Trong thế giới tiền điện tử, điều ồn ào nhất không phải là giao dịch ầm ĩ mà là những mối quan hệ có thể âm thầm mang về 9 tỷ USD.
Vào tháng 7 năm 2025, 80.000 địa chỉ Bitcoin đã ngủ yên trong 14 năm đột nhiên xuất hàng, đây là một trong những giao dịch Bitcoin lớn nhất trong lịch sử. Sự chuyển nhượng quy mô này lẽ ra phải gây ra một đợt sụt giảm 30% trên thị trường, nhưng thực tế là - không có sự sụp đổ lớn, không có sự hoảng loạn, và lượng Bitcoin này đã được thị trường hấp thụ một cách im lặng.
90 tỷ đô la chip đã bị thị trường "im lặng" tiêu thụ. Nhà điều hành không phải là sàn giao dịch cũng không phải là quỹ phòng hộ, mà là một người chơi phố Wall ít được biết đến: Galaxy Digital.
Trong buổi họp báo kết quả tài chính quý hai mới nhất vào tối ngày 5 tháng 8, có người đã hỏi CEO: Bạn đã làm thế nào để có được 80,000 BTC từ khách hàng? Có quy trình đấu thầu chính thức không?
CEO nhẹ nhàng trả lời: "Đơn hàng này quan trọng hơn báo giá."
Ai thực sự đứng sau Galaxy Digital? Họ đã sử dụng loại tài nguyên chính trị và kinh doanh nào để thực hiện giao dịch sử thi này? Và mạng lưới quan hệ này đang hình thành một cấu trúc quyền lực mới như thế nào cho thế giới tiền điện tử?
Mạng lưới « bạn bè » cấp cao: Vốn chính trị trong hội đồng quản trị
Chìa khóa của giao dịch này không nằm ở báo giá ở phía trước, mà ở các mối quan hệ phía sau - mọi thứ đều chỉ về một người cũ ở Phố Wall.
Người sáng lập Mike Novogratz, 56 tuổi, là một ví dụ điển hình của "sản xuất Phố Wall".
Ông đã làm việc tại Goldman Sachs trong 11 năm, bắt đầu từ bộ phận hợp đồng tương lai Đông Nam Á, và cuối cùng trở thành đối tác thu nhập cố định. Vào thời điểm đó, Novogratz là một trong số ít người có thể di chuyển giữa giao dịch vĩ mô, danh mục đầu tư và chính sách quốc gia.
Sau đó, ông gia nhập Tập đoàn Đầu tư Fortress (Fortress Investment Group), dẫn dắt các khoản đầu tư chiến lược vĩ mô, là một trong những nhân vật quan trọng đầu tiên đặt cược vào thị trường mới nổi và nợ chủ quyền trong tập đoàn.
Trong khoảng thời gian đó, ông thường xuyên ra vào các cơ quan chính sách, ngân hàng trung ương và bộ phận thị trường ở Mỹ Latinh, châu Á và Đông Âu, đàm phán về việc phát hành trái phiếu và chính sách tỷ giá với chính quyền địa phương, quen thuộc với logic trò chơi giữa đòn bẩy và chủ quyền trong "khu vực xám".
Từ năm 2012 đến năm 2015, ông đã trở thành thành viên của Ủy ban Cố vấn Đầu tư của Cục Dự trữ Liên bang New York, trực tiếp tham gia tư vấn chính sách, nghiên cứu cơ chế tiền tệ và đánh giá các tổ chức tài chính. Điều này đã giúp ông có được "khả năng kép" hiếm có - vừa hiểu giao dịch phái sinh, vừa hiểu ngôn ngữ và nhịp điệu của các cơ quan quản lý.
Đây là một người đã có hơn mười năm làm việc tại giao điểm của quyền lực chính trị, vốn Wall Street và thông tin.
Ông đã đầu tư mạnh vào Bitcoin và Ethereum bằng vốn tự có từ năm 2013, tổng số tiền đầu tư khoảng 7 triệu USD. Đến năm 2017, trong một cuộc phỏng vấn với CNBC, ông công khai tuyên bố: "Trong hai năm qua, tôi đã kiếm được hơn 250 triệu USD từ tài sản tiền điện tử."
