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- 📢 Gate廣場專屬 #WXTM创作大赛# 正式開啓！
聚焦 CandyDrop 第59期 —— MinoTari (WXTM)，總獎池 70,000 枚 WXTM 等你贏！
🎯 關於 MinoTari (WXTM)
Tari 是一個以數字資產爲核心的區塊鏈協議，由 Rust 構建，致力於爲創作者提供設計全新數字體驗的平台。
通過 Tari，數字稀缺資產（如收藏品、遊戲資產等）將成爲創作者拓展商業價值的新方式。
🎨 活動時間：
2025年8月7日 17:00 - 8月12日 24:00（UTC+8）
📌 參與方式：
在 Gate廣場發布與 WXTM 或相關活動（充值 / 交易 / CandyDrop）相關的原創內容
內容不少於 100 字，形式不限（觀點分析、教程分享、圖文創意等）
添加標籤： #WXTM创作大赛# 和 #WXTM#
附本人活動截圖（如充值記錄、交易頁面或 CandyDrop 報名圖）
🏆 獎勵設置（共計 70,000 枚 WXTM）：
一等獎（1名）：20,000 枚 WXTM
二等獎（3名）：10,000 枚 WXTM
三等獎（10名）：2,000 枚 WXTM
📋 評選標準：
內容質量（主題相關、邏輯清晰、有深度）
用戶互動熱度（點讚、評論）
附帶參與截圖者優先
📄 活動說明：
內容必須原創，禁止抄襲和小號刷量行爲
獲獎用戶需完成 Gate廣場實名 - 「沒有對手？我有話說！」Gate廣場挑戰賽——秀操作贏$2,000，百萬流量加持！
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🎮 參與方式超簡單！
✅ 在 Gate廣場 曬出你的交易戰績，並成爲帶單員！
✨ 發帖要求：
內容必須原創，並帶上 #CopyTrading# 或 #跟单# 標籤
附上 收益率截圖 或 交易卡片，並分享你的 獨家交易心得
嚴禁AI生成虛假交易，一經發現取消資格
觀點犀利、邏輯清晰，乾貨越多越吸粉！
⏰ 活動截止：8月15日 10:00（UTC+8）
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活動詳情：https://www.gate.com/announcements/article/46429
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📆【活動時間】
8月4日 18:00 - 8月10日 24:00 （UTC+8）
以太坊困境深度剖析：供需失衡下的發展挑戰與啓示
以太坊發展面臨的挑戰：從供需角度分析
近期，有關以太坊的負面言論不斷，但似乎都未觸及核心問題。盡管以太坊在技術和開發者方面保持優勢，每輪都有新的挑戰者出現也屬正常，但爲何這一輪表現如此疲軟？讓我們從供需兩個角度深入探討這個問題。
以太坊需求側分析
以太坊的需求可以分爲內部和外部兩個因素。
內部因素指由以太坊技術進步帶來的，以ETH計價的新項目需求。例如2017年的ICO熱潮和2020/2021年的DeFi繁榮。本輪理應以L2和Restaking爲主要敘事，但L2生態項目與主鏈高度重合，難以引發爆炸式交易增長。而PointFi和Restaking本質上是鎖定ETH降低流動性，而非創造更多以ETH計價的資產。大型restaking項目如Eigen、Rez、Ethfi的定價權都在交易所（USDT爲基準），而非像上一輪的YFI、CRV、COMP那樣在鏈上（以ETH爲基準）。沒有大量新資產以ETH計價，用戶就缺乏持有ETH的動力。
