LSDFi War不斷升溫，詳解產生超額收益的5種策略

LSDFi 是基於流動性質押衍生品 (LSD) 的 DeFi 產品。通過 LSD，質押者可以將質押的 ETH 轉化爲可交易資產,解鎖流動性,並降低質押門檻。用戶可以質押任意數量 ETH,獲得 LSD,並利用 LSD 帶來多重收益。

LSDFi 背後是 DeFi 樂高,新項目通過激勵吸引用戶質押 ETH/LSD 到自己平台,以獲取市場份額和 LSD 掌控權。部分項目利用動態收益率鼓勵用戶選擇小型去中心化質押平台,以提高驗證者去中心化程度。

LSDFi 主要有五種形式:

1. LP(收益 10%+)

上海升級前,LSD 無法直接兌換 ETH,許多 DeFi 項目建立 LSD-ETH 流動性池。基礎收益不超過 5%,主要通過代幣補貼提高 APY。質押者除獲得網路獎勵,還可獲得 LP 費用獎勵。上海升級後 LP 規模可能增加。

2. 循環借貸(收益 10%+)

通過 AAVE 和 LIDO 的 STETH 對以太坊合並後主網進行槓杆對賭:

• 在 LIDO 質押 ETH 換取 STETH
• 將 STETH 存入 AAVE 並借入 ETH
• 循環上述操作

清算風險較高,收益取決於循環次數。各借貸協議均可操作,未來可能出現自動循環借貸產品。

3. Yield(10%+)

Yearn Finance 在 Curve 建立流動性池,將 LSD APY 提高至 5.89%。用戶可直接質押 stETH,目前池子價值 1640 萬美元。類似老牌 DeFi 項目較多,通過聚合多平台收益和補貼來增加收益。

4. EigenLayer(收益未知)

EigenLayer 提供多種質押方式,包括流動性質押和超流動性質押。超流動性質押允許 LP 對質押:

• LSD 質押:已質押在 Lido 或 Rocket Pool 的資產再質押到 EigenLayer
• LSD LP 質押:如 Curve 的 stETH-ETH LP Token 再質押到 EigenLayer

5. 激勵性 LSDFi 項目

通過槓杆、結構化策略、期權、債券衍生品等提高資本效率,或利用高 APY 吸引儲蓄或實現其他目的。

Pendle:DeFi 收益協議,提供質押服務及流動性池。用戶可以折扣價購買 ETH,差價爲收益(需鎖定期)。還可通過添加流動性獲取收益。

Ion Protocol:將 LSD 代幣和可抵押資產代幣化爲 allETH 和 vaETH。allETH 是 ERC-20 代幣,1 ETH = 1 allETH。vaETH 跟蹤 allETH 頭寸收益。計劃借用 EigenLayer 等進行 LSD 收益聚合。

unshETH:通過動態分配激勵提高驗證者去中心化程度。給市場份額低的 LSD 更高獎勵,促使用戶選擇小份額平台質押 ETH。目前僅支持部分 LSD。

LSDx Finance:目標是成爲 LSD 資產細分市場的高壁壘 DEX。採用類似 GMX 的 GLP 架構,建立統一流動性池 ETHx,計劃推出穩定幣 UM。

Liquid Staking Derivatives:LSD 聚合器,通過代幣化和發行衍生代幣解決流動性問題並最大化資產槓杆。用戶質押 ETH 或 LSD 獲得代幣獎勵,獎勵代幣可用於治理或流動性 DeFi 投資。

Stader Ethereum:即將發布 ETHx。用戶存入 ETH 獲得 ETHx,ETH 存入三種不同池子(個人運營、DVT 技術支持、合作運營商)。ETHx 計劃與多個 DeFi 協議合作。

Hord:質押 ETH 獲得 LSD hETH。獎勵在質押池累積,隨時間增加 hETH 價值。通過多種途徑實現更高 APR:ETH 質押、MEV 獎勵、HORD 補貼。

Parallax Finance:提供流動性基礎設施,使個人、DAO 和其他協議能在 L2 上產生收益。Supernova 產品除提供質押獎勵,還爲質押資產提供槓杆與借貸服務。

bestLSD:Real Yield 聚合器,利用聚合收益補貼自身 LSD bestETH。考慮範圍包括 GMX、GLP、veCRV、veVELO 等強勁實際收益資產。

0xAcid DAO:最大化 LSD 資產回報的管理協議。策略包括將大部分資產放在穩定節點,部分放入高收益策略如 Frax、Aura LP Pool。與 Pendle 合作進行收益槓杆化,提供借貸、LP 等服務。

EigenLayer:潛在 DeFi 樂高可能性包括:LSD 質押後獲得 LP 或 LSD of LSDs 繼續與 ETH/LSD 組 LP 質押;Re-staking 槓杆化收益;自動槓杆化 Re-staking 策略。

Index Coop:發行兩款 LSDFi 相關產品:dsETH(多樣化質押 ETH 指數)和 icETH(槓杆流動性質押策略產品)。

Gitcoin:與 Index Coop 合作推出 Gitcoin Staked ETH Index(gtcETH),收益來自用戶質押的 ETH/LSD/USDC 在各策略池中的收益。

總結:

1. 多數激勵性 LSDFi 項目爭奪 LSD 話語權,影響未來合作項目數量和 DeFi 樂高搭建。

2. 策略穩定性是 LSDFi 項目的矛盾點,高收益可能影響可持續性,但短期內或成常態。

3. 較優策略:質押在 Top 3 外的流動性質押提供商,如 frxETH,利用收益補貼獲得 10% 收益,再尋找高 APY 項目如 unshETH、LSDx 進行挖礦。

4. LSDFi 對驗證者影響尚小,LP + 代幣補貼是主流,但後期可能增加驗證去中心化程度。

5. LSDFi 項目間存在合作空間,未來可能形成各收益層級產品,從 4% 到 500%+ 不等。

6. LSD War 已開始,或持續至以太坊質押率穩定在 25%+。以太坊質押對多數人性價比不高,即使有 LSDFi 激勵。