GENIUS法案通过，稳定币进入监管框架

北京时间今日凌晨，美国众议院通过了三项与加密货币相关的法案，其中《GENIUS法案》预计将于当地时间周五正式签署成为法律。这标志着美国首次为稳定币确立了国家级监管框架，同时也释放出一个明确信号:稳定币正逐步脱离灰色地带，迈向主流金融体系。与此同时，其他主要金融中心如中国香港、欧盟等地也在加快脚步，全球稳定币格局正迎来一轮重塑。

回顾过去几个月，稳定币几乎在一夜之间从监管审视的金融变量，转变为被官方认可的新型基础设施。这一转变背后的推动力是什么?谁在推动稳定币成为全球金融舞台的新主角?我们又该如何理性看待这一轮热潮?

从Web3叙事到国家战略的转变

年初至今，稳定币无疑已成为全球金融政策与叙事的焦点。这场热潮并非偶然，更不是技术自然演进的产物，而是由政策力量主导推动的结构性转向。特别是特朗普时代的政策转向，在其中扮演了极具搅动效应的角色。

特朗普一直以来都明确反对央行数字货币(CBDC)，支持市场主导型的数字化美元路线。从支持家族企业推出的USD1，到推动并即将签署GENIUS法案，特朗普正在兑现其针对加密市场松绑的承诺。

这一系列信号直接促使全球监管机构开始重新审视稳定币。仅仅几个月内，稳定币已从加密圈的边缘议题，跃升为国家战略层面的讨论重点。除中国香港为《稳定币条例》敲定落地时间表外，全球主要经济体也开始不约而同地考虑并加速为稳定币设立清晰的合规框架。

GENIUS法案的通过，不仅是美国对稳定币的松绑，更是对数字美元路线的一次明确选择------放弃央行数字货币(CBDC)，转而扶持合规的、由私营部门发行的美元稳定币。可以预见，美国的这一表态将成为其他国家监管设计的参考范式，推动稳定币进入全球金融政策的通用讨论框架。

稳定币的发展路径正在改变

过去几年，稳定币市场格局长期由USDT与USDC主导，分别代表了"流通效率"与"合规透明"两类路径。USDT聚焦跨平台流通与撮合效率，在交易所和结算网络中占据主导地位。USDC则强调资产合规性与透明度，深耕监管友好场景与机构客户体系。

从整体规模来看，2025年以来，稳定币仍保持增长态势。截至7月18日，全网稳定币总市值约为2620亿美元，相比年初增长超过20%。这也意味着在加密市场回暖的过程中，稳定币依旧是最核心的"流动性入口"，其中USDT和USDC的双寡头格局仍然稳固。USDT总市值超过1600亿美元，占比超60%;USDC则保持在650亿美元上下，占比约25%，二者合计份额近90%。

自2024年起，越来越多Web2金融企业与传统资金力量开始入局，用稳定币构建链上结算工具。例如PYUSD和USD1就是其中两个具有代表性的信号。PYUSD由支付巨头PayPal推出，天然具备跨境结算场景与全球商户网络;USD1以链上可合规出入金与跨境业务为目标，获得政商资源支持，切入企业结算场景。

在机构与国家力量的加持下，这些新兴稳定币项目正在推动稳定币的职能从"Web3流动性工具"，演变为连接Web3与现实经济系统的价值桥梁。其使用场景也正在从交易所与钱包内逐步渗透入供应链金融、跨境贸易、自由职业者结算、OTC场景等多元用途中。

稳定币面临的真正挑战

GENIUS法案虽然让稳定币获得了制度承认，但也带来了更多合规要求，为其发展设下了更明确的规则边界。例如发行主体需接受KYC/AML管理、资金需具备托管隔离与第三方审计、在极端情形下可能设定发行额度或用途限制等。这意味着稳定币获得了合法身份，但也正式步入"被监管的货币角色"。

从这个角度看，后续稳定币能否突破Web3的标签应用限制，才是能否完成增量落地的关键。稳定币的最大增长潜力并不在Crypto内部圈层，而是在更广阔的Web2与全球实体经济之中。

就像USDT与USDC的主要增量，早已不来自链上交互用户，而是遍布对跨境结算有强烈需求的中小企业与个体商户、无法接入SWIFT网络的新兴市场与金融弱势地区、渴望摆脱本币波动的通胀国家居民、无法使用主流支付工具的内容创作者与自由职业者等等。

换句话说，稳定币未来最大的增量不在Web3，而在Web2。稳定币真正的杀手级应用，并非"下个DeFi协议"，而是"替代传统美元账户"。

这也意味着，一旦稳定币成为数字美元在全球的基础性载体，就势必牵动货币主权、金融制裁与地缘秩序等敏感神经。因此稳定币的下一阶段增长，必然与美元全球化的新版图密切相关，也将成为各国政府、国际机构与金融巨头之间的新的战场。

结语

货币发行的本质，从来都是一种权力的延伸，它背后依赖的，不仅是资产储备、清算效率，更是国家信用、监管许可与国际地位的背书。

稳定币也不例外，若想真正从Crypto世界渗透进现实经济体系，仅靠市场机制或商业逻辑，终究不够。因此2025年全球政策转向所带来的合规化助力，固然是稳定币走向主流的重要推手，但也意味着它将必须在更复杂的博弈中生存。

这是一个长周期的博弈，而我们正处于它真正开始的阶段。