TVL 突破 40 億美元，淺析流動性再質押龍頭 ether.fi

2024 年，伴隨以太坊 Dencun 升級，DeFi 賽道同樣煥發新生機。以流動性再質押爲代表的以太坊質押生態中，不斷湧現創新項目，給生態和用戶帶來新機遇。

其中 ether.fi 作爲流動性再質押的領頭羊，通過其獨特的非託管和去中心化質押解決方案，不僅增強了網絡的安全性，也爲用戶提供了高效的加密資產增長途徑，而在全球範圍內備受關注。

與此同時，其不斷攀升的 TVL 更是展現出用戶對該項目的熱情 - 根據 DefiLlama 數據，截至 2024 年 4 月，ether.fi TVL 約爲 40 億美元，在流動性再質押市場中佔據了半壁江山（整體賽道的總 TVL 爲 100 億美元）。

爲了更好地瞭解 ether.fi，本文將從其技術實施、市場表現、生態系統發展及未來規劃等多個方面進行彙總與分析，以描繪出其在推動 DeFi 革新的過程中的創新與挑戰，併爲廣大流動性再質押賽道的參與者提供一定的參考材料。

項目介紹

在去中心化金融（DeFi）領域，尤其是在以太坊質押和流動性再質押市場，ether.fi 中扮演着關鍵角色。

作爲領先的非託管質押解決方案，ether.fi 爲用戶提供了既能夠完全控制自己的加密資產，也可以通過質押獲得收益的服務與功能。與此同時，ether.fi 還能夠在確保加密資產安全的同時，繼續保持流動性。在底層技術上，ether.fi 引入了諸如分佈式驗證器技術（DVT）等先進技術，極大地增強了以太坊網絡的安全性和去中心化程度，同時也提供了對驗證器行爲的透明監控。

基於強大的技術與創新的方案，ether.fi 希望成爲 DeFi 服務的標杆，引領下一億用戶參與加密世界，並致力於推動 DeFi 朝向更加安全、透明且低門檻的方向發展。比如在保持用戶對資金完全控制的基礎上，提供簡單、直觀的操作界面和全面的教育資源。

在治理方面，ether.fi 採用了加密世界最爲民主、公平的組織模式，即去中心化自治組織（DAO），確保所有關鍵決策均由社區成員通過持有和使用 ETHFI 代幣進行投票決定。這種模式不僅確保了項目的透明性和公平性，也使得社區成員能夠直接參與到 ether.fi 的發展過程中，共同塑造項目的未來。

技術架構

基於三大核心技術，ether.fi 可以在爲用戶提供安全可靠的 DeFi 服務的同時，推動了整個行業在安全性、透明度和去中心化方面的發展。

智能合約

與 DeFi 其它金融產品一樣，ether.fi 採用智能合約作爲其底層邏輯。智能合約控制着質押、再質押、獎勵分配以及節點運營的各個方面，是 ether.fi 協議的核心，也是確保所有交易的透明性、安全性和非託管性的關鍵。爲了確保智能合約的安全無漏洞，ether.fi 進行了多輪嚴格的安全審計，包括由知名第三方安全公司 Certik 和 OpenZeppelin 進行的代碼審查和壓力測試。

密鑰管理技術

在 ether.fi 中，密鑰管理是確保用戶資產安全的關鍵技術。爲了實現用戶對其資產的完全控制，ether.fi 使用了先進的加密技術（如 ECIES）對用戶的驗證器密鑰進行加密，並設定規則，只有指定的節點運營商才能解密並使用這些密鑰啓動驗證器。通過這一系列加密和密鑰保護措施，ether.fi 的每位質押者都擁有了對其質押資產祕鑰的完全控制權。

去中心化驗證者技術（DVT）

去中心化驗證者技術（DVT）是 ether.fi 技術架構中的一大創新。DVT 允許多個獨立的驗證者共同管理一個驗證節點，從而分散風險並增加網絡的抗攻擊能力。在 ether.fi 的 DVT 模型中，驗證者密鑰被分割成多個部分，分發給不同的節點運營商，只有在多數或全部運營商合作時才能對驗證節點進行操作。

DVT 不僅增強了系統的安全性，還通過提供一個更加公平和透明的驗證過程，增強了以太坊網絡的去中心化特性。通過這種方式，ether.fi 降低了整個網絡對單一驗證者的依賴，從而使網絡更加健壯和可靠。

產品功能

ether.fi 協議設計了一系列創新的服務來支持和擴展以太坊質押生態，包括委託質押、流動性池與再質押，以及節點服務，每項功能都可以針對特定需求提供解決方案。

委託質押

ether.fi 的委託質押功能是基於一個去中心化和非託管的機制，允許用戶參與以太坊網絡的驗證過程。在此過程中，用戶質押 32 ETH 時會生成兩種 NFT：T-NFT 和 B-NFT。T-NFT 代表 30 ETH 的可轉讓所有權，B-NFT 則代表剩餘 2 ETH 並賦予持有者額外的責任和風險，例如監控驗證器的表現。基於此類 NFT 的應用，ether.fi 不僅可以提供質押資產的流動性，還增強了整個質押過程的安全性和透明度。