Nhưng anh ấy không phải là "người bản địa" của ngành công nghiệp tiền điện tử, cũng không phải là một nhà đầu tư mạo hiểm điển hình. Chuyển biến thực sự của anh ấy xảy ra vào năm 2015 - năm đó, anh đã thua lỗ nặng trên thị trường lãi suất Brazil, rời khỏi vị trí bảo vệ, tạm thời rút lui khỏi lĩnh vực đầu tư hàng đầu. Cũng trong khoảng thời gian "trống" đó, anh đã lần đầu tiên nghiêm túc xem xét Bitcoin, tái thiết lập nhận thức về tiền tệ, tín dụng và cơ sở hạ tầng tài chính.
Nhưng Novogratz không dừng lại ở việc "nắm giữ Bitcoin" như nhiều người tiên phong về tiền điện tử khác. Tham vọng của ông là xây dựng một "thiết kế hệ thống tài chính" mới, thuộc về thế giới chuỗi. Ông nói: "Điều tôi thấy là một khoảng trống có hệ thống - tính thanh khoản của thế giới tiền điện tử ngày càng sâu sắc, nhưng không có cấu trúc."
Theo ông, trong thế giới tài chính truyền thống, các hoạt động như quản lý tài sản, nhà tạo lập thị trường, thanh toán, quản lý ETF, tài trợ PIPE, công bố kiểm toán, vận động hành lang quy định, v.v. gần như không có sự tương ứng nào trong thế giới tiền điện tử. Đây là một "sa mạc thể chế" rất cần được tái cấu trúc.
Galaxy Digital đã ra đời trong khe nứt của cấu trúc này.
Năm 2018, Novogratz tự bỏ tiền túi đầu tư 350 triệu USD, thông qua việc thâu tóm công ty vỏ bọc của Canada Bradmer Pharmaceuticals thành công niêm yết, trở thành nền tảng tài chính tiền mã hóa đầu tiên cung cấp dịch vụ toàn diện cho các tổ chức. Đây là một công ty được thiết kế thành "phiên bản ngân hàng đầu tư trên chuỗi của Phố Wall".
Tuy nhiên, từ sàn giao dịch Canada đến Nasdaq, Galaxy Digital đã mất tổng cộng 1,320 ngày, gần bốn năm. Trong thời gian này, công ty đã trải qua chín vòng phản hồi từ SEC, vô số cuộc kiểm tra pháp lý và đã đầu tư hơn 25 triệu đô la để đáp ứng các yêu cầu tuân thủ. Trong suốt mùa đông quy định lạnh lẽo, khi toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử gặp khó khăn và liên tục "ra biển", Galaxy đã kiên trì vượt qua.
Nó không phải là một nền tảng giao dịch, cũng không phải là một công ty VC, mà là "nhà cung cấp dịch vụ cấu trúc tài chính" trong lĩnh vực tiền điện tử. Galaxy Digital được ông thiết kế thành "Goldman Sachs trên chuỗi phiên bản Phố Wall". Thiết kế cấu trúc của nó cũng có thể thấy được dấu ấn từ xuất thân Phố Wall của ông ở mọi nơi:
· Danh sách dịch vụ đối chiếu với Goldman Sachs: bao gồm quản lý tài sản, tạo thị trường, giao dịch OTC, nghiên cứu và đầu tư tự doanh, quản lý rủi ro, tư vấn tài chính;
· Cấu trúc giao dịch tương đương Citadel: hỗ trợ đấu giá tối, hệ thống phái sinh độ trễ thấp, kết nối thanh khoản với ETF;
· Đường lối chính sách đối chiếu với Brookings: thành lập nhóm nghiên cứu chính sách, viết báo cáo, tham gia các phiên điều trần, vào sandbox quản lý;
· Đường dẫn tuân thủ sẽ đối chiếu với Deloitte và EY: xây dựng "hệ thống đóng gói hợp pháp tài sản số" hỗ trợ ghi nhận báