2月宏觀經濟數據引發市場波動，BTC迎來中長期投資良機

全球宏觀金融環境,特別是美國市場,在2月份經歷了快速且戲劇性的轉變。

美國通脹數據上升,消費者信心降至15個月低點,導致交易者開始爲潛在的經濟衰退預期定價。這推動美國三大股指迅速下跌至120日均線附近。

資金開始採取避險措施,美國10年期國債收益率快速下跌,黃金也出現頂部形成的跡象。

受美股聯動影響,一直蓄勢待發的BTC在2月最後一周出現破位暴跌,迎來本輪週期以來最大回撤和單周最大虧損。

業內分析認爲,這一行情本質上是對前期樂觀預期的回吐。基於美國政策自我調整能力和加密市場中長期向好的邏輯,當前BTC正迎來中長線配置的良機,可在謹慎基礎上分批建倉做多。

宏觀金融:經濟衰退預期推動市場下行,短期內或將繼續承壓

2月初公布的美國就業數據不及預期,隨後通脹數據連續三個月反彈,消費者信心指數跌至15個月低點。這些數據加重了市場對美國經濟衰退的擔憂,同時也堅定了联准会推遲降息的立場。

受此影響,美國三大股指在2月21日後的一周內大幅下跌,抹去了本月全部漲幅。納斯達克指數月跌3.97%,道瓊斯指數月跌1.58%,標準普爾500指數月跌1.42%,中小企業指數RUT2000更是大跌5.45%。納斯達克和標準普爾500均跌破120日均線。

除經濟數據惡化外,某位政要在關稅政策上反復無常的決策也令市場倍感混亂和悲觀。原本被視爲政治談判手段的關稅政策即將開始執行,這可能成爲推高通脹的重要因素。

市場原本對俄烏談判抱有期待,認爲可能對通脹和降息產生積極影響。但在2月底,兩國領導人在白宮記者會上出現戲劇性衝突,導致原定簽署的協議流產。歐洲各國領導人隨後表態支持烏克蘭,這可能進一步加劇美歐之間的分歧。

自去年11月以來,市場一直基於經濟強勁增長的預期進行交易。如今,隨着就業數據疲軟,通脹居高不下,加上關稅政策加重通脹預期,市場預期發生扭轉,開始爲經濟衰退定價。據此邏輯,三大股指的下跌可能僅是開始。

1月中旬後,美國10年期國債收益率持續下降,從最高點4.809%跌至4.210%。這一"定價錨"的大幅變化,反映出資本市場對經濟衰退的悲觀預期。

面對通脹反彈、經濟衰退跡象及股市和國債收益率大幅下跌,市場對联准会今年的降息預期再度升溫,預期降息次數從1次增加到2次。從技術面來看,納斯達克和標準普爾500指數均已跌破120天線。考慮到當前嚴峻形勢,如果市場對降息的期待得不到積極回應,短期內可能會繼續下跌。

加密資產:前期支撐被擊穿,中長期迎來配置良機

2月份,BTC開盤價爲102414.05美元,收盤價爲84293.73美元,最高觸及102781.65美元,最低跌至78167.81美元,全月下跌17.69%,跌幅達18113.53美元,振幅爲24.03%。自高點最大跌幅達28.52%,創下本輪週期(2023年1月以來)最大回撤幅度。

值得注意的是,全月跌幅主要集中在最後一周,短時間內的急劇下跌使市場陷入極度恐慌狀態。與週期最大跌幅相呼應,恐慌貪婪指數在2月27日跌至10點,爲本輪週期以來的最低點,接近上一輪週期熊市階段某知名項目崩盤時的6點。

從技術面來看,前期支撐已被有效跌破,這也呼應了美股市場對前期樂觀預期的回吐。此前關注的本輪週期"第一上升趨勢線"和"第二上升趨勢線"在短時間內均被迅速擊破。月底時,BTC價格收於200日均線附近。

