Ondo Finance: RWA領域的新興力量

隨着熊市中高收益項目難以持續，以及DeFi領域總鎖倉量嚴重下降，以MakerDAO爲代表的現實世界資產(RWA)成爲市場焦點。投資者將注意力轉向低風險、穩定收益且可規模化的資產，尤其是美國國債。

在這樣的背景下，Ondo Finance作爲RWA領域的頭部項目應運而生。近期，Ondo基金會宣布將於18日解鎖ONDO代幣的流通。隨後，某交易平台宣布將Ondo Finance(ONDO)列入上市計劃。這一決定將爲Ondo Finance生態帶來更多激勵和流動性。

Ondo Finance概述

Ondo Finance是一個RWA代幣化投資協議，於2023年1月推出Ondo v2代幣化美債基金，旨在爲所有投資者提供機構級投資機會。Ondo將低風險、穩定收益、可規模化的基金產品(如美國國債、貨幣市場基金等)帶到區塊鏈上，爲鏈上投資者提供了穩定幣之外的選擇，讓持有者而非發行者獲得大部分底層資產收益。

根據數據平台統計，RWA美債領域的總市值從早期的1.1億美元激增至如今的8.63億美元。Ondo在RWA美債市場的規模達到1.25億美元，排名第三，僅次於兩家領先的基金。

Ondo Finance的代幣化產品

Ondo通過基金代幣化推出了$OUSG代幣化美債和$OMMF代幣化貨幣市場基金產品，允許穩定幣持有人投資債券和美國國債。投資者將獲得代幣化基金的權益憑證，Ondo收取每年0.15%的管理費。

2023年8月，Ondo推出了以短期美國國債與銀行活期存款爲擔保的代幣化票據項目——$USDY生息穩定幣。USDY的創新之處在於無需許可，爲全球投資者提供了一個既能存儲美元計價價值，又能產生美元收益的投資工具。

由於監管合規要求，代幣化基金產品只面向通過KYC的客戶。Ondo與DeFi協議Flux Finance合作，爲$OUSG等需許可投資的代幣提供穩定幣抵押借貸業務，實現協議後端的無許可參與。

生息穩定幣$USDY

$USDY是面向非美國居民和機構的美元生息產品，底層資產爲短期美國國債與銀行活期存款。投資者需通過KYC後才能參與，可在美元本位基礎上獲得美債收益，目前總鎖倉量達到6537萬美元。

$USDY由Ondo USDY LLC單獨發行，這是一個破產隔離的獨立SPV，以其資產/股權作抵押發行$USDY，並通過信托方式指定$USDY持有人爲最終受益人。

代幣化美債基金$OUSG

$OUSG是面向全球機構用戶的代幣化美債基金，底層資產爲BlackRock iShares短期國債ETF。投資者需通過KYC後才能參與，目前總鎖倉量達到1.14億美元。

$OUSG由Ondo代幣化基金發行，投資者作爲LP投入USDC，Ondo代幣化基金通過交易平台出金至Clear Street進行法幣托管，並由Clear Street作爲經紀商購買ETF。新的收益會被重新投資，從而自動生成更高的複利收益率。

代幣化貨幣市場基金$OMMF

$OMMF是與美元掛鉤的貨幣市場基金，風險相對較低。可以推測，這是一個基於rebase模型，經過代幣化後的SEC合規貨幣市場基金。

Flux Finance解決無許可投資問題

Flux Finance是Ondo團隊基於Compound V2開發的去中心化借貸協議。由於Ondo前端產品需要KYC準入，Ondo在後端與Flux Finance合作，爲OUSG等需許可投資的代幣提供USDC、USDT、DAI、FRAX的抵押借貸業務。借貸協議的另一端無需許可，任何DeFi用戶都能參與。

截至1月18日，Ondo的總鎖倉量爲1.79億美元，其借貸協議Flux Finance的總鎖倉量達到2432萬美元，借款金額達到1411萬美元。

Ondo Finance的發展歷程

融資情況

Ondo由兩名前高盛員工於2021年創立，創始人Pinku Surana曾是高盛科技團隊的副總裁，領導了高盛的區塊鏈研發團隊。團隊成員在Goldman Sachs、Fortress、Bridgewater和MakerDAO等機構和協議中擁有豐富經驗。

2021年8月，Ondo完成400萬美元種子輪融資，由某投資機構領投，多家知名機構參投。2022年4月，Ondo完成2000萬美元A輪融資，由兩家知名投資機構共同領投，多家機構參投。

2022年5月12日，Ondo通過某平台完成了超過1000萬美元的ICO融資，代幣數量佔總量2%。

代幣經濟

ONDO總供應量100億枚，初始流通量約14.3%。超過85%的ONDO代幣仍被鎖定，將在初始代幣解鎖後的12、24、36、48和60個月解鎖。

私募投資者（不包括ICO輪投資者）和核心貢獻者至少鎖定12個月，並在接下來的四年內釋放；ICO輪投資者（2%）的代幣將完全解鎖，佔初始流通供應量的很大一部分。

代幣分配爲：ICO輪投資者（2%），生態激勵（52.1%），協議發展（33%），私募投資者（12.9%）。

展望

Ondo項目團隊背景強大，得到頂級資本支持，奠定了其在RWA美債領域的地位。項目合規性較高，經過多輪審計，$USDY的交易架構源自成熟方案。Ondo早期進入RWA美債領域，抓住了這一無/低風險、穩定收益、可規模化資產的機遇。

然而，Ondo也面臨挑戰。一方面來自同行的競爭，如Mountain Protocol在短時間內總鎖倉量已超過Ondo，Centrifuge也通過美債代幣化基金與多個協議合作。另一方面，Ondo產品相對單一，如何拓展渠道或推出更具吸引力的產品值得關注。

此外，具有較長解鎖期的團隊和投資人能否通過代幣激勵創造增長動力也是一個關鍵點。除了美債RWA，Ondo還需要探索更多可能性，以保持其在市場中的競爭力。