Ethena積分活動即將結束，最後機會該如何把握？

Ethena的博客最近暗示積分活動即將結束，而目前某平台上USDe的隱含年化收益率高達驚人的170%。這表明市場對如此高收益的認可度非常高。

鑑於此，有必要快速梳理一下如何正確參與Ethena的最後一輪積分活動。

Ethena的基本運作模式是用戶提供穩定幣，項目方在交易所購買stETH等流動性質押衍生品，同時做空ETH以對沖風險。這樣可以同時獲得ETH質押收益和做空資金費率收益。在牛市中，由於資金費率較高，Ethena的收益也隨之提升。

Ethena推出了兩種代幣產品：

1. sUSDe：享有原生利息的代幣，其與USDe的匯率會隨時間不斷漲。需要7天解鎖期轉換爲USDe。

2. USDe：無利息代幣，主要用於在DeFi生態中構建流動性。底層資產收益用於提高sUSDe的收益率，同時也是積分發放的主要對象。普通用戶通常需要通過去中心化交易所兌換USDe和USDC/USDT，因此進出會有少量損耗。

Ethena Labs提供多種積分挖礦方式，不同方式的積分倍數也各不相同。以下是根據收益和流動性需求推薦的幾種最佳方案：

1. Zircuit+USDe：在無鎖定期的方案中，這是收益最高且仍有額度的選擇。將USDe存入某L2平台，可獲得7倍積分以及該平台的額外積分，且可即時解鎖。

2. 鎖定USDe：額度最多，收益與流動性均衡。直接鎖定USDe可獲得10倍積分，解鎖期爲7天，目前仍有較多剩餘額度。

3. 鎖定Curve USDe LP：高收益但流動性較差，額度有限。鎖定特定LP可獲得15倍積分收益，但需21天解鎖期且期間無收益。考慮到積分活動即將結束，機會成本較高。目前額度幾乎已滿，建議等待額度釋放後再考慮。

4. 持有sUSDe：穩定幣本位收益高，但積分收益較少。僅有1倍積分，但可獲得高達67%的原生收益。解鎖需要7天，流動性一般，也可通過DEX折價賣出。

5. 某平台/某借貸協議USDe：理論收益高但幾乎無額度。某平台上利用YT可實現200倍積分，某借貸協議上可通過循環借貸獲得最高90倍積分，但額度極其稀缺且需考慮借貸成本。這兩種方案都存在較高虧損風險，僅推薦給了解機制的專業人士。

其他方案相較於上述選擇，要麼流動性更高但收益不及，要麼收益高但流動性不如。因此，建議根據個人的流動性需求選擇適合的方案。