除了與美股聯動外,加密市場本月出現週期級大跌還與市場內部的負面事件有關。

2月14日,某國總統在社交媒體上推廣一種MEME幣,引發投機熱潮,推動其市值飆升至45億美元。隨後,創建者撤出交易池資金,導致幣價迅速崩盤,投資者損失慘重。

2月21日,疑似某國黑客利用某交易所的技術漏洞,竊取了逾40萬枚ETH和stETH,總價值超過15億美元,成爲加密貨幣史上以美元計的最大規模攻擊。

2月23日,某項目合約遭受攻擊,被盜資金超過4,900萬美元。

此外,3月1日因某交易所破產清算導致的SOL代幣解鎖,將達到1120萬枚,總值約20億美元。解鎖規模達到SOL總發行量的2.29%,推動SOL價格在弱市背景下全月下跌最高超過50%。

業內分析認爲,2月加密市場發生的本週期最大幅度下跌,直接原因來自美股由經濟衰退預期驅動的下跌聯動,也可理解爲對前期樂觀預期的回吐定價。基於美股下跌幅度,BTC理論上最低可能跌至73000美元一線,但考慮到某些政策變化對BTC基本面的提升要遠高於美股,因此這一理論下跌低點實現概率較低。週期仍在繼續,基於美國政策自調整能力和加密市場中長期向好的邏輯,當前BTC正迎來中長線配置的良機,可在謹慎基礎上分批建倉做多。

資金流向:BTC現貨ETF大幅流出,成爲下跌直接原因

隨着前期樂觀情緒降溫,2月加密市場的資金流入大幅放緩。這種流入放緩與價格下跌不斷交互影響,最終導致BTC價格在96000美元一線盤整良久後於2月最後一周破位暴跌。2月資金流入規模大幅下降至21.11億美元。

深入分析資金流向,可以發現穩定幣資金與BTC現貨ETF通道資金呈現分歧態度。穩定幣通道全月流入53億美元,而ETF通道資金流出高達32.49億美元。

BTC現貨ETF已掌握BTC的中短期定價權,因此BTC價格走勢與美股表現高度關聯。本月BTC現貨ETF通道流出超32億美元,創下上市以來最大單月拋售記錄,成爲下跌最直接外部原因。後續BTC走勢,主要取決於美國經濟預期的改善,以及BTC ETF現貨通道資金的回流。

鏈上數據:短期投資者拋售明顯

自2024年10月初二次拋售啓動,112萬枚BTC已從長期持有者轉移至短期持有者手中。二次拋售被視爲一輪牛市週期結束的必要條件,背後邏輯是活躍狀態的BTC規模增長到一定程度後將耗盡流動性,導致上升趨勢被徹底打破。

回顧2月份的盤整和暴跌,長期持有者保持了極度克制,僅拋售7271枚。事實上,現存長期持有者早已不再關注89000~110000美元區間的報價,選擇持幣待漲。

在2月最後一周,被轉移的虧損籌碼主要來自短期持有者。鏈上數據分析顯示,直至2月24日短期持有者仍在堅守,但25日出現崩潰,當天僅鏈上短期持有者就實現了2.55億美元的損失。這是本輪週期以來第二大損失日,僅次於2024年8月5日(鏈上損失3.62億)。歷史經驗表明,短期持有者經歷類似規模的大額損失後,市場往往迎來階段性底部。

深入鏈上分析發現,2月24日以來78000~89000美元區間的BTC增加了564920.06枚,而89000~110000美元區間的BTC減少了412875.03枚。

89000~110000美元區間的籌碼主要在去年11月到今年2月期間形成,這一區間的持幣者屬於典型的短期投資者。短期投資者虧損籌碼的拋售,試圖構建中期底部,也夯實了73000~89000這一籌碼較少的區間。

結語

依據前期分析,當前虧損籌碼拋售主要來自短期投資者,而長期持有者已悄然放緩拋售並持幣待漲。業內判斷目前牛市僅處於中繼狀態,尚未轉熊。

2月發生的BTC本週期最大規模回撤,起因是處於歷史高位的美股對"經濟衰退預期"進行下修定價,導致BTC現貨ETF資金大量流出。市場轉折動力也將來自美股市場預期的轉向及趨勢反彈。

BTC及加密市場內部結構相對穩定,仍運行於週期規律之內,短期價格下跌帶來中長線配置良機。

需要密切關注的是美國宏觀經濟走勢、市場預期以及联准会對重啓降息的態度。