在變革的邊緣探索：投資於大市場轉型的關鍵時刻

2004年至今，一家風險投資公司走過了20年的投資歷程。這期間，他們共管理了14支基金，其中包括8支早期"核心"基金、2支早期氣候基金和4支機會基金。他們的投資足跡遍布230多個項目，涵蓋了社交媒體、市場平台、開發者工具、教育、醫療、金融科技、Web3和去中心化系統，以及能源與氣候領域等多個板塊。

回顧這段歷程，我們可以清晰地看到他們的投資主題是如何圍繞一系列能夠催生新範式的技術和社會變革性時刻逐步形成的：

• 2003-2004年，互聯網應用層的構建成爲主要機會，而之前互聯網泡沫時期的核心基礎設施投資在此時發揮了重要作用。

• 進入21世紀中期，人們認識到構建新型網路（如社交網絡、市場平台等）是一種極具潛力的互聯網應用方向。

• 2010年代初，隨着基礎網路的鞏固，投資重點轉向更加專業化的垂直網路（如教育和醫療領域）、新興基礎設施層（開發者工具、金融科技）以及去中心化計算系統（區塊鏈和加密市場）。

• 2010年代末，互聯網應用對全球經濟的影響日益深遠，投資者開始尋求利用這些應用來擴大對關鍵資源（如知識、資本和福利）的接觸，並探索增強對這些核心系統信任的機會。

• 接近2020年，隨着氣候危機加劇，投資重點轉向那些不僅致力於減緩影響，更重要的是加速能源轉型並適應不斷變化環境的創業項目。

• 如今，大語言模型(LLMs)和人工智能的快速發展，使得相關軟件的普及性和實用性不斷提升，同時也凸顯了建立新形式數字信任的必要性。

經過20年跨越不同時期和領域的投資實踐，這家風投公司總結出了自己的核心投資理念：投資於那些在技術和社會變革壓力下，處於大市場邊緣的顛覆性機會。

他們在尋找投資機會時，始終關注以下幾個關鍵特徵：

1. 邊緣性：大市場的"邊緣"往往是新思想和新方法的最佳孵化地。邊緣創業公司可能初期看起來不太引人注目，但卻有潛力以創新方式挑戰現有企業。例如，早期的社交媒體並不像是在與傳統媒體競爭；早期的加密貨幣也不像是在挑戰現有金融體系；許多消費級學習產品看似並未直接與傳統教育系統對抗。

2. 變革壓力：技術和社會變革的壓力可能會打破現有市場結構，爲新公司和網路創造機會，以全新方式滿足市場需求。技術壓力可能包括新的操作系統、加密資產和AI技術棧等。社會壓力則可能包括氣候危機、公民對機構信任的喪失，或社會規範和態度的變化等全球性趨勢。

這些壓力匯聚在一起，可能會使原本穩定的市場結構變得動態。創業公司有機會根據這些壓力調整自身定位，即使處於劣勢也能與傳統企業抗衡。

展望未來20年的投資，隨着全球變化加速、新技術不斷湧現和成熟，這家風投公司將繼續在變革壓力的推動下，在大型市場的邊緣尋找機會。他們期待與理念相近的創始人合作，共同在市場邊緣探索新的可能性。