从需求到设计:解析生息稳定币的发行逻辑

生息稳定币(YBS)模仿银行业运作,但面临诸多挑战,如何获取用户收益、维持长期运营等。DeFi项目崩盘已成常态,而传统银行的系统性风险则需要监管机构迅速干预。

杠杆过剩时代

金融业在量化投机方面经历了三个阶段:投资组合保险、杠杆和信用违约互换。当前金融市场特征是小额化、分散化,链上MEV和链下中心化交易所是Web3对传统金融的模仿。长期保值不再主流,投机化成为新趋势。

YBS项目面临两难:低收益率难以吸引资金,高收益承诺则可能导致崩盘。对冲本质是套利,无法避免市场动量影响。

稳定币市场有三个主要分支:机构专用清算网络、传统金融主导的美元锚定稳定币,以及新兴的生息稳定币。市场总有追逐高收益的冲动,YBS项目会竞相提高收益率,最终经历市场出清。

产品设计:以美债为核心

YBS项目需要强大的资产储备,美元/美债成为主流选择。这为帮助Web3项目购买实体资产和协助传统金融巨头发行合规YBS创造了市场空间。

底层资产选择主要包括:

1. 美债/美元现金/美元相关资产
2. 链上主流资产及其锚定形式
3. USDT/USDC作为底层资产
4. 创新形式如GPU算力代币化

铸造机制多采用1:1足额抵押,少数使用信用或担保机制。收益来源主要基于底层资产的生息机制和稳定性设计。收益分发有两种模式:价值升高数量不变,或数量增加价值不变。

市场策略:多元化收益池与奖励机制

为提高吸引力,YBS项目需要提供多样化的收益选择:

1. 在多链多协议上建立收益池
2. 利用Pendle等平台放大收益
3. 采用新兴借贷机制如Morpho提升收益率

奖励系统设计需平衡反女巫和真实获客:

1. 存入时间越长积分越多
2. 质押获得较少积分
3. 推荐返佣制度
4. 特定行为奖励

市场声量主要通过三种方式建立:

1. KOL和媒体触达用户
2. 获得链下权威背书
3. 大咖个人背书

在收益率展示上,项目方可利用计算周期、链下数据等因素进行策略性模糊处理。

总的来说,YBS表面简单,实则复杂。面向大众的储蓄放贷业务始终涉及深层次的社会和政治议题。在众多YBS项目中,能长期存活的可能寥寥无几。创业之路艰难,项目方需慎重考虑各方面因素。