從宏觀環境到垂直賽道，2024下半年加密市場全方位回顧

1. 市場概覽

I.1 加密貨幣市場基本面

加密貨幣市場在2024年上半年以來經歷了顯著增長，總市值從2.31萬億美元增至3.33萬億美元，漲幅44.2%。這一增長主要得益於2024年上半年現貨比特幣ETF獲批，以及下半年唐納德·川普在美國大選中獲勝，其放松監管和親加密政策爲行業注入了樂觀情緒。比特幣主導地位上升至56.8%，主要歸功於比特幣ETF資產管理規模的翻倍，反映出機構投資者興趣增強。

盡管2024年下半年推出了以太坊ETF，但其表現相對平淡。Solana表現亮眼，SOL價格自2024年上半年以來漲29.3%，其生態系統在2024年淨流入達20億美元。

DeFi市場份額進一步擴大，總鎖倉價值（TVL）自年初以來增長超過一倍。DEX/CEX交易量比例從年初的9.37%提升至年末的11.05%，年化交易額達2.67萬億美元。Solana和Base在2024年的DeFi TVL市場份額分別翻倍以上，達到7.17%和3%。

穩定幣採用顯著加速，市值從1H 2024增長26.8%，達到歷史新高，超過2050億美元。新進入者如Ethena憑藉競爭力的收益率進一步推動了這一趨勢。展望未來，XRP和SOL等其他機構偏好資產的ETF潛在獲批將爲市場帶來正面催化作用。

I.2 宏觀環境與政治

政治

2024年11月美國大選，川普戰勝哈裏斯再次當選總統，共和黨贏得國會兩院多數席位。川普的美國優先和孤立主義政策可能引發全球貿易保護主義。川普競選時對加密貨幣市場持友好態度，但其實際政策效果仍有待觀察。

歐洲受俄烏戰爭影響，能源價格漲，軍費支出增加。多國右翼政黨勢力明顯加強。歐洲在加密貨幣監管方面跟隨美國，2024年底正式實施MiCA法案，明確了穩定幣和加密貨幣的監管方案。

中東地區局勢動蕩，以色列與哈馬斯衝突進入收尾階段，但與伊朗、黎巴嫩等國關係緊張。南美多國推進加密貨幣合法化，阿根廷新政府進行大規模改革，降低了通脹率。

經濟

2024年全球GDP增速2.6%，通脹率2.5%。美國經濟平穩落地，通脹得到部分控制，联准会在9月開始連續三次降息。歐元區受地緣衝突影響，經濟增長緩慢。中國面臨消費萎靡、出口受阻等挑戰，處於通貨緊縮狀態。新興市場國家受美元加息影響，部分國家本幣貶值嚴重。

美國三大股指大幅漲，納斯達克漲幅超28%，S&P500漲15.2%。AI技術發展成爲重要推動力，以Nvidia爲代表的AI科技公司表現亮眼。日經指數創30多年新高，受益於國際投資者套息交易和日元貶值帶來的出口優勢。

2. 比特幣

2.1 產品與協議設計

2024年下半年比特幣進行了一些重要軟件升級，如Bitcoin Core 28.0引入靈活交易轉發策略和閃電網絡的BOLT12。社區圍繞軟分叉提案展開討論，主要集中在新操作碼（如OP_CTV和OP_CAT）、LNHANCE方案以及"大腳本恢復運動"等。討論尚未達成共識，預計2025年可能會有進展。BitVM的實現仍在穩步推進，重點放在跨鏈橋的設計與實現上。

2.2 Layer - 閃電網絡

閃電網絡通道數量變化不大，總量維持在約5000 BTC。節點數量基本穩定，但通道數量持續減少，可能表明流動性正逐漸集中到大型節點服務提供商手中。BOLT12（offer）已被衆多客戶端採用，支持靜態支付方式。一些Layer 1網路（如Nervos CKB）正開發符合BOLT規範的Layer解決方案。

2.3 Layer - Side Chains

各Layer項目表現參差不齊。比特幣L2和BTCFi面臨的主要挑戰是依賴不可持續的TVL激增和空投激勵。成功的關鍵在於確保資產安全和追求垂直整合戰略。

2.4 鏈上資產

比特幣鏈上資產總體表現平平。BRC20、Runes等元協議資產表現不佳。RGB協議仍在推廣中，主要聚焦於Tether穩定幣的發行。Taproot Assets由Lightning Labs推出，可實現低成本鑄造穩定幣並在比特幣上實現即時結算。

2.5 BTCFi

BTCFi能爲比特幣持有者提供額外收益，總體鎖倉價值有望增長。Babylon在經過測試後吸引了大量TVL。各類LST項目湧現，借鑑了成熟DeFi設計理念。BTCFi未來發展的關鍵在於尋找高效利用和流通質押資產的方法。

