BTC (Re)staking和BTC錨定資產市場競爭加劇

隨着Babylon主網第一階段啓動、Pendle推出BTC LST產品以及多種BTC封裝資產的出現，市場重新聚焦BTCFi領域。本文將探討BTC (re)staking和BTC錨定資產的最新發展。

BTC (Re)staking市場概況

當前BTC LST競爭日益激烈，各方爭相成爲BTC及其衍生品的質押入口。過去30天內，Lombard Finance實現快速增長，存款量達5.9k BTC，超越了長期領先的Solv Protocol。Lombard通過與再質押協議Symbiotic Finance合作，爲用戶提供更豐富的ETH生態再質押收益和DeFi參與機會，從而獲得競爭優勢。

生態戰略成爲關鍵因素

在BTC LST領域，生態戰略已成爲競爭格局的決定性因素。與ETH LRT不同，BTC LST面臨更復雜的考慮，包括下遊DeFi應用、BTC L2發展、與各鏈BTC錨定資產的整合以及與再質押平台的合作等。目前，生態戰略選擇直接影響增長速度和早期市場份額。

Lombard Finance專注於ETH生態發展，通過與Symbiotic Finance和Karak Network合作，爲質押者提供豐富外部獎勵。LBTC作爲首個獲得ETH再質押協議支持的BTC LST，正積極推動ETH上的槓杆玩法，與Pendle、Gearbox Protocol等合作。隨着Ether.Fi接受LBTC存款，LBTC未來將受益於eBTC相關的下遊應用。

Solv Protocol和Bedrock DeFi則採取多鏈擴展策略，同時發展上遊存款接收和下遊應用建設。SolvBTC.BBN和uniBTC主要流動性集中在BNB和ETH鏈上，同時也爲其他L2注入BTC流動性。Solv的獨特策略要求用戶存入SolvBTC轉換爲SolvBTC.BBN參與Babylon，推動SolvBTC需求並鞏固其作爲去中心化比特幣儲備的核心業務。

Lorenzo Protocol和pStake Finance初期重點布局BNB鏈，支持BTCB存款並鑄造stBTC和yBTC。Lorenzo還構建了基於BTCFi的收益市場，採用流動本金代幣和收益累積代幣分離的結構，增加BTC restaking收益玩法的靈活性。

Pendle進軍BTCFi

Pendle最近將四種BTC LST整合到其積分市場，包括LBTC、eBTC、uniBTC和SolvBTC.BBN。LBTC在Pendle上的實際採用率高於表面數值，由於37%的eBTC由LBTC支持，Pendle對eBTC的整合也間接使Lombard受益。

除eBTC外，其他三種LST都與Corn合作。Corn是一個新興ETH L2，具有veTokenomics和混合代幣化比特幣設計。未來可能出現Wrap BTC → BTC LST → BTCN → DeFi的集成路徑，爲BTCFi系統增加新的槓杆層，但也引入了新的系統風險。

SatLayer加入BTC再質押競爭

SatLayer作爲Pell Network的新興競爭對手進入BTC再質押領域。兩者都接受BTC LST再質押並用於爲其他協議提供安全保障。Pell已累積2.7億美元TVL，整合了13個網路的主要BTC衍生品。SatLayer部署在Ethereum，支持多種BTC LST，預計將有更多整合。

BTC封裝代幣市場競爭

封裝BTC市場競爭加劇，主要替代資產包括Binance的BTCB、Merlin的mBTC、ThetaNetwork的tBTC、Mantle的FBTC等。Coinbase推出由其托管支持的cbBTC，已獲得多個DeFi協議支持，並計劃擴展到更多鏈上。

盡管存在安全擔憂，WBTC仍佔據封裝BTC市場60%以上份額。BitGo宣布將WBTC部署在Avalanche和BNB鏈上，通過LayerZero的OFT標準實現多鏈擴展。然而，WBTC採用率持續下降，多個頭部DeFi協議開始將其移出抵押品列表。

FBTC積極推動在BTCFi領域的採用，已被多個BTC (re)staking協議接納。未來，TON的tgBTC和Stacks的sBTC等新參與者也將加入競爭。

結論

BTCFi持續增長，BTC (re)staking和BTC錨定資產是兩個關鍵板塊。BTC (re)staking領域出現供給側過度建設趨勢，差異化生態戰略和獨特下遊玩法成爲競爭關鍵。BTC錨定資產相互嵌套引入新的系統風險，同時存在被過度挖礦的可能性。對於BTC錨定資產，信任仍是核心問題，各方正積極發展自身方案，爭取被主流DeFi協議和用戶接受，以佔領WBTC流失的市場份額。