每周市场热点回顾复盘：稳定币美债化与比特币战略崛起共振新周期

本周加密市场震荡运行，比特币因James Wynn的明牌开单引发多次插针行情，以太坊表现较为稳健，UNI、ETHFI等相关标的表现不错。特朗普旗下公司25亿美元私募融资购买比特币，巴基斯坦正在建立国家级比特币战略储备，FTX50亿还款在本周初刺激市场上涨。尽管本周五传出SEC放宽质押监管的利好消息，但市场仍出现普跌，后续市场走向值得关注。

热点方面，稳定币仍是市场主旋律，正成为美国政府及全球机构布局的重要方向之一；比特币大会虽未有实质性利好，但主流观点值得关注；SEC监管放松，质押赛道以及大型交易平台进军美国市场的时机已到。

一、稳定币美债化趋势

1. Circle IPO

5月27日，稳定币发行商Circle辟谣可能被收购的报道后，表示正启动IPO进程，计划在纽约证券交易所上市。两天后，某资产管理公司宣布计划认购Circle IPO 10%的股份。

关键细节如下：

• IPO预计于2025年6月5日开始交易。
• Circle于2025年4月1日向SEC提交IPO申请，5月27日公开招股书。
• 将在纽约证券交易所上市，股票代码为"CRCL"。
• 计划发行2400万股A类普通股，价格区间为24至26美元/股。
• IPO预计筹集约6.24亿美元，估值约56.5亿美元。
• 某投资管理公司表示有兴趣购买高达1.5亿美元的股份。

Circle的USDC稳定币目前市值约607.93亿美元，占稳定币市场总市值的24.59%，仅次于另一主要稳定币。今年以来，USDC市值增长38.44%，而另一主要稳定币仅增长11.51%。

Circle坚持IPO与其合作伙伴某交易平台密切相关。该平台2021年4月在纳斯达克上市，成为首家上市的美国主要加密交易所，估值一度高达850亿美元。Circle的IPO同样吸引了大型资产管理公司等投资者。某资产管理公司等机构在该交易平台上市中参与，也出现在Circle IPO的潜在投资者名单中。

该交易平台与Circle签订了50%的收入分享协议，并从平台上USDC产品赚取的利息中获得100%的收益。对该平台而言，USDC已成为仅次交易的最大收入来源。2024年从Circle分得约9亿美元的USDC收入，几乎无运营成本，占其总估值的约25%。

IPO后，Circle不仅可以更容易从资本市场获得资金用于创新和全球扩张，还能吸引更多战略投资者或合作伙伴。由于USDC的增长直接惠及该交易平台的收入和其公链生态，可能带动该平台股价上涨。

2. 某稳定币发行商转向新兴市场

5月25日，据报道，某稳定币发行商CEO表示，尽管美国推进稳定币立法，该公司仍将重心放在海外市场，并关注相关法案对外国发行人的影响。部分原因是其比特币和抵押贷款等其他资产可能不符合拟议的标准。

据报道，截至2024年12月，该公司仍将其18%的储备投资于流动性较低和风险较高的资产，如其他非稳定币加密资产和贷款。这与相关法案要求的100%储备需为高流动性、低风险资产的规定不完全相符。

3. 稳定币与美国国债的紧密联系

稳定币发行商的商业模式正通过增加对美国国债的结构性需求，影响全球宏观经济。两大主要发行商的美国国债持有量高达1160亿美元，使稳定币公司跻身美国国债直接持有者前20名，超越德国和墨西哥等主权国家。

随着美国稳定币相关法案即将通过，越来越多的稳定币发行商将成为数字美元进入全球经济的渠道，从而提升美元的全球可及性并扩大美国货币政策的覆盖范围。

此外，美国政府明确表示，将利用稳定币来维持美元的全球储备货币地位。财政部部长在白宫加密货币峰会上表示："我们将保持美元作为全球主要储备货币的地位，并将利用稳定币来实现这一目标。"