3. 以太坊

盡管2024年7月23日在美國推出了ETH ETF，但其表現未能復制比特幣ETF的成功。ETH/BTC比例從1月份的0.054下降至12月份的0.037。自Dencun升級以來，Layer上的燃氣費大幅低於以太坊，導致更多資金流入Layer項目。

3.1 L2s

自Dencun升級後，rollups的交易費用降低了90%以上。Base、OP Mainnet和Arbitrum分別實現了35億美元、21億美元和17億美元的淨流入。Layer的每日交易筆數由518萬筆增長至1686萬筆，每日活躍地址數量從98.9萬上升至218萬。

Base顯著的資金流入歸因於流暢的消費者體驗、與Coinbase的戰略合作關係以及熱門消費者應用的推出。Arbitrum推出了Stylus，使開發者能夠使用多種語言編寫智能合約。OP Superchain持續發展，到年末基於OP-Stack的鏈總數達56條。

3.2 再質押

2024年，質押的以太坊數量整體呈上升趨勢，收益率下滑至3%。再質押協議（如Eigenlayer）吸引了大量TVL，但在2024年下半年增長動力有所減弱。Symbiotic的TVL實現了大幅增長，從3.07億美元增至21.2億美元。

3.3 以太坊未來路線圖與EIP提案

2025年將是以太坊發展歷程中最重要的一年之一，計劃進行Pectra升級。關鍵EIP提案包括EIP-7691（擴展Blobs容量）、EIP-7702（EOA帳戶智能合約功能）和EIP-7251（優化驗證者管理）。長期發展路線圖目標是在2029年進行重大升級，引入零知識證明和後量子密碼學等核心技術。

4. Solana

2024年Solana表現出色，價格增長約75%，SOL/ETH比率由0.04上升至0.06。Solana提供了更低的手續費和更高的吞吐量，吸引了許多高性能去中心化應用。穩定幣市值增長超過三倍，達到51億美元。Solana在開發者採用方面實現顯著增長，與Shopify和Visa的合作進一步強化了網路增長。

2024年Solana生態的關注點主要在DePIN、meme、PayFi等領域。展望未來，Firedancer的激活將進一步提升網路性能和安全性。Solana插件的發布爲代幣發行提供了更高的靈活性和可編程性。

5. Alt-L1s

Berachain

Berachain引入了流動性證明（PoL）機制，確保驗證者、dApp和用戶之間的激勵對齊。BeaconKit模塊化共識客戶端兼容EVM，提供單槽最終性和樂觀負載構建等功能。上線後，Berachain已躍升爲按TVL計量的第八大網路。

TON

TON憑藉超過9億的Telegram月活躍用戶，在2024年吸引了大量關注。遊戲Catizen月活躍用戶達470萬。TON日活躍用戶從27,725增長至293,539，DeFi TVL自2024年初增長超10倍。

Kaia

Kaia由Klaytn和Finschia區塊鏈合並而成，集成了LINE和KakaoTalk兩大消息應用。Kaia提供帳戶抽象支持、Gas費用代理支付和無私鑰MPC錢包等優化措施。自主網上線以來，TVL從3700萬美元增長至6000萬美元。

Move

Move生態系統在2024年獲得更廣泛採用，月活躍開發者數量增至1,500多人。Sui和Aptos是主要的Move區塊鏈，其中Sui在多個關鍵指標上表現優於Aptos。Movement Network推出了基於Move語言的以太坊擴展解決方案M2。

MegaETH

MegaETH是一條兼容EVM的高性能區塊鏈，通過節點專業化解決交易吞吐量和計算能力的限制。其創新架構優化了整體性能，同時保持去中心化。

Monad

Monad通過跨多個EVM實例實現樂觀並行交易執行，保持與以太坊字節碼兼容性。其定制共識機制MonadBFT降低了延遲，提升交易確認速度。Monad還集成了專有數據庫MonadDB，優化數據存儲。

6. 其它賽道

6.1 Meme

2024年Meme賽道整體漲幅達218%。以太坊、Base和Solana是Meme生態最活躍的三大公鏈。Pump.fun的推出成爲加密行業的裏程碑，極大釋放了零售需求。Base生態的Meme更傾向於AI主題，如Virtuals Protocol的成功。

6.2 AI

2024年AI領域是最熱門領域之一。Agents+applications成爲主要發展方向，Virtuals Protocol的成功轉型催化了這一趨勢。AI agents功能覆蓋社交媒體機器人、鏈上執行和VC agents等多個領域。

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