激勵代幣發行模式的雙刃劍效應

2025年,加密市場迎來了一種新型的項目啓動模式:激勵排行榜。這種機制通過獎勵早期參與者來制造項目熱度,爲代幣發行鋪平道路。其運作方式簡單直接:

• 激勵早期用戶參與
• 構建項目敘事
• 在代幣發行前創造需求

這種模式確實能有效提升項目曝光度、交易量和社區認同。但也引發了一個關鍵問題:這種關注度能否持久?

本文對多個採用此類激勵模式的項目進行了分析,包括$SKATE、$HUMA、$QUAI和$SOON等。一個明顯的趨勢浮現出來:這種模式更多是爲了短期吸引眼球,而非維持長期熱度。

我們先來看看SKATE項目的案例。

SKATE:高開低走的典型

SKATE是一個與模塊化遊戲層相關的代幣,其發行初期表現強勁。得益於知名交易所的支持和深度推廣的激勵活動,SKATE在上線時就具備了充足的流動性和較高的知名度。

• 發行日期:2025年6月10日
• 發行價:0.06506美元
• 首日收盤:0.05094美元
• 首日交易量:4146萬美元
• 初始全流通市值:約6500萬美元
• 當前價格(7月7日):0.04065美元
• 當前全流通市值:約4065萬美元
• 發行後跌幅:約37.5%
• 當前24小時交易量:846萬美元
• 交易量/市值比(7月7日):約139%

SKATE的早期交易走勢頗爲樂觀。6月10日,該代幣備受關注,價格一度飆升至0.06539美元,但隨後迅速回落至0.05094美元,僅首日就出現了約22%的回撤。

此後,SKATE的走勢大致如下:

• 6月中旬:受上市後勢頭支撐,價格在0.051-0.048美元區間震蕩(6月11-16日)。
• 6月21-23日:交易量大幅波動(單日交易量約1.1億美元),但缺乏明確方向。
• 6月30日-7月4日:出現短暫波動,最高觸及0.06234美元,隨後迅速回落。
• 7月5-7日:價格跌至0.04065美元,較發行價跌去37%,較7月4日高點更是下跌約22%。

社交熱度同樣呈現出早期高峯後迅速降溫的態勢。在項目推出7-10天內,早期參與者的注意力就轉向了新的項目和活動,導致相關討論和參與度明顯下降。

總的來說,SKATE具備了諸多有利條件:大型交易所上線、充足流動性以及激勵驅動的生態敘事。但這些並未轉化爲持續的關注度。盡管SKATE的日交易量接近市值的140%,但它更像是一種高換手率、缺乏長期持有者的資產。

SKATE的市場表現進一步印證了業內對此類項目的批評:高曝光度,低用戶粘性。

HUMA:短暫繁榮後的迅速冷卻

HUMA是一個去中心化支付融資協議,於2025年5月26日發行原生代幣HUMA。它同時開展了交易所挖礦活動和激勵排行活動,將總供應量的0.5%分配給早期參與者。

首輪激勵分配方案:

• 0.1%分配給排名前500的參與者
• 0.1%分配給特定類別的貢獻者
• 向特定錢包用戶和生態代幣持有者進行分配

HUMA的上線數據(截至5月27日):

• 發行價:0.06683美元
• 首日收盤:0.05936美元
• 開盤回撤:約11.2%
• 首日交易量:3.1037億美元
• 首日市值:1.0289億美元
• 當前價格(7月7日):0.03083美元
• 當前市值:5344萬美元
• 全流通市值:3.086億美元
• 交易量/市值比(7月7日):約33%

盡管有交易所活動和激勵排行的助力,但HUMA的交易仍以短期投機爲主。首輪獎勵從上線首日就可領取,加之第二輪活動預告,這促使了拋壓加大而非長期持有。

在6月初短暫穩定在0.05美元左右後,接下來的一個月裏價格持續下跌,從6月9日到7月7日跌幅達40%。這不僅反映了獲利了結,還凸顯出缺乏持久需求。日交易量從首日高點萎縮了90%以上,而全流通市值(3.08億美元)與實際市值(5300萬美元)之間的差距不斷擴大,進一步強化了市場對HUMA吸引力主要源自活動而非產品本身的看法。

總的來說,HUMA展現了典型的激勵模式特徵:數據亮眼,流動性充沛,但缺乏持久吸引力。其推出更多是爲了提升曝光度,而非贏得堅實支持。由於缺乏實際應用和需求,早期的關注度來得快去得也快。

QUAI:大規模分配後的沉寂

QUAI是一個去中心化的多線程區塊鏈協議,開展了迄今爲止最慷慨的激勵活動。從2025年1月17日至4月17日,該項目總共分配了600萬枚QUAI代幣用於獎勵內容貢獻者:

