Solana生態流動性質押市場深度分析

近期隨着市場回暖，Solana (SOL) 已躍升至加密貨幣市值排名第六位。在所有基於權益證明 (PoS) 的區塊鏈中，Solana 的質押資產規模僅次於以太坊，位居第二。然而，相較於其市場地位，Solana 生態中的去中心化金融 (DeFi) 應用的資金聚集程度相對較低，其總鎖定價值 (TVL) 爲 11.37 億美元，僅爲歷史高點的 11.3%。

在 Solana 的 TVL 構成中，流動性質押項目佔據了重要地位，它們是推動 TVL 恢復至歷史高點的關鍵因素。其中，Marinade 和 Jito 憑藉最高的 TVL 佔據了顯著地位，彰顯了流動性質押類別的重要性。本文將深入探討 Solana 上流動性質押領域中的重要參與者，並對他們的戰略和市場表現進行對比分析。

質押與流動性質押整體情況

根據數據統計，截至 12 月 12 日，SOL 的市值爲 305.3 億美元，質押市值 276.2 億美元，質押比例爲 69.18%，質押數量爲 3.91 億 SOL，通脹率爲 6.75%，獎勵率爲 6.87%。其中，SOL 的質押市值在所有 PoS 公鏈中排名第二，僅次於 ETH；質押比例在市值靠前的 PoS 公鏈中也相對較高。

Solana 網路中共有 1986 個驗證者，排名靠前的驗證者提供的 APY 接近 8%，且無需支付佣金。

爲了獎勵 SOL 持有者、增加網路的安全性和抗審查能力，Solana Foundation 推出了"質押池計劃"，允許用戶將 SOL 存入質押池，並獲得代表他們在質押池中份額的 SPL 代幣，這些 SPL 代幣即爲流動性質押代幣（LST），可以自由流通。數據顯示，質押池中共鎖定了 1682 萬 SOL，提供的平均 APY 爲 6.68%。質押池中的 SOL 約佔總質押量的 4.3%。排名靠前的 4 個質押池分別爲 Marinade、Jito、BlazeStake、Lido，也是 Solana 生態中最大的 4 個流動性質押項目。

Marinade Finance

Marinade Finance 是 Solana 生態中最早的流動性質押協議，於 2021 年 8 月在 Solana 主網上推出。在 Marinade 上質押 SOL 可以得到 mSOL，質押收益直接積累到 mSOL 中。

與其他項目不同，Marinade 還提供原生質押服務，允許用戶在不使用智能合約的情況下獲得質押收益。

Marinade 中質押有 705.8 萬 SOL，是 Solana 上流動性質押項目中質押量最多的；也是 Solana 上 TVL 最高的項目，價值 7.77 億美元；質押收益率爲 6.543%；質押量過去 30 天增加 31.22%。

Marinade 的治理代幣爲 MNDE，流通市值 8599 萬美元，總市值 3.56 億美元，過去 7 天漲 22.2%。

Jito

Jito 於 2022 年底推出流動性質押平台。在 Jito 中質押 SOL 可以得到 JitoSOL，質押收益直接積累到 JitoSOL 中。

Jito 爲 Solana 網路開發了最大可提取價值（MEV）基礎設施，包括客戶端 Jito Solana、Jito Bundles、Jito Block Engine 和 MEV 分配系統。由於自身的 MEV 業務，MEV 收益的一部分會分配給 JisoSOL，使得通過 Jito 質押的用戶收益相對更高。

Jito 中質押有 638 萬 SOL；質押量過去 30 天增加 17.77%；TVL 4.55 億美元；質押收益率爲 6.892%。

Jito 的治理代幣爲 JTO，流通市值 3.42 億美元，總市值 29.73 億美元，過去 7 天漲 46.6%。

BlazeStake

BlazeStake 於 2022 年 5 月推出，近期因爲 Solana 生態的集體爆發，其治理代幣從低點上漲了數十倍，超越 Lido 成爲 Solana 上第 3 大流動性質押項目。在 BlazeStake 中質押 SOL 可以得到 bSOL，質押收益直接積累到 bSOL 中。

BlazeStake 主要使用 Solana Labs 的官方質押池智能合約，擁有最大的驗證者集，允許用戶將流動性質押給特定的驗證者。

BlazeStake 中質押有 152 萬 SOL；質押量過去 30 天增長 177%；TVL 爲 1.08 億美元；質押收益率爲 6.232%。

Blaze 的治理代幣爲 BLZE，總市值 3884 萬美元，過去 7 天漲 66.5%。

Lido

Lido 於 2021 年 9 月在 Solana 上推出流動性質押服務，但其在 Solana 上的發展並不理想，未能把握住先發優勢和品牌優勢。Lido 已於 10 月份宣布停止在 Solana 上接受新的質押。在 Lido 中質押 SOL 可以得到 stSOL，質押收益同樣積累到 stSOL 中。

Lido 中質押有 88.7 萬 SOL；質押量過去 30 天下降 41.43%；在 Solana 上的 TVL 爲 6340 萬美元；質押收益率爲 6.717%。

Lido 的治理代幣爲 LDO，流通市值 20.95 億美元，總市值 23.56 億美元，過去 7 天下跌 6.7%。

LST 在 DeFi 中的應用

Marinade 的 mSOL、Jito 的 JitoSOL、Blaze 的 bSOL、Lido 的 stSOL 均在 Solana 的 DeFi 應用中得到了較好的支持。

Solana 上最大的兩個借貸協議 marginfi 和 Solend 均支持 mSOL、JitoSOL、bSOL、stSOL 作爲抵押品進行借貸，但在 Lido 宣布退出後，stSOL 已被這兩個項目下架。

在 Solana 上最大的 DEX Orca 中，mSOL/SOL 和 bSOL/SOL 均有超過千萬美元的流動性，且 mSOL 和 bSOL 之間也有交易對可直接交易；而 Jito/SOL 和 stSOL/SOL 的流動性相對較少。

質押量的增長以及在 DEX 中的流動性可能與項目的激勵措施有關。Blaze 給予了最高的激勵，在 Solend 中存款即可獲得 APR 15.37% 的 BLZE 治理代幣補貼，mSOL 存款可獲得 APR 1.98% 的 MNDE 治理代幣補貼。Jito 尚未對 JitoSOL 在 DeFi 中的採用進行激勵，Lido 的代幣已經基本全部分發，無力再進行激勵而選擇退出市場。

總結

Solana 生態包含多種具有代表性的流動性質押方案，它們都得到了生態中 DeFi 項目的支持。Marinade 最早推出，且有原生質押服務；Jito 通過 MEV 基礎設施提供更高收益；BlazeStake 允許用戶將 SOL 質押給特定的驗證者；Lido 則是多鏈流動性質押服務提供商的代表。

然而，流動性質押的總量較少，通過質押池質押的 SOL 僅佔所有質押 SOL 的 4.3%。流動性方案較多也造成了流動性的分散，後續可能還會湧現出一些有競爭力的方案，如 marginfi 的 LST。

激勵措施對於質押量的提升和 LST 在 DEX 中的流動性似乎仍然至關重要。Blaze 項目雖然名氣最小，但在 DEX 和借貸協議中給出了最高 APR 的補貼，過去 30 天質押量提高 177%。相比之下，Lido 即便在流動性質押領域的名氣最大，在 Solana 上線較早，但由於代幣幾乎已經全部發放，無力參加補貼大戰而選擇關停。