市場綜述與展望

市場異常信號

本週金融市場出現劇烈波動,股債匯三大類資產同步下跌:

• 美股大幅震蕩,標普500指數單周漲幅達5%
• 10年期美債收益率飆升至4.47%的高位
• 美元指數罕見跌破100關口

避險資產表現分化:

• 黃金價格突破3200美元/盎司
• 日元和瑞士法郎等傳統避險貨幣走強
• 美元避險地位受到質疑

經濟數據分析

通脹數據顯示滯脹初期跡象:

• CPI同比下滑,主因汽油價格下降
• 核心通脹中住房和食品價格仍保持漲
• PPI環比下降0.4%,反映需求萎縮和成本剛性並存

當前數據尚未反映新增關稅影響,市場預期較爲悲觀。

流動性危機隱現

美債市場出現拋售螺旋:

• 長端債券價格大幅下跌
• 抵押品價值縮水導致對沖基金被迫拋售
• 收益率進一步上行形成惡性循環

回購市場壓力加大:

• BGCR與SOFR利差擴大
• 反映抵押品融資成本驟升
• 流動性分層加劇

政策與外部風險

貿易政策摩擦:

• 美國對華關稅上調至145%
• 中國反制關稅提高至125%
• 貿易戰局部緩和但長期風險仍存

美債再融資壓力:

• 2025年約9萬億美債到期
• 外國持有者可能加速拋售
• 或加劇流動性壓力

下周展望

市場邏輯轉向防御:

• 資金流向非美避險資產如黃金、日元等
• 滯脹交易邏輯主導,長債和高槓杆資產承壓

關鍵監測指標:

• 10年期美債收益率是否突破5%
• 中國美債持倉變動
• 日本央行匯率幹預
• 高收益債利差走勢

投資者需密切關注美元信用風險、滯脹壓力、債市流動性等多重風險因素,審慎配置資產。