• 550萬枚用於激勵排行榜
• 50萬枚用於專屬排行榜

從4月29日至5月12日,用戶可通過指定平台領取獎勵。每週快照追蹤貢獻者,部分頂級參與者獲得了高達5.95%的個人分配份額,遠高於其他項目。

QUAI首日表現(2025年2月22日):

• 開盤價:0.09884美元
• 最高價:0.2263美元
• 收盤價:0.1929美元
• 交易量:1014萬美元

QUAI是此類項目中最引人注目的新秀之一。其價格在盤中從0.09884美元飆升至0.2263美元,漲幅達129%,最終收於0.1929美元,漲幅爲95%。

但這已經是最高點了。在接下來的幾周裏:

• 2月23-26日:價格迅速下跌,降至0.17-0.18美元區間。
• 3月1-15日:價格持續下跌至0.12-0.08美元區間,反映出炒作過後的資金輪動。
• 4-5月:盡管有幾次小幅反彈嘗試,但支撐力度逐漸減弱。
• 6-7月:價格在0.06-0.07美元之間震蕩,截至7月7日,交易價格爲0.05266美元,較收盤價下跌約73%,較最高價下跌約76.7%。

交易量也呈現類似走勢:

• 從首日的1000萬美元萎縮至現在的約300萬美元,顯示活躍度急劇下降。
• 即使第二輪激勵也未能顯著提升需求。

總的來說,QUAI擁有諸多優勢:大規模分配、強大品牌影響力、備受矚目的發行以及強勁的早期價格走勢。但關注度快速轉移。即便是頭部參與者也未能穩固其二級市場興趣。

QUAI目前的交易價格已低於發行價,自3月以來一直未見明顯回升,這充分說明了早期的流動性並不等同於持久的信心。

SOON:從熱點到冷卻

SOON是一個高性能的優化網路,運行了2025年初最具結構化和社區凝聚力的激勵活動之一。該項目在爲期3個月的活動期內,向排名前100位的參與者分配了45萬枚SOON代幣(約佔總供應量的0.045%)。

• 活動日期:2025年2月19日 - 5月19日
• 領取期:2025年5月23日至6月23日
• 資格:排行榜貢獻者、早期NFT持有者、構建者徽章所有者

此次活動不僅僅是一次獎勵空投,更是融入SOON的品牌形象。參與的用戶將獲得特殊角色、徽章和社交地位,這強化了早期參與者是SOON傳播的關鍵力量。

SOON代幣於5月23日發行,5月24日在交易所上市。該代幣開盤價爲0.4527美元,短暫觸及0.4776美元,當日收盤價爲0.4007美元。首日交易量突破1.03億美元,反映出大量的投機活動和交易所的放大效應。

部分市場指標(截至2025年7月7日):

• 發行日期:2025年5月23日
• 首日開盤價:0.4527美元
• 首日收盤價:0.4007美元
• 首日交易量:1.031億美元
• 當前價格:0.1529美元
• 市值:約2690萬美元
• 開盤回撤:約66.2%
• 最高回撤:約68.0%
• 交易量/市值比(7月7日):約97%

在最初的興奮之後,SOON走上了如今熟悉的曲線:

• 5月下旬至6月中旬:SOON在0.29-0.39美元區間震蕩,緩慢下跌。
• 6月下旬:支撐位跌破0.25美元,6月27-30日成交量放大,呈加速下跌趨勢。
• 7月5-7日:SOON在48小時內暴跌40%,從0.22美元跌至0.13美元,之後小幅反彈至0.15美元。

此次暴跌恰逢申領期結束(6月23日),此後許多領取者可能已將其出售,且注意力轉向了其他活動。

總的來說,SOON具備成功發行的所有要素:強大的基礎設施宣傳、交易所的曝光度以及社區激勵機制。但該代幣在六周內下跌了66%,這表明炒作並未轉化爲堅定的支持。

結語:敘事易得,信念難求

激勵模式已被證明是項目上線前獲取關注度的強大引擎,但在上述案例中,一個共同的模式逐漸顯現:在發行時關注度激增,但未能轉化爲長期的信念。

盡管在行業、上市平台以及獎勵機制方面存在差異,但結果卻驚人地相似:

• 代幣在首日暴漲
• 獎勵接收者快速套現
• 價格走勢在幾周內趨於平緩

這並非激勵機制本身的缺陷,作爲內容發現層,它表現出色。但當前的模式激勵的是敘事創作,而非長期信念。由於缺乏實用性、留存機制或持續的產品需求,通過這條渠道發行的大多數代幣都陷入了關注/退出的循環。

除非打破這種循環,設計出獎勵持有而非僅僅炒作的代幣,否則這種模式可能仍會是這樣:一個強大的啓動平台,卻很少能成功着陸。