2024年加密市场回顾与2025年展望

2024年是加密历史上的重要一年。围绕ETF和美国大选两大核心叙事,以比特币为主要杠杆,加密行业成功实现突围。上市公司、传统金融机构甚至国家政府纷纷涌入,主流化与认可度大幅提升。监管环境也随着新政府上台迈向清晰而宽松的路径。主流碰撞、路径分化以及监管演进成为今年的行业主旋律。

01 2024年回顾:比特币登顶,以太坊遭追赶,MEME成焦点

比特币成为核心叙事

比特币毫无疑问是今年的核心叙事。ETF与国家储备让比特币站上10万美元,正式宣告比特币超越加密货币内涵,外延成为全球坚挺的抗通胀资产,价值储藏得到认可。BTC开始从数字黄金逐步向超主权货币进发,标志着这场始于中本聪的金融实验取得阶段性胜利。

比特币生态在今年得到扩展。虽然铭文、符文甚至L2处于火热到灭亡的冰火两重天,但比特币多元生态已初步形成。BTCFi、NFT、游戏、社交等应用持续发展,比特币DeFi TVL从年初3亿美元狂飙至67.55亿美元,全年增长超20倍。Babylon成为比特币链上最大协议,TVL达55.64亿美元,占总量82.37%。广义BTCFI表现亮眼,比特币现货ETF份额飙升、被竞相模仿的MicroStrategy,都反映比特币在CeFi领域的成功。

以太坊面临挑战

以太坊今年日子不太好过。相比其他资产表现不佳,价值捕获与用户活跃度下降,叙事不如以往,「价值论」让以太坊备受煎熬。DeFi复兴口号虽响,但除再质押掀起的TVL套娃狂潮外,似乎只有Aave扛下全部,实际投资明显不足。年末衍生品黑马Hyperliquid出现,不仅革了中心化交易所的半条命,也给DeFi吹响反攻号角。

Dencun升级后,以太坊Layer 2内卷加速,持续蚕食主网份额,市场掀起对以太坊机制的大讨论,质疑声层出不穷。某知名Layer 2的快速增长让市场有了以太坊未来是某交易平台的传言。

Solana强势崛起

Solana的强势崛起与以太坊形成鲜明对比。从TVL看,以太坊在公链市占比从年初58.38%下降至55.59%,Solana却从年初的查无此名跃升到年末6.9%,成为除以太坊外第二大公链。SOL创造增长奇迹,从2年前6美元狂涨至如今200美元,仅今年就涨超100%。

Solana瞄准核心流动性定位,依托Degen文化成为当之无愧的MEME之王,是今年散户集中营。Solana每日链上费用多次超过以太坊,新开发者增长也超越以太坊,赶超趋势显著。

TON与SUI也突出重围。某知名社交平台以一己之力带火链游领域,开辟Web3流量新入口,给9月前沉寂许久的市场予以强烈刺激。TON终于从停留已久的黎明爆发前夜进入增长快车道。目前TON累计链上用户已超3800万,累计交易量超21亿美元。SUI则完全以涨服人,Move语言公链进展迅速,硬件开辟、协议多元、空投引入三管齐下,前景光明。

同期公链Aptos虽价格表现较弱,但更受传统资本青睐,今年成功与多家知名资管机构建立合作,合规调性或让其在新一轮RWA、BTCFI周期中迎来曙光。

MEME成为市场主要驱动力

MEME是今年市场主要驱动力。MEME崛起标志市场格局转变,VC代币不被买账,多余流动性无标的可寻,最终倾注在公平性与逐利性更强的板块。MEME内涵也正不断外延,从单一炒作标的逐渐发展成文化金融典型代表,「一切皆可MEME」正在现实发生。

尽管从市值看,MEME仅占前300大加密货币(不含稳定币)3%不到,但交易量持续占6-7%份额,近期一度冲至11%,是流动性最集聚的主要赛道。MEME今年占投资者关注30.67%,位列所有赛道首位。预售募资、名人代币、动物园大战、PolitFi与AI,个个都是圈内顶流。

围绕MEME的基础设施持续夯实,公平发射平台Pump.fun应运而生,不仅重塑MEME格局,也成功登顶今年最赚钱也最成功应用之一。11月,Pump.fun成为「有史以来首个月收入超1亿美元的Solana协议」。截至12月22日,pump.fun累计收入超3.2亿美元,已部署代币总数约493万。

平台赚钱并不意味散户赚钱。考虑十万分之一的金狗概率,且仅3%用户在Pump.fun上盈利超1000美元,再叠加日益凸显的MEME机构化趋势,从用户角度,无论看似多公平,割与被割都难以避免。给MEME加上基本面也成项目新发展模式,大多数Desci与AIMEME等相对长周期项目都采用该模式,但从目前看,昙花一现仍是主流,「跑得快才能活得好」的含金量仍在上升。

