、更具交互性的金融支付可直接促进全球GDP增长。当结算周期从"天"压缩到"秒"或"分钟"，其连锁效应将影响整个经济体。同时，可验证标准的存在，让金融创新首次能在全球范围内无需许可地发生。

三、稳定币在全球支付中的应用

3.1 企业资金管理

传统模式下，企业需要提前准备资金，考虑结算延迟和外汇风险。稳定币简化了这一流程，消除了对国际结算延迟控制的需求。虽然初始入金和最终出金仍需触及法币体系，但稳定币使两端之间的资金流动更为顺畅。

3.2 B2B企业支付

B2B支付场景下，稳定币带来的收益更大。它提供了清晰、实时的付款状态监控，可与时效性强的交货节点直接挂钩，降低风险和资本成本。整个流程从过去的3天压缩到仅需数秒，且无需考虑市场休市，显著简化了运营资金需求。

3.3 卡组织网络结算

某些卡组织已开始尝试使用稳定币进行收单行与发卡行之间的结算。这种方式取代了传统电汇流程，使用区块链上的稳定币完成交易。它降低了及时进行国际转账所需的资本要求，避免了外汇风险，并为网络内部银行间的金融创新奠定了基础。

四、展望未来

目前，大多数稳定币应用仍停留在"三明治"结构本身，未能进一步突破。真正的挑战在于如何摆脱这种结构，构建完全基于链上的金融服务生态。

稳定币支付的终极目标是彻底去除两端的法币环节。当企业和消费者全面接纳稳定币后，完整的金融和商业周期都能在区块链上完成，不再受限于传统支付系统。这将释放前所未有的商业规模，显著降低全球商业摩擦，使全球GDP增长曲线更贴近互联网时代的真实消费速度。

未来的支付金融(PayFi)本质是将稳定币支付与链上金融服务相结合。如果能彻底摆脱三明治结构，并在两端构建更多链上金融服务，全球化的资金/价值流转速度将进入一个全新的高度。