流動性池與再質押

作爲流動性再質押龍頭，ether.fi 的核心功能必然是流動性再質押。

在 ether.fi 中，參與流通性再質押的用戶向 ether.fi 質押少於 32 ETH 的資金，並自動獲得協議鑄造的等量 eETH 或 weETH。這些代幣可以進行自由交易，確保用戶能夠在需要流動性時，迅速兌換回 ETH 或其它加密資產。與此同時，質押進流動性池的 ETH 並非靜態存儲，而是被動態地再質押在其它 DeFi 協議或以太坊驗證節點上，以增加資金的利用效率併產生額外收益，進而提高持有 eETH 和 weETH 的用戶的總回報。

由於 eETH 和 weETH 具備 ERC-20 代幣的屬性，因此除了持有獲得流動性池收益外，它們還可以被用於各種 DeFi 平臺中，如借貸、流動性提供或作爲交易媒介。這些玩法再次增強了 ether.fi 代幣的實用性，併爲用戶擴展了在以太坊生態系統中的操作範圍和潛在收益。

節點服務

ether.fi 的節點服務主要是爲運營商提供一個利用 ether.fi 基礎設施爲質押者及網絡其他參與者提供服務的商業模型，包括運行驗證器、提供安全穩定的節點運行環境以及其它增值服務，如性能監控和數據分析。

這些服務不僅提升了以太坊網絡的穩定性和安全性，也爲節點運營商創造了新的收益渠道，推動了整個生態系統的商業潛力和可持續發展。

經濟模型

根據 ether.fi 的對外資料中顯示，ETHFI 總供應量爲 1,000,000,000 枚，其中：

• 23.26% 分配給核心貢獻者，即持續開發 Ether.fi 協議和建設社區的核心團隊成員，這部分代幣將在三年內逐步解鎖；
• 27.24% 分配給 DAO 金庫，用於支持生態系統的發展和資助與 ether.fi 生態相關的項目和社區活動；
• 11% 分配給用戶空投，用於獎勵用戶的參與和忠誠度，以及吸引新用戶。第一季度總空投量爲 68,000,000，實際申領量爲 46,596,978；
• 6% 分配給合作伙伴，以確保項目的長期增長；
• 32.5% 分配給投資者，旨在獎勵早期投資者和支持項目發展的資金提供者，這部分代幣將在兩年內解鎖。

同時，ether.fi 賦予了 ETHFI 及持有用戶多種適用途徑與權益：

• DAO 治理。ETHFI 代幣持有者可以參與到平臺的治理決策中，投票決定關鍵的協議更新和變更；
• 激勵機制。ETHFI 代幣是平臺獎勵參與質押以及運行節點的用戶，並鼓勵他們爲網絡的安全和穩定貢獻力量的重要一環；
• 費用支付。ETHFI 代幣可用於支付在 ether.fi 平臺上進行交易和操作時產生的各種協議費用。

生態發展

ether.fi 生態擴展和影響力的提升得益於其市場戰略、社區參與、戰略性合作伙伴關係以及市場的實時反饋。這些元素共同構成了 ether.fi 在流動性再質押賽道中的競爭力。

市場戰略

從 ether.fi 上線之初，就可以看出其團隊設立了明確的市場定位，並制定了一系列推廣策略來增強其市場可見度和吸引力。尤其是在上線時，不管是在市場再質押熱度最高的時候推出產品，還是通過積分、空投的形式吸引用戶參與，均是一次成功的市場戰略的體現。

根據 Dune 數據統計，ETHFI 空投當天吸引了 43,717 個獨立錢包參與申領，截至 4 月末共計 85,911 個獨立錢包地址完成申領。而根據 DeFilLama 數據顯示，受空投預期影響，ether.fi 的 TVL 已經達到驚人的 $3.138B。

激勵活動

除了空投活動所帶來的 TVL 外，ether.fi 也有計劃地策劃其它激勵活動，不僅是提升社區參與的積極性和活躍度，還可以從外部吸引更多的參與者。比如，近期 ether.fi 舉辦的“Staking Frens”活動，不僅可以獲得等額的 ETHFI，還提供更多獎勵，比如 ZK、OMNI 獎勵份額、ether.fi 和 EigenLayer 的空投積分等等。

該活動成功吸引了大量的參與者，據 DeFilLama 數據顯示，活動期間，ether.fi 的 TVL 最高達到 $3.892B。

戰略合作

ether.fi 自上線以來，一直都在對外尋求與其它平臺、應用、基礎設施的戰略合作。比如，在“Staking Frens”中，不斷聯合其它應用組合，提供更多激勵，以吸引不同生態的用戶參與。在比如，近日宣佈與 SSV Network 合作，通過整合分散式驗證器技術（DVT），增強了網絡的安全性和去中心化水平。

