加密巨头市值天花板:持币VS挖矿策略对比分析

加密货币行业中，仅有两家公司的市值曾突破千亿美元大关，这或许暗示了该行业的市值天花板已经浮现。对比美股某知名制药公司1400亿美元的市值和40亿美元的季度利润，这可能是某些加密相关公司在极端情况下所能达到的最高估值。

曾经全球盈利能力最强的交易平台之一，在上市之际单季度利润高达30亿美元，市值一度超过千亿美元。

另一家公司则通过持续融资购入比特币，目前持有331,200枚，约占总量的1.5%，持仓价值已达330亿美元。有分析认为，该公司的核心策略是将长期债务视为资产负债表的利润，而非创造现金流，这解释了其股价的大幅上涨。

假设两家公司都融资12亿美元，一家用于购买比特币，另一家投资矿机挖矿。当比特币价格从5万美元涨到10万美元时，前者通过投资比特币净赚12亿美元，但这与公司业务现金流无关，属于浮盈。算上之前的持仓，实际上一年赚了150亿美金以上。

相比之下，后者的12亿美元投资于挖矿，虽然成本较高，但随着时间推移，矿机的回本周期约为一年，之后每月可产生1亿美元的现金流。

这种差异可能导致在比特币达到10万美元时，资金从持币公司流向矿业公司。只要比特币价格维持在高位，算力规模不变，那么时间越久，矿业公司累计的利润就越高。

随着比特币价格上涨，通过融资购买比特币的边际效应递减。如果比特币价格已达10万美元，再融资12亿美元购币，翻倍难度大增，比特币上涨幅度可能只有20%，那么盈利将大幅减少至2.4亿美元。

比特币价格的上涨空间有限，这限制了通过融资购买比特币的增长潜力。随着比特币价格上涨，持币公司的融资能力也将受到限制，看似无限循环的上涨模式也将遇到瓶颈，融资难以持续。