Nhà phân tích nghiên cứu Marcus Wu của Delphi Digital cho biết, do sự gia tăng số dư trong tài khoản của Bộ Tài chính Mỹ tại Fed là (TGA), ông dự đoán sẽ có sự thắt chặt rõ rệt về thanh khoản đô la toàn cầu trong thời gian tới. Quá trình này đồng nghĩa với việc khoảng 500–600 tỷ đô la sẽ bị rút khỏi thị trường trong vòng hai tháng tới. Wu nhấn mạnh rằng chu kỳ này diễn ra trong một môi trường thanh khoản mong manh nhất trong 10 năm qua, và cho biết: "Vào năm 2023, nhờ vào số dư của chương trình repo đảo ngược RRP ( và dự trữ ngân hàng lành mạnh, đã vượt qua một cách nhẹ nhàng, nhưng lần này thì không có những khoản đệm đó."
Theo Wu, việc Fed tiếp tục thắt chặt tiền tệ )QT(, sự cạn kiệt gần như của RRP, các quy tắc vốn của ngân hàng và thiệt hại trái phiếu đang gây khó khăn và sự rút lui của các nhà đầu tư nước ngoài đã làm thay đổi bối cảnh. Trong bối cảnh như vậy, mỗi đô la mà Kho bạc huy động được thông qua phát hành sẽ giảm bớt tính thanh khoản đang hoạt động trên thị trường.
"Cú sốc đầu tiên có thể ảnh hưởng đến tiền điện tử"
Nhà phân tích lập luận rằng các kênh chuyển giao của cú sốc thanh khoản đã thay đổi so với các chu kỳ trước. Vào năm 2021, ngay cả khi TGA tăng lên, nguồn cung stablecoin đã mở rộng, tình trạng dư thừa vẫn tiếp tục. Tuy nhiên, vào năm 2023, nguồn cung stablecoin đã giảm hơn 5 tỷ đô la, thị trường tiền điện tử đã dừng lại. Wu chỉ ra rằng điều kiện vào năm 2025 sẽ còn chặt chẽ hơn, vì vậy áp lực tài trợ có thể sẽ nổi bật trước tiên ở phía stablecoin.
Trong bối cảnh này, Wu lưu ý rằng các token có tỷ lệ cược cao có xu hướng trải qua sự sụt giảm lớn. Ông cho rằng trong trường hợp không có dòng vốn cấu trúc từ các quỹ ETF hoặc kho bạc công ty, ETH và các tài sản dưới đường cong rủi ro có thể đối mặt với áp lực giá mạnh hơn so với BTC. Ông cảnh báo rằng kích thước vị trí và sự luân chuyển vốn sẽ rất quan trọng trong môi trường thanh khoản yếu.
Wu, các chu kỳ trong quá khứ và điều kiện hiện tại kết hợp lại để đưa ra một lộ trình bốn giai đoạn:
Giai đoạn 1 )Đầu tháng 8–Cuối tháng 8 (: Tính mùa vụ và sự tăng giá của BTC và ETH cho đến khi FOMC.
Giai đoạn 2 )Tháng 9(: Việc đẩy nhanh các đợt phát hành dẫn đến cú sốc thanh khoản nghiêm trọng.
Giai đoạn 3 )Tháng 10–Tháng 11(: Mệt mỏi, rủi ro thu hẹp stablecoin, rút lui ở M2.
Giai đoạn 4 )Tháng 12–Tháng 1 (: Gió xoay ngược và tiềm năng phục hồi.
Wu cho rằng việc theo dõi đồng thời cung của stablecoin và số dư TGA sẽ đưa ra tín hiệu tốt. Theo ông, nếu cung mở rộng trong khi TGA cũng tăng lên, thị trường tiền điện tử có thể hấp thụ cú sốc này tốt hơn so với các chu kỳ trước.
