大內卷時代下的加密市場：走出敘事主義困境，回歸增長驅動價值

加密市場正經歷一場深刻的變革。過去被認爲是"確定性牛市"的週期規律似乎已不再適用，整個行業陷入了一種低流動性的困境。這不僅僅是所謂"VC幣"的問題，而是涉及整個加密生態的系統性挑戰。

本輪市場調整的根源可以追溯到上一輪週期中的過度投資和不理性估值。大量資金的湧入讓一些本應被淘汰的項目得以存活，並以不合理的估值進入二級市場。這種情況不僅限於VC投資的項目，也包括許多全流通的代幣。

在缺乏外部資金流入的情況下，加密市場的內卷程度正在急劇上升。市場形成了一種金字塔式的結構，每個層級的獲利都來自於對下層的剝削。這種模式導致市場流動性持續流失，加劇了各層級之間的不信任，從而形成了一個惡性循環。

面對這樣的困境，市場唯一的出路就是回歸真實的增長。這包括用戶數量的增長、實際收入的增長以及採用率的提升。在這個大內卷時代，項目和代幣的淘汰率將大幅提高。過去被認爲重要的因素如技術實力、團隊背景、市場敘事等，雖然仍然必要，但已不再足以保證成功。

要實現真正的增長，項目需要重新審視其市場策略。一個稱職的CMO應該將大部分時間用於戰略思考和規劃，而不是簡單地執行各種營銷活動。與有影響力的KOL建立直接聯繫也變得至關重要，這不僅關乎市場推廣，更涉及產品戰略和行業資源。

此外，協議收入應該成爲項目最重要的增長指標之一。真正可持續的增長來自於健康的商業模式和穩定的收入來源。項目還需要建立有效的治理機制和經濟模型，確保長期發展的動力。

許多項目面臨的一個關鍵問題是代幣流通量增長與實際業務發展不匹配。解決這個問題需要重新設計代幣經濟模型，使其與項目的成長週期相匹配。同時，項目也需要重新思考激勵機制，將其視爲一種投資行爲而非簡單的消費行爲。

最後，加密市場面臨的一個嚴峻挑戰是籌碼結構的階級固化。市場參與者已經形成了明顯的層級結構，各層級之間的籌碼成本差異越來越大。這種情況如果得不到改善，可能導致市場估值的進一步扭曲，加劇內卷。

在這個充滿挑戰的時期，只有那些能夠實現真實增長、建立可持續商業模式的項目才能在激烈的競爭中脫穎而出。市場正在經歷一個淨化和重構的過程，這或許是加密行業走向更加健康、可持續發展的必經之路。