预测市场崛起

受美国大选影响,另一神级应用浮出水面。某预测市场平台超越市面所有博彩平台,以高准确率在预测市场一炮而红。仅10月份,该平台网站访问量达3500万次,是热门博彩网站的两倍,月交易量也从4月4000万美元激增至25亿美元。广泛用户与真实需求等于明确价值应用,不外乎某知名人士对其赞不绝口,唯一可惜的是并未实现规模级加密用户转换。但媒体+博彩的新型融合体,无疑正缓步走来。

AI与Web3结合成为黑马

年末,大模型从技术跨越到应用,俨然呈现白热化竞争格局。AI在Web3热点晃荡一年后,终于再次逆袭成为年度黑马。MEME率先引爆,Truth Terminal带着金狗GOAT、ACT、Fartcoin快速走来,百倍神话重现,掀开AI Agent这一小众化应用狂潮。目前,几乎所有主流机构都看好AI Agent,认为其是继DeFi后第二个现象级赛道。

截至目前,该领域基础设施还未完善,应用也多集中在MEME、Bot等表层,AI与区块链深度结合较少,但新也意味机会,赛博式炒币,还需拭目以待。

PayFi成为核心驱动力

从本轮牛市核心驱动机构看,无缝衔接传统金融与Web3的PayFi必然首当其冲。稳定币与RWA是其中典型代表。稳定币今年让众人期盼的大规模应用崭露头角,不仅在加密领域快速增长,在全球支付和汇款市场也开始占据一席。非洲、拉美和东欧地区开始绕过传统银行系统,直接采用稳定币进行交易结算,规模同比增长超40%。

目前流通稳定币价值超2100亿美元,显著高于2020年数十亿美元,月均超2000万个地址在公共区块链上进行稳定币交易。仅2024年上半年,稳定币结算价值就超2.6万亿美元。从新产品看,Ethena是今年稳定币项目中表现最亮眼的一个,并进一步催生生息稳定币热潮,其也是某借贷平台本年度收入主要驱动力。

RWA在某资管巨头官宣进入后被彻底点燃,3年前还不到20亿美元市值的RWA今年规模已扩展到140亿美元,标的覆盖借贷、房地产、稳定币、债券等多个领域。

PayFi发展与市场步调表现一致,正是由于内部市场增长已遇瓶颈,作为增量的主流化机构市场正位于新周期伊始,为寻求增量空间,PayFi才在现阶段迈入关键进程。值得注意的是,由于与传统金融体系接轨,该领域也是政府机构最青睐的Web3赛道,如中国香港已将稳定币与RWA列为明年发展重要领域。

市场面临考验

尽管看似一片向好,但不能否认,在接近2年宏观紧缩与行业下行周期双重背景下,加密领域经历异常难熬的压力测试。创新应用难显、内部纷争加剧、重组并购不断,流动性减弱催生加密行业路径分化,形成比特币核心流入,不断虹吸其他币种的格局。山寨市场今年大半阶段处于垃圾时间,「本轮牛市无山寨」被反复证实与证伪,直到年底才在华尔街关注下触底反弹,山寨季拉开帷幕。仅从目前看,路径分化在短期仍将持续,且会有愈演愈烈趋势。

02 2025年展望:新周期、新应用、新方向

新年钟声即将敲响,展望2025,随着新政府掀开加密新纪元,资本雄厚的机构也正跃跃欲试。截至目前,已有超过15个机构发布明年市场预测。

价格预测

所有机构都对比特币价值表示看好,15-20万美元是其中6家机构认为的比特币高峰价格段。其中,某知名机构认为明年价格会达到15万美元,而另外几家则认为会达到20万美元。若在战略储备基础上,有机构提出了50万美元甚至更高的论断。

其他币种方面,有机构给出预测,认为ETH会在6000-7000美元左右,而SOL则在500-750美元,SUI也有可能上涨至10美元。有机构认为加密总市值会来到7.5-8万亿美元,还有机构表示山寨币总市值会上涨5倍。

宏观环境预测

几乎所有机构都认为明年美国经济会迎来软着陆,宏观环境转好,加密监管也会随之放开。超过5家机构对比特币战略储备持积极看法,认为至少会有一个主权国家和众多上市企业将比特币纳入储备中。所有机构都认为ETF流入增多将成为客观事实。

重点赛道预测

稳定币、代币化资产以及AI是机构最关注领域。

稳定币方面,有机构认为结算量将在明年达到3000亿美元,也有机构表示在立法加快、金融科技应用加速以及全球结算推动下,规模将达到4000亿美元。某机构则给出了4500亿美元的预估。有机构认为,企业将日益接受稳定币作为支付方式。还有机构指出,加密货币下一波真正采用(杀手级应用)可能来自稳定币和支付。

代币化资产方面,多家机构对赛道表示看好。有机构预测,随着