Nhà phân tích cho biết đây không phải là một câu chuyện giảm giá đơn chiều, mà việc hoàn thành quá trình này có thể tạo ra một nền tảng tăng giá mới cho tiền điện tử. Wu nhấn mạnh rằng trong giai đoạn này, cần tập trung vào các chỉ số thanh khoản hơn là các tiêu đề.
Xuất bản: 21 tháng 8 năm 2025 13:10
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Thanh khoản sốc cảnh báo: "Đòn đầu tiên có thể được tiền điện tử ăn"
Nhà phân tích nghiên cứu Marcus Wu của Delphi Digital cho biết, do sự gia tăng số dư trong tài khoản của Bộ Tài chính Mỹ tại Fed là (TGA), ông dự đoán sẽ có sự thắt chặt rõ rệt về thanh khoản đô la toàn cầu trong thời gian tới. Quá trình này đồng nghĩa với việc khoảng 500–600 tỷ đô la sẽ bị rút khỏi thị trường trong vòng hai tháng tới. Wu nhấn mạnh rằng chu kỳ này diễn ra trong một môi trường thanh khoản mong manh nhất trong 10 năm qua, và cho biết: "Vào năm 2023, nhờ vào số dư của chương trình repo đảo ngược RRP ( và dự trữ ngân hàng lành mạnh, đã vượt qua một cách nhẹ nhàng, nhưng lần này thì không có những khoản đệm đó."
Theo Wu, việc Fed tiếp tục thắt chặt tiền tệ )QT(, sự cạn kiệt gần như của RRP, các quy tắc vốn của ngân hàng và thiệt hại trái phiếu đang gây khó khăn và sự rút lui của các nhà đầu tư nước ngoài đã làm thay đổi bối cảnh. Trong bối cảnh như vậy, mỗi đô la mà Kho bạc huy động được thông qua phát hành sẽ giảm bớt tính thanh khoản đang hoạt động trên thị trường.
"Cú sốc đầu tiên có thể ảnh hưởng đến tiền điện tử"
Nhà phân tích lập luận rằng các kênh chuyển giao của cú sốc thanh khoản đã thay đổi so với các chu kỳ trước. Vào năm 2021, ngay cả khi TGA tăng lên, nguồn cung stablecoin đã mở rộng, tình trạng dư thừa vẫn tiếp tục. Tuy nhiên, vào năm 2023, nguồn cung stablecoin đã giảm hơn 5 tỷ đô la, thị trường tiền điện tử đã dừng lại. Wu chỉ ra rằng điều kiện vào năm 2025 sẽ còn chặt chẽ hơn, vì vậy áp lực tài trợ có thể sẽ nổi bật trước tiên ở phía stablecoin.
Trong bối cảnh này, Wu lưu ý rằng các token có tỷ lệ cược cao có xu hướng trải qua sự sụt giảm lớn. Ông cho rằng trong trường hợp không có dòng vốn cấu trúc từ các quỹ ETF hoặc kho bạc công ty, ETH và các tài sản dưới đường cong rủi ro có thể đối mặt với áp lực giá mạnh hơn so với BTC. Ông cảnh báo rằng kích thước vị trí và sự luân chuyển vốn sẽ rất quan trọng trong môi trường thanh khoản yếu.
Wu, các chu kỳ trong quá khứ và điều kiện hiện tại kết hợp lại để đưa ra một lộ trình bốn giai đoạn:
Wu cho rằng việc theo dõi đồng thời cung của stablecoin và số dư TGA sẽ đưa ra tín hiệu tốt. Theo ông, nếu cung mở rộng trong khi TGA cũng tăng lên, thị trường tiền điện tử có thể hấp thụ cú sốc này tốt hơn so với các chu kỳ trước.
Nhà phân tích cho biết đây không phải là một câu chuyện giảm giá đơn chiều, mà việc hoàn thành quá trình này có thể tạo ra một nền tảng tăng giá mới cho tiền điện tử. Wu nhấn mạnh rằng trong giai đoạn này, cần tập trung vào các chỉ số thanh khoản hơn là các tiêu đề.
Xuất bản: 21 tháng 8 năm 2025 13:10