加密货币市场深度剖析：如何定义熊市？

加密货币市场近期呈现显著下行趋势。截至4月中旬，除比特币外的加密货币总市值从去年12月的1.6万亿美元高点跌至9500亿美元，降幅达41%。同时，风险投资规模较2021-2022年高峰期下降50%至60%。

多重因素叠加预示新一轮"加密寒冬"可能来临。全球关税政策趋紧导致市场情绪恶化，加之宏观经济不确定性增加，对传统风险资产形成压力。尽管监管环境有所改善，但在整体股市低迷背景下，加密市场复苏仍面临挑战。

传统金融市场常用20%涨跌幅判断牛熊转换，但这一标准并不适用于波动剧烈的加密市场。比特币等数字资产常在短期内出现超过20%的价格波动，但未必代表长期趋势改变。此外，加密市场全天候交易特性使其对全球突发事件反应更为敏感。

为更准确把握市场趋势，我们提出两种替代指标：风险调整后收益表现和200日移动平均线(200DMA)。前者通过标准差衡量资产表现，后者则提供清晰的动能信号。当价格持续高于200DMA并呈上升趋势时视为牛市，反之则可能进入熊市。

目前比特币和COIN50指数（市值前50代币）均已跌破各自200DMA，表明市场可能处于长期下行趋势初期。这与总市值下降和风险投资萎缩趋势一致，均为"加密寒冬"潜在特征。

综上所述，我们建议投资者当前应保持谨慎态度，采取防御性风险管理策略。尽管如此，我们预计加密资产价格有望在今年第二季度末期企稳，为第三季度市场改善奠定基础。然而，在复杂多变的宏观环境下，投资者仍需保持高度警惕。