市場或步入高位震蕩階段，增長信號與資金熱潮掩蓋結構性風險

宏觀環境總體偏暖，川普緩和貿易言論加上通脹降溫提振了市場情緒。然而，資金動能明顯減弱，穩定幣與ETF流入連續下滑，新增買盤不足。價格與動能出現背離，雖然BTC漲，但資金、場外溢價、ETF同步降溫，回調風險上升。

在這種情況下，建議採取防守爲主的策略，關注BTC 10萬美元支撐位和ETH的回調節奏，適當逢高減持高Beta山寨幣。

宏觀與市場環境

近期貿易波動和CPI數據引發短期市場混亂。盡管企業債熱潮支撐股市，但也加劇了美債危機。消費者與企業高槓杆疊加联准会政策限制，系統性流動性風險開始顯現。

資金流向分析與主流幣市場結構

外部資金流方面，本週ETF流入6.09億，但流入量持續下滑。穩定幣本週增發8.77億，日均增發1.12億，增發水平處於低位。場外情緒指標顯示，穩定幣溢價持續在水下下行。

比特幣技術面上處於震蕩上行區間，鏈上數據顯示10萬美元以上籌碼增強。以太坊走勢弱於BTC，ETH/BTC比價維持震蕩後於本週下破，資金持續回流至BTC。ETH鏈上數據顯示活躍地址上升，可能預示階段性築底完成。

鏈上數據分析

穩定幣總量小幅增長至2112.56億，但增發量僅爲8.77億，較前期大幅回落。日均增發下降至1.25億，創近四周新低，顯示資金流入明顯放緩。這反映市場可能進入觀望階段，短期內流動性邊際走弱，需警惕潛在盤整壓力。

BTC ETF連續三周流入放緩，本週僅淨流入6.09億，資金邊際影響力顯著下降。雖然價格尚在漲通道內，但與基礎資金面出現背離，存在漲乏力與調整風險。

場外折溢價持續在水下下行與價格形成背離，說明場外資金流入正在減弱，市場新增動能疲軟。這與穩定幣增發速率回落、ETF資金流入大幅下降形成一致信號，顯示市場正處於存量博弈階段。

鏈上數據顯示，BTC在10.18-10.4萬美元區間的籌碼佔比上升了1.72%，表明該區域正在形成市場共識，具有較強支撐。但在當前ETF資金持續淨流出、穩定幣增發放緩的背景下，新增買盤動力不足，價格上行可能受限。

持幣地址結構變化顯示資金博弈明顯：大型地址在價格衝高時選擇減倉，回落時少量回補；中等地址在漲過程中小幅增持，但在高點快速減倉；小型地址則持續穩步增持。整體來看，大資金態度趨於謹慎，而中小資金構成當前價格區間的重要支撐。

盤面形態分析

市場表現與上周分析一致，在1小時級別衝高後回落測試10萬美元附近支撐位。當前交易區間已橫盤近8天，可能受周末影響未選擇方向。4小時圖顯示指標已修復，存在進一步上衝可能。但結合近期資金面數據背離，若無重大利好消息，很可能在本次上衝後力度衰竭。

總的來說，市場正處於觀望與博弈階段，短期內可能維持震蕩或面臨進一步調整風險。投資者應保持警惕，密切關注資金面變化和潛在催化劑。