黄金"大多头"报告：2030年黄金价格或达8900美元

全球政治经济秩序正在重塑，黄金再次成为资本市场焦点。Incrementum发布的《我们信任黄金》2025年报告指出，全球金融正经历新一轮重构，黄金作为无对手风险、不可通胀的货币资产，战略意义日益凸显。从美国去工业化与财政赤字失控，到比特币等非国家信用资产崛起，再到央行大规模购金，种种趋势共同构成了"黄金大多头"格局背景。

报告认为，当前黄金牛市可比作电影《大空头》的反面：在全球金融货币体系重组背景下，战略性投资黄金将带来可观回报。目前黄金处于牛市第二阶段"公众参与期"，特征包括媒体报道乐观、投机兴趣上升、新金融产品推出、分析师上调目标价等。

过去五年全球黄金价格上涨92%，美元对黄金实际购买力下降近50%。去年黄金美元计价创下43个历史新高，今年截至4月已创22个新高。虽突破3000美元大关，但与历史金牛市相比仍属温和上涨。

报告提出新型60/40投资组合概念:45%股票、15%债券、15%避险黄金、10%表现型黄金、10%大宗商品、5%比特币。这反映了对传统避险资产如政府债券失去信任的担忧。

影响黄金的关键因素包括:

1. 地缘政治重组:世界正从"以黄金为支撑的布雷顿森林时代，到以内部货币为支撑的布雷顿森林II，再到以外部货币为支撑的布雷顿森林III"。

2. 特朗普政策:解决政府负债、贸易改革、美元贬值等可能导致经济放缓甚至衰退。

3. 欧洲货币政策变化:德国财政政策180度转变,放弃财政保守主义。

4. 央行需求:连续三年增加超1000吨黄金储备。截至2025年2月全球黄金储备36,252吨,占货币储备22%。

5. 法定货币持续贬值:自1900年来美国M2货币供应量增长2333倍,人均增长超500倍。

6. 投资组合保险:1929年至2025年16次熊市中,15次黄金表现优于S&P 500。

报告提出"影子黄金价格"概念,即基础货币供应完全由黄金支持时的理论黄金价格。如美元M0完全由黄金支持,金价需达21,416美元;M2完全支持则需82,223美元。

Incrementum黄金价格模型预测:

• 基本情景:2030年底约4,800美元,2025年底2,942美元
• 通胀情景:2030年底约8,900美元,2025年底4,080美元

报告警告不应排除1970年代式第二波通胀可能。短期内仍存在通缩趋势,但长期通胀风险未消除。在滞胀环境中,黄金、白银和矿业股表现极为出色。

报告认为比特币可能从世界秩序重组中受益。预计到2030年底,比特币市值可能达黄金的50%,约90万美元/枚。

潜在风险因素包括:央行需求下降、投资者减仓、地缘政治溢价下降、美国经济强于预期、高技术和情绪驱动风险、美元走强等。短期内金价可能回调至2800美元左右。

总的来说,报告认为黄金牛市尚未结束,正处于公众参与阶段中期。黄金正从被视为过时遗物转变为投资组合关键资产。长期上涨基于全球金融货币体系重组、政府和央行通胀倾向、亚洲和阿拉伯世界经济崛起、资本从美国资产转移等因素。随着现有货币体系失去信誉,黄金可能重获传统货币资产角色,成为超国家结算资产。