原生加密的末法时代

一、向合规妥协

加密货币是如何从小众走向主流的？过去十多年里，去中心化的区块链为世界提供了一片监管的荒原。虽然中本聪的点对点电子支付系统未能成功，但它却开启了一个平行世界的大门。这个存在于无数节点之上的互联网世界，超越了法律、政府乃至社会与宗教的约束。

监管之外的自由是推动这个行业成功的关键因素。从ICO开始的资产发行及其后续变体、DeFi的兴起、到如今所谓的超级应用稳定币，无一不是建立在这个基础之上。正是摆脱了传统金融的繁琐限制，才造就了这个行业的今天。

然而，就像大航海时代探索新大陆失败后人们开始抛弃帆船一样，加密世界也开始向传统靠拢。或许是从比特币ETF获批那一刻开始，又或者是从某位政治人物胜选那一刻起，原生加密已进入末法时代。行业开始寻求合规，试图满足传统金融的需求，稳定币、实物资产代币化、支付等开始成为行业发展的主流。除此之外，我们只剩下纯粹的资产发行，一张图片、一个故事、一串合约地址成为日常谈资。小众公链已不再是贬义词。

我们是如何走到这一步的？归根结底，截至目前区块链缺乏有效手段约束地址背后各种实体的不当行为。我们只能保证节点是诚实的，DeFi是无需中介的。除此之外，我们阻止不了这个"黑暗森林"中可能发生的任何事情，许多事物走向衰落似乎只是一种必然。NFT、GameFi、SocialFi都极度依赖于项目背后的实体，区块链有极好的筹资能力，但谁来约束这些项目方合理地使用这些资金？并将一个构想变成一个真正的项目？

非金融化的愿景并非仅靠基础设施性能提升就能实现。在中心化的服务器上都难以做好这些事，又怎能指望在链上能做得更好？我们无法在项目方身上实现工作量证明，如今向合规妥协或许是未来非金融化的开端，这事虽然讽刺却又无可奈何。

加密世界确实正在成为传统世界的一个子集，这个账本的话语权开始被上层剥夺。自下而上的创新越来越少，机会也在被压缩，我们正在迎来链上霸权时代。

二、稳定币的演变

何谓链上霸权？我认为可以从两个方面来看：一是稳定币，二是传统互联网故事的重演。

首先谈谈稳定币。目前稳定币市场主要由法币支持的稳定币和收益型稳定币主导。最近一项重要立法的通过对法币支持的稳定币产生了重大影响。该法案的主要内容包括：

1. 明确定义"支付稳定币"，要求1:1全额美元或高流动性资产支持。
2. 限制只有获得许可的发行人才能合法发行稳定币。
3. 要求发行人持有与稳定币1:1等值的储备资产，并定期公开储备情况。
4. 建立明确的监管框架，将稳定币纳入银行类监管而非证券监管。
5. 设立许可程序，规范发行机构，并强制执行反洗钱等机制。
6. 旨在通过清晰的法律框架促进稳定币行业发展，同时维护美元主导地位。
7. 限制大型科技公司未经许可发行稳定币，防止市场垄断。

这一法案的通过意味着链上交易媒介正式被纳入监管，美国将对链上交易有更高的掌控权。这不仅关乎美元霸权的延续，更可能影响DeFi项目的运作，比如稳定币突然被冻结的情况。

另一方面是收益型稳定币。虽然一些项目如Ethena的构想是好的，能在牛市中提供高收益率且保持稳定性。但奇怪的是，如今各方都开始涌入这一领域，从传统对冲基金到做市商，再到交易所。这种趋势已经脱离了收益型稳定币的原有意义，变成了一场抢夺市场份额的竞争。

在这场竞争中，技术创新和去中心化似乎已不再重要，APY和便捷性成为了关键。虽然相比于一些投机性强的项目，收益型稳定币可能是更好的选择，但当它成为这轮唯一的创新时，也反映出了行业发展路径的某些问题。

三、资产发行的演变

公链是最大的资产发行平台，ICO开启了这场游戏。后续的发展虽然推动了行业进程，但如今却在朝向传统互联网模式发展。一些项目的盈利模式已经无限接近Web2，对社区的回馈几乎为零。Web3的初衷是实现民主化和共同富裕，但现在这一愿景似乎正在变味。

Launchpad成为了原生加密用户追求暴富的乐土，但这里同样存在问题。资产发行开始变得复杂，甚至出现了完全离链的项目发币现象。极致的投机反而在降低行业的底线，这种发展究竟有什么意义？

当市场遇冷，叙事接力不上时，资产发行就容易走向极端。一些项目组合了各种玩法，如质押换分打新，打新再质押等，虽然能推高币价，但这种赤裸直接的方式已经难以引起兴趣。

回顾上一个周期，在各种投机中，DeFi确实为行业带来了新的思路和创新。但这个阶段的投机能创造什么？目前似乎只看到了发行门槛的不断降低，随之而来的是更多的负面事件。我们是否需要一种新的规则来规范这种发展？

四、注意力经济的崛起

以往，一个项目的崛起依靠的是技术和叙事，通过凝聚共识来实现增长。如今，我们正在购买注意力，无论是通过积分还是真金白银。传统互联网的营销手法正在渗透到加密世界，相比于技术宣讲，这种方式似乎更加直接有效。

注意力无疑是这个时代最有价值的资产之一，但也难以衡量。一些项目正在尝试将其量化，但这种模式显然难以捕捉长期价值。代币正在成为一种"快销品"。

积分制带来的问题已经显现，项目通过购买注意力来推广的做法虽然难以评判对错，但确实反映了行业的某些变化。影响力变现已成为一种成熟的商业模式，从政治人物到交易所再到意见领袖，每个参与者都在各取所需。

结语

稳定币的全球化和区块链支付的普及似乎已成定局。但对于这个生态系统的原住民来说，我们可能需要的是链上原生的稳定币、非金融化应用以及下一波创新浪潮。我们也不希望生活在一个仅仅贩卖流量的Web3世界里。

虽然时间似乎在验证一些早期比特币支持者的预言，但我仍然希望未来能够证明他们是错的。