VC视角下的Memecoin热潮：行业结构变化与投资策略思考

在当前市场环境下，很多人都在讨论Meme币的崛起是否意味着传统VC投资模式的衰落。然而，作为一家独立自主的常青基金，我们并不感到焦虑，反而早已预见到了这种局面的出现。

行业结构性变化

近期，加密货币行业呈现出明显的两极分化趋势:

1. 传统金融通过ETF等合规方式吸纳了大量加密资产，这部分资金难以重新流入场内。

2. 另一方面，注意力经济进一步压缩，直接炒作Meme币成为最原生的加密货币参与方式。

这种两极分化导致场内流动性持续萎缩，行业中间环节面临巨大挑战。包括离岸交易所、做市商、加密金融服务提供商以及风险投资机构等都无法幸免。

例如，芝加哥商品交易所(CME)的期货持仓量已超过某交易平台，主流币种越来越多地在合规场所交易。同时，Meme币项目也能在链上实现10亿美元以上的市值。这种趋势正在挤压传统加密交易所的生存空间。

同样，随着华尔街量化团队的进场，传统加密做市商也面临严峻挑战。相关的第三方金融机构存在感也越来越弱，更不用说无法主动交易的VC了。

VC代币面临的问题

市场对VC代币的负面情绪可以理解。项目往往以高估值上线，随后不断解锁砸盘获利。相比之下，Meme币市场看起来更加公平。

这个问题的本质在于行业流动性供应链出现了问题。健康的生态应该是:链上参与者愿意买入并传播项目理念，从而形成正向循环。

然而现在的情况是，主网刚上线就进行代币生成事件(TGE)，产品尚未落地，社区成员多为获取空投而来，带来的都是卖盘压力。同时，上轮牛市中VC募集了大量资金，为了向LP展示良好的账面回报，不得不一轮轮抬高项目估值。

这就造成了当前VC代币的困境:高估值上线却缺乏买盘支撑，只能不断下跌。在这种背景下，投资者转而选择估值较低、看似更公平的Meme币也就不足为奇了。

Meme币的机遇与挑战

Meme币已经成为行业不可忽视的重要赛道。它承载了集体意识、情绪与认同，类似于一种数字时代的文化现象。Meme币的产品本质是其承载的思潮与叙事，其潜力取决于这些思潮的影响力大小。

对Meme币来说，代币就是产品本身。它需要通过价格波动来构建坚实的社区基础，将短期投机者转化为长期持有者。这一点上，Meme币比VC代币有明显优势，因为产品社区与投资社区高度重合。

然而，Meme币发行门槛低，导致投资信噪比很低。如何在海量项目中筛选出优质标的，仍然是一个巨大挑战。尽管如此，我相信Meme币会成为跨周期的重要机会，因为它代表了一种持续演进的文化现象。

更重要的是，Meme币为普通投资者提供了暴富机会，这也是加密行业生机勃勃的重要原因之一。

市场周期与展望

当everyone都满怀热情、觉得能永远盈利时，我们要警惕获利回吐的风险。回想当年NFT狂热时期的场景:人人以猴子头像为荣，各种品牌联名、全球派对此起彼伏，最后又如何?

一旦出现膨胀的自信与不切实际的预期，当持有Meme币被认为优于持有主流币，当各种黑客攻击与诈骗项目频发，我们就应该保持警惕了。如果行业整体流动性趋紧，比特币遇到阻力，所有高风险资产都会加速下跌。

实际上，Meme币的转折点出现在某交易平台上线小型项目之后。当时VC代币陷入困境，拥抱社区Meme让各方都获利，由此引发了后续热潮。但现在链上Meme项目的盲目竞争，是否又重复了当年交易所上币策略带来的恶性竞争?

交易所会根据市场预期调整上币策略，从而引导市场方向。而加密行业因资产发行成本低、流动性溢价显著，往往会陷入同质化竞争乱象，最终导致市场疲劳。

从小周期来看，不要盲目追随交易所支持的项目，真正为行业建设的项目终会脱颖而出。从大周期来看，熊市终将淘汰那些缺乏实质的过度供给，让市场回归正轨。

市场永远在长期主义建设与短期主义情绪中摇摆。主流项目与Meme币将成为光谱两端，随市场情绪此消彼长。无需焦虑，找到适合自己的节奏即可。

投资就是这样一场游戏，我们基于认知做判断下注，盈利则享受，亏损则复盘，永葆好奇与敬畏之心。