多维度探索人民币稳定币发展路径

近期，稳定币话题引发广泛讨论。随着香港即将实施新的稳定币监管条例，业界对人民币稳定币的发展模式展开了深入探讨。

传统观点认为应先在香港试点离岸人民币稳定币，待条件成熟后再在国内自贸区等地探索。然而，基于Web3.0构建的稳定币已超越传统离岸与在岸概念。为实现战略统筹和主动监管，建议采取境内外联动发展模式。

这一思路有三方面考虑：首先，面对美元稳定币快速发展和各地监管变化，我国需从金融安全和货币主权角度主动研究和应对。其次，香港离岸人民币市场规模有限，可能难以独立支撑人民币稳定币达到规模效应。再者，稳定币监管涉及身份认证、反洗钱等诸多挑战，需要中央部门主导并与香港监管机构协调。

上海自贸区已基本建立与国际规则接轨的制度体系，中央也大力支持上海国际金融中心建设。因此，可考虑在上海自贸区与香港同步推进人民币稳定币创新。

对于境内离岸人民币稳定币(CNYC)，可探索两种模式：一是由各类金融机构在上海自贸区成立专门发行机构；二是依托数字人民币运营机构在自贸区分支直接发行。无论采用何种模式，都需要确保充足资产储备、完善风险管理机制、限定合格参与主体等。

与此同时，可在香港发展境外离岸人民币稳定币(CNHC)。可由境内外机构共同发起，或允许部分境内机构通过香港分支机构发行。这将形成境内外双重人民币稳定币体系，并探索两者间的互通机制。

CNYC短期内可用于提升跨境贸易结算效率，CNHC则旨在强化香港在人民币国际化中的地位，并支持基于人民币资产的实物资产代币化(RWA)。监管机构与发行机构需通力合作，加强对二级市场活动的监测和管理。

尽管国际清算银行指出稳定币在某些方面存在不足，但人民币稳定币的探索仍应稳步推进。未来可借鉴"金融互联网"理念，推动数字人民币、银行代币化存款与稳定币等协同发展，实现互补共赢。