二、比特币大会

1. 副总统发言

政策转变：宣布已结束前政府的敌对政策，清理了之前的监管障碍。承诺在100天内建立国家比特币储备，以争夺全球领导权。此外，推动相关法案立法，建立美元稳定币的监管框架，旨在将稳定币作为美元经济的新引擎。

比特币的战略角色：指出5000万美国人持有比特币，目标是增至1亿。强调比特币是对抗通胀、政策风险和金融审查的工具，特别提到其作为战略资产的潜力。

监管与创新：提到将制定透明、创新的数字资产法规，将其纳入主流经济体系。批评前监管机构负责人的监管方式，并承诺继续清除类似阻碍创新的监管者。

社区参与与未来展望：呼吁加密社区持续参与政治，特别是在2026年中期选举中，推动有利政策。还提到AI与加密的协同作用，强调需要关注AI发展以保护国家利益。

2. 美国参议员发言

市场结构法案的重要性：与某交易平台首席法律官讨论了市场结构法案。指出该法案对大会参与者的企业尤为重要，涉及购买和持有比特币、托管服务、借贷和期货市场等多个方面。

稳定币法案：相关稳定币法案已进入参议院最终审议阶段。该法案上周突破60票程序门槛，尽管遭遇部分反对。若通过，将是八年来银行委员会首项成功立法。

未来税收系统：提出了税收改革建议，具体为对600美元以下的比特币交易免税。已将该提案提交给财政委员会，旨在降低小额交易的税收负担。

比特币战略储备：建议美国购买并持有100万枚比特币，20年后可将美国37万亿美元的国债减半。解释道，通过购买比特币作为战略储备，可以利用低效资产而无需额外借款，这将显著改善财政状况。

监管挑战：指出过去四年，监管机构对数字资产持敌对态度，导致政策推进受阻。提到没有确认的相关负责人，这延缓了相关立法进程，强调需要更清晰的监管框架。

比特币的全球战略意义：强调比特币对经济和全球防御至关重要，描述其为对抗侵略的威慑工具。提到军事将领也支持这一观点，进一步强化了比特币作为战略资产的地位。

3. 监管机构专员发言

某监管机构专员在大会发表演讲时表示，"我认为Meme币这种更像是收藏品，了解到Meme币的参与者并没有得到证券法的保护，我认为我们会提供更多这方面的指导。我觉得Meme币监管委员会是可以成立的，监管空白的地方总要填补。"

如果该监管委员会成立，合规成本对Meme市场势必短期存在利空影响。

三、政策监管

1. 美国监管机构政策声明：三类质押活动不构成证券发行

美国某监管机构发布了关于权益证明网络质押活动的政策声明，明确了三类质押活动不构成证券发行。这项政策旨在为合规的质押活动提供监管确定性，同时保留对证券型代币的执法权限。以下三类不被视为证券发行的质押活动：

• 自主质押：节点运营商使用自己的加密资产参与网络验证。
• 第三方非托管质押：资产所有者保留对资产的控制权，仅委托验证权利。
• 合规托管质押：托管方严格隔离客户资产，不用于运营或再抵押。

政策还指出，上述质押活动获得的网络奖励属于验证服务的对价，而非基于他人经营管理努力获得的投资收益，因此不符合相关测试的证券认定标准。

2. 美国监管机构向法院申请撤销对某交易平台的诉讼

据报道，美国某监管机构已向法院提交文件，要求撤销对某加密货币交易平台及其前CEO的诉讼。该监管机构、交易平台和其创始人的律师签署了一份联合撤诉协议，提交给了华盛顿特区的联邦法院。并表示基于政策考量，认为撤销此案是适当的。值得关注的是该机构明确表示撤诉"具有终局性"。这意味着不能再次就相同的指控对该平台提起诉讼。

对于该交易平台来说，下一步可能就是积极布局美国市场，其生态代币值得重点关注。