加密貨幣市場回調：川普施壓與債務上限問題引發避險情緒

上周加密貨幣市場經歷了較大幅度的回撤。雖然市場普遍將此歸因於联准会主席鲍尔的所謂"鷹派降息"言論，引發了對通脹與經濟衰退的擔憂，但深入分析發現，這可能只是引起資本恐慌的次要因素。真正的影響來自川普上周三聯合馬斯克對國會短期支出案的強勢施壓，以及威脅取消債務上限規則所引發的不確定性，這引爆了資金的避險情緒。

鲍尔言論影響有限，宏觀數據未顯示重大風險

上周四凌晨的FOMC利率決策符合市場預期，降低25個基點。市場將風險資產下跌歸因於兩個方面：一是點陣圖顯示本次議席未達成一致意見；二是2025年目標利率中位數上調至3.75%-4.00%，降息預期從4次下調至2次。

然而，仔細分析美國國債收益率曲線變化可以發現，遠端利率雖有走高，但對1年期收益率影響不大。這表明市場對遠期經濟前景有所擔憂，但短期內風險並不突出。

從25年12月到期的30天聯邦基金期貨合約價格來看，市場對未來兩次降息的預期早在11月就已有所反應。因此，將回調主要歸因於联准会未來利率決策風險似乎缺乏充分依據。

分析PCE指數、非農就業與失業率以及GDP增長細項等宏觀數據發現，美國PCE指數近期並未出現明顯漲，失業率保持穩定，11月非農就業甚至有所增長。GDP增長也趨於穩定，各細項未見明顯下滑。這些數據並不支持未來一年通脹重燃或經濟衰退的判斷。

值得一提的是，道瓊斯指數的連續下跌主要源於聯合健康保險(UNH)的大幅下修，而非系統性風險。UNH股價大跌與其CEO遇害事件有關，引發了美國長期以來的醫療成本問題爭議，這也符合川普的醫保改革政策方向。

川普施壓債務上限引發市場擔憂

上周三，川普聯合馬斯克對國會短期支出案進行強勢施壓，甚至威脅取消債務上限規則，這引發了市場的不確定性和避險情緒。

12月17日，衆議院議長邁克·約翰遜與民主黨就政府支出達成短期協議，但在馬斯克的抨擊下迅速被拒絕。川普隨後在社交平台上呼籲廢除債務上限規則，認爲這些債務問題應由他來解決。

雖然最終通過了新的臨時支出法案，避免了政府部分停擺，但川普表達的廢除債務上限態度引發了市場擔憂。考慮到川普在共和黨中的影響力，以及新任衆議員將於1月3日上任，廢除債務上限的可能性大大增加。

美國債務上限是聯邦政府可借款的最大法定額度，旨在限制政府債務增長。然而，它也常被作爲兩黨博弈的工具。目前，美國公共債務對GDP的比例已達歷史最高點，超過120%。若此時廢除債務上限，意味着美國將在較長時期內不受財政紀律約束，這對美元信用體系的影響難以預估。

川普希望廢除債務上限的原因可能在於，爲了實現減稅和降低公共債務的目標，同時度過短期債務危機。減稅政策雖可增長經濟活力，但短期內會造成政府收入降低。通過廢除債務上限，川普團隊可能希望短期內繼續舉債來度過財政危機。

對加密貨幣市場的影響

川普的債務上限言論對加密貨幣造成影響，主要是因爲它打擊了比特幣儲備解決債務危機的敘事。如果川普直接廢除債務上限規則，就相當於間接削弱了該敘事的價值。

當前加密貨幣市場正處於尋找新價值支撐的階段，這一事件引發獲利盤鎖利避險也在情理之中。因此，在接下來一段時間內，對川普團隊的施政觀察將成爲市場關注的重點，其優先級可能高於其他因素。