市場結構提案可能無法捕捉到國會中的加密貨幣動能

華盛頓，DC - 7月18日：美國總統川普在立法者的陪同下，於2025年7月18日在白宮東廳舉行的儀式上籤署了“GENIUS ... 更多法案”。該法案正式名稱爲《指導和建立美國穩定幣的國家創新法》，本週被美國國會通過。(照片由Win McNamee/Getty Images)

Getty Images加密貨幣行業在國會取得了迄今爲止最重大的勝利，本月早些時候通過了GENIUS法案，該法案將對穩定幣進行監管。現在，立法者和遊說者希望利用這一勢頭推動其他法案成爲法律。然而，目標法案的通過，最顯著的措施是正式化數字資產市場結構規則的法案，可能會更加艱難地送到老特的辦公桌上。參議院民主黨對加密貨幣的支持意味着有機會這樣做，但這一過程可能需要幾個月，並可能延續到2026年。

穩定幣立法一直被視爲國會在加密貨幣領域的輕鬆突破，使其通過成爲對數字資產立法兩黨支持程度的關鍵晴雨表。另一方面，市場結構立法被視爲一個更加復雜的工作。這部分是因爲一些立法者之間的分歧涉及到提案的基礎定義，例如哪些代幣被視爲商品，哪些被視爲證券。這個問題的答案將決定證券交易委員會還是商品期貨交易委員會將負責監督某個特定代幣。

除了對文本的辯論外，還有可能的政治問題可能會減緩市場結構立法的進展。這些障礙之一在7月份衆議院的加密貨幣週期間顯露出來，當時保守派共和黨人阻礙了程序，以倡導反CBDC監視國家法案，這一措施在黨派之間劃分了立法者，以便有法律的路徑。根據Punchbowl News的報道，妥協是衆議院將在其年度國防政策法案草案中包含該提案。然而，它仍可能被參議院剝離，並在未來的加密貨幣立法被考慮時重新點燃這一辯論。另一個挑戰將是川普的加密貨幣業務，一些早期支持穩定幣立法的民主黨參議員，如加州參議員亞當·希夫(，近期在一次聽證會上對市場結構法案表示保留，因爲總統參與了加密貨幣行業。

盡管如此，仍然有理由樂觀，認爲當前國會能夠通過加密貨幣市場結構立法，即使這個過程比一些立法者希望的要長。值得注意的是，衆議院的版本，即CLARITY法案，得到了近80名民主黨人的支持，這表明在解決這一問題上存在跨黨派的利益。此外，包括安吉拉·阿爾索布魯克斯參議員)D-Md.(、魯本·加列戈參議員)D-Ariz.(、安迪·金參議員)D-N.J.(和麗莎·布朗特·羅切斯特參議員)D-Del.(在內的一些新民主黨參議員，似乎都是潛在的支持者，其中一些去年曾支持《21世紀金融創新與技術法》。這些成員與基爾斯滕·吉爾利布蘭德參議員)D-N.Y.(一起，她今年在上議院領導民主黨的支持。至少需要七名民主黨人支持該法案，才能使其在參議院通過，這一羣立法者可能是共和黨人尋求支持的對象。

隨着衆議院通過其版本的市場結構立法，該法案的命運現在掌握在參議院手中。然而，上議院似乎並不計劃簡單地採用衆議院通過的版本，參議員艾米·克洛布查)D-Minn.(在最近的聽證會上對此表示擔憂。相反，領先的參議院共和黨人本週早些時候發布了一份討論草案，並請求行業反饋。文本與衆議院提案有一些不同，例如創建一種新的數字代幣類別，稱爲“輔助資產”。

更多給你參議院銀行、住房和城市事務委員會主席蒂姆·斯科特 ) R-S.C. ( 表示他希望在九月底之前在上層議會通過該措施。然而，來自民主黨人的反對可能會延遲這一過程，即使該法案能在此之前通過委員會的審議。斯科特曾推動穩定幣法案同樣雄心勃勃的時間表，旨在川普總統任期的前100天內通過，且他可能會再次錯過這一目標。更現實的目標可能是在年底之前在參議院通過市場結構立法，但這將取決於能否獲得民主黨的支持，因爲目前沒有民主黨人贊助該措施。

最終送到老特桌子上的內容更可能與參議院最終通過的內容相似，這使得這個過程非常值得密切關注。當立法者在8月休會後於9月返回時，參議院銀行、住房和城市事務委員會以及參議院農業、營養和林業委員會的委員會行動將爲我們提供至關重要的洞察，了解民主黨支持的可能性以及需要什麼才能獲得通過市場結構立法所需的票數，以便將其送到老特的桌子上。