此外，爲了 eETH 和 weETH 的實際應用，ether.fi 也在不斷拓展與其它著名的 DeFi 平臺的合作，使得 ether.fi 用戶能夠在這些平臺上更便捷地使用其流動性再質押代幣。

市場反饋

總體而言，目前加密市場對 ether.fi 的態度和看法是積極的。最關鍵的兩個指標是：

TVL。截至四月末，ether.fi 成功突破 40 億美金，儘管隨後有縮減，但依然穩定在 39 億以上，佔據流動性再質押賽道僅 40% 的市場份額；

ETHFI。受整體市場的影響，ETHFI 目前價格爲 3.8 USDT 左右，高於發行價以及部分加密資產。ETHFI 市值排名 151，近 24 小時內的市場流通量近 $113M，均屬於行業中上游水平。

因此，儘管市場環境變化可能對其產生影響，但從目前的市場接受度和用戶反饋來看，ether.fi 在提供流動性再質押服務方面依然保持龍頭地位。

未來發展

根據 ether.fi 發佈的路線圖來看，其未來發展規劃緊密結合技術創新與市場需求，致力於推動 DeFi 生態的持續進步和增長。以下是 ether.fi 在未來的關鍵發展方向：

• 技術迭代與優化。根據發佈的路線圖，ether.fi 將繼續深化其去中心化驗證者技術（DVT），以提高網絡的安全性和可擴展性。此外，計劃中的升級包括改善密鑰管理過程，以進一步保護用戶資產安全。
• 完善治理模型。ether.fi 計劃在未來逐步引入更全面的 DAO 治理結構，使得社區成員能夠更直接地參與到協議的決策中。這一措施將確保協議的透明度和公平性，同時增強用戶對平臺的信任和參與感。
• 擴展合作伙伴網絡。爲了加強其市場地位並拓展生態系統，ether.fi 將尋求與更多 DeFi 項目和傳統金融機構建立合作。這些合作將有助於引入新的用戶羣體，並通過合作伙伴的技術和服務進一步豐富 ether.fi 的產品和服務。
• 增強市場推廣活動。鑑於市場競爭的加劇，ether.fi 計劃增加在全球範圍內的市場推廣和用戶教育活動。通過提供更多的教育資源和參與機會，旨在吸引更多用戶參與到 ether.fi 平臺，同時增強現有用戶的活躍度和忠誠度。
• 推動技術標準化。ether.fi 致力於推動與其它主要 DeFi 協議的互操作性和標準化工作，因此未來將通過領導或參與相關的行業組織和標準制定持續進行達成目標。

風險評估

在 ether.fi 的發展過程中，儘管項目展現出了顯著的成長潛力和創新能力，但它也面臨着一系列風險，這些風險可能影響其運營效率和市場表現。以下是 ether.fi 項目的主要風險因素：

• 智能合約安全風險。作爲基於區塊鏈的 DeFi 項目，ether.fi 高度依賴智能合約技術。儘管智能合約已經過多重審計和測試，但仍然存在被黑客攻擊或存在未知漏洞的風險。這類風險可能導致用戶資金的損失，影響平臺的信譽。
• 密鑰管理風險。ether.fi 提供非託管的加密資產管理服務，用戶必須自行管理其密鑰。這增加了因用戶失誤導致密鑰丟失或被盜的風險。雖然 ether.fi 在用戶教育和密鑰保護技術上投入了大量資源，但仍無法完全消除這種風險。
• 監管風險。隨着加密行業越來越受到全球監管機構的關注，未來可能出臺更多影響 DeFi 行業的法規。這些監管措施可能包括但不限於資金流動限制、稅收政策變更或對加密資產的直接禁令，這些都可能對 ether.fi 的運營產生負面影響。
• 市場風險。加密市場波動性極高，ether.fi 的代幣 ETHFI 及其關聯的金融產品可能會經歷劇烈的價格波動。這種波動性可能會受到宏觀經濟因素、市場情緒和其他外部事件的影響，比如 3 月份受市場影響，ETHFI 上漲至 10 USDT，而當前跌至 5 USDT。
• 技術失敗或性能問題。ether.fi 的技術架構雖然先進，但如同所有技術系統一樣，也可能遭遇意外的技術故障或性能瓶頸。系統性的技術問題可能導致服務中斷，影響用戶體驗和系統的整體安全性。

總結

當前，流動性質押和再質押依然是 DeFi 乃至加密行業的主流之一，而 ether.fi 通過提供創新的非託管流動性再質押解決方案，已在 DeFi 領域確立了重要地位。不過，未來依然存在諸多挑戰。ether.fi 是否能夠繼續保持龍頭地位不倒，並持續展現出其強大的創新及技術能力，最終達成其願景，還需要市價與市場去進行考驗。