爲什麼說Raydium才是Letsbonk.fun崛起的最大受益者？

原創 | Odaily星球日報（@OdailyChina）

作者｜Azuma（@azuma_eth）

Letsbonk.fun 近期已在數據層面完成了對賽道“老大哥” Pump.fun 的逆襲。

鏈上分析師 Adam 於 Dune 上所編繪的數據面板顯示，近期 Letsbonk.fun（下圖中橙色部分）在每日部署代幣及每日畢業代幣兩項核心數據上均已反超 Pump.fun（下圖中綠色部分），成爲了當下市場上最受歡迎的 Meme 代幣啓動平台。

隨着 Letsbonk.fun 強勢崛起，越來越多的人已開始嘗試在該平台之上尋找潛在的財富密碼，但許多人卻忽視了 Letsbonk.fun 數據暴漲後的另一大贏家 —— Raydium。

爲什麼說 Letsbonk.fun 的崛起會利好 Raydium？故事還要從 Pump.fun 和 Raydium 的恩怨說起。

Pump.fun 的反水，Raydium 的反擊

關於這些故事，我們此前曾出過多篇文章跟進報道，詳情可參閱《數據剖析 Raydium 到底有多依賴 pump.fun？》、《Raydium 反擊 pump.fun，meme 返場季誰能笑到最後？》、《Pump.fun 霸權地位首次動搖，Raydium 的“羣狼”策略奏效了》。

簡單概述下，在 Pump.fun 的早期設計中，代幣發行需經過“內盤”、“外盤”兩個階段 —— 代幣發行後將先進入“內盤”交易階段，該依賴於 pump.fun 協議自身的 Bonding Curve 進行撮合，待交易量達到 69000 美元時則會進入“外盤”交易階段，屆時流動性將遷移至 Raydium，在該 DEX 上建池並繼續開放交易。

然而，Pump.fun 於 3 月 21 日宣布推出自建 AMM DEX 產品 PumpSwap，自此之後 Pump.fun 代幣在進入“外盤”時流動性將不再遷移至 Raydium，而是會導向 PumpSwap —— 此舉直接截斷了 Pump.fun 向 Raydium 的導流路徑，進而削減後者的交易量及費用收入。

作爲回應，Raydium 於 4 月 16 日宣布已正式推出代幣發行平台 LaunchLab，允許用戶通過該平台快速發行代幣，並在代幣流動性達到一定規模（85 SOL）後自動遷移至 Raydium AMM。顯然，這是 Raydium 對來勢洶洶的 Pump.fun 的直接反擊。

那這和 Letsbonk.fun 又有什麼關係呢？

價值流向：Letsbonk.fun ➡️ LaunchLab ➡️ Raydium

雖然 LaunchLab 在代幣發行功能方面與 Pump.fun 大同小異，但其最大的特點卻不在發行環節本身 —— LaunchLab 的架構支持第三方集成，這使得外部團隊和平台能夠在 LaunchLab 生態系統內創建和管理自己的啓動環境。換句話說，也就是第三方可以依賴於 LaunchLab 的底層技術與 Raydium 的流動性池，推出獨立的代幣啓動前端。

而本文的主角 Letsbonk.fun 正是 BONK 團隊基於 LaunchLab 構架所開發的第三方啓動平台。

作爲基於 LaunchLab 開發的第三方平台，Letsbonk.fun 沿用了 LaunchLab 的費用機制。對於所有基於 Letsbonk.fun 所發行的 Meme 代幣，LaunchLab 會收取 1% 的聯合曲線發行費用，其中 25% 直接用於 RAY 的回購；此外在代幣衝出“內盤”後，Raydium 也將基於流動性池的費用規則進行收費，並將其中部分費用投入 RAY 的回購。

Odaily：Raydium 不同類型流動性池的費用回購比例。

Blockworks 數據顯示，自 4 月 16 日 LaunchLab 上線以來，Raydium 的協議收入及 RAY 回購量均已出現明顯增長，且其增長軌跡與 LaunchLab 系平台的數據波動高度重疊 —— 5 月 13 日，LaunchLab 系平台在代幣畢業數量上首次超越 Pump.fun，當天 Raydium 創下了 32.5 萬美元的近期回購峯值；此外隨着最近 Letsbonk.fun 的爆發，Raydium 的協議收入及 RAY 的回購量再次出現明顯抬頭。

更值得關注的是，**此前 Raydium 的協議收入主要來源於流動池的兌換費用（下圖紫色部分），但近期 LaunchLab 的發行費用收入（下圖黃色部分）已逐漸反超，成爲了 Raydium 新的主要收入來源，**而這些費用的 25% 都將直接用於 RAY 的回購。

以昨日 24.9 萬美元的回購數據靜態計算，Raydium 每年將可投入約 9088 萬美元用於 RAY 的回購，而當前 RAY 的流動市值約爲 7.49 億美元，這意味着每年 RAY 市值的 12% 將會被回購，這將形成巨大的持續性買盤。

Meme 之外，還有美股代幣化

除去持續增長的 LaunchLab 費用收入之外，近期同樣火熱的美股代幣化同樣有望提升 Raydium 的協議收入。

此前，Kraken 的股票代幣化平台 xStocks 已正式上線，並在 Solana 上發行了一系列熱門美股的代幣化憑證，而這些美股代幣大多數都已在 Raydium 部署流動性池。雖然當下交易量規模仍然有限，費用貢獻並不明顯，但考慮到美股代幣化的市場趨勢，該板塊同樣具有較強的收入增長預期。

展望未來，如果 Letsbonk.fun 能夠繼續保持當下的市場份額（甚至不用考慮 LaunchLab 及其他第三方平台的增長），Raydium 便有望保持當下的協議收入水平及回購力度，再疊加上潛在的美股交易增長預期，該數據有望實現進一步的突破。