另一個內部因素是EIP1559帶來的燃燒機制。ETH主要作爲結算層，大型DeFi的清算都在主鏈進行。現在L2與主鏈功能高度重合，導致大量需求被分流到L2，而這類交易引起的燃燒量只有原來的一小部分，削弱了對ETH的需求。
外部因素主要包括生態外需求和宏觀環境。宏觀上，上個週期是寬松週期，而這個週期是緊縮週期。生態外需求上一輪是灰度信托，這一輪是ETF。但灰度只能買入不能賣出，而ETF可進可出。ETF開通一個月以來，總淨流出已達-140.83K，主要通過灰度流出。這與比特幣ETF開通以來一直保持淨流入形成鮮明對比，相當於ETH的新舊大戶都在通過ETF套現。
以太坊供給側解析
以太坊本質上是一個經典的分紅模式，無論在POW還是POS時代，主要拋壓來自新的產出。但爲什麼這一輪出現了問題？關鍵在於其產出成本結構的變化。
POW時代（2022年9月15日前）
ETH的產出邏輯與BTC類似，由礦工挖礦產出。礦工獲取ETH的成本包括：
固定成本：一次性不可退回的ETH挖礦投入，如ETH礦機成本。
增量成本：隨挖礦時間增長的成本，包括電費、托管費（場地租金、人員、維護）和意外成本（罰沒、災害等）。
這些成本以法幣計價，且爲不可退回的沉沒成本。由於礦機壽命有限，整個生命週期的產出可視爲固定量，每個ETH的獲取成本 = 總成本 / 總產出。
當ETH市價低於獲取成本（關機價）時，礦工不會賣出以避免虧損。隨着新一代礦機推出和挖礦競爭加劇，不僅產出減少，難度增加，連電費和托管費也水漲船高，政府監管壓力也隨行業擴大而增加。這意味着總增量成本上升，變相抬高了ETH的價格下限。
然而，在POS時代，這種效應消失了。
POS時代（2022年9月15日後）
礦工角色被驗證者取代，獲得ETH產出只需將ETH質押到驗證節點。ETH的產出成本變爲：
驗證者的成本雖然仍以法幣計價，但理論上可以承載無限數量的ETH質押，也不存在礦機報廢，因此ETH單位獲取成本幾乎可以忽略不計。質押者除了機會成本外，獲取ETH產出基本沒有法幣成本，手續費也是以幣計價。因此不存在"關機價"，質押者不會像礦工那樣維持ETH價格下限，而是可以無限制地提取和賣出。
即使我們假設質押以太坊的入場均價是上一輪的ETH平均價格，這種機制也無法持續抬高ETH的價格下限。只要新增以太坊數量爲正，價格就會持續承壓。
ETH難逃三盤困境：2018年埋下的隱患
這是一個令人遺憾的故事：
2018年ICO時代末期，大量以ETH計價的ICO項目方無序拋售ETH，導致價格跌至100美元以下。從拆分角度看，ICO時代拆分速率極高，但缺乏以ETH爲基準的DEX進行交易套現。項目方只能拋售ICO代幣和ETH換取USDT，最終導致ICO Beta收益驟減，機會成本高於持幣，形成雙重打擊。
可能是2018年ICO經歷太過慘痛，我們看到後來Vitalik和基金會不斷強調路線圖、主要敘事和正統性，形成了一批"核心圈"開發者和VC。DeFi Summer的成功進一步強化了這種體制固化 —— 將籌碼集中到以太坊生態的一致行動人手中，而非分散到每個人手中，以防止無序拆分和拋壓。
然而，這最終演變成了"向V創業"，"符合生態理念 = 高估值"的局面，導致：
再加上L2削弱了燃燒效應，POS帶來無成本拋壓，抵消了以太坊核心爲防止無序拋壓所做的一切努力，最終釀成了今天的困境。
從ETH的教訓中我們能學到什麼？
分紅模式要想長期穩定，就不要盲目創新，應確保形成以法幣計價的固定成本和增量成本，並隨資產流動性提高不斷提升成本線，抬高資產價格下限。如果不知如何操作，不妨重新研究比特幣的成本模型。
實施拆分降低拋壓只是權宜之計，真正目標是將你的主幣變成計價資產，讓持有不依賴於主幣本身的漲幅，從而擴大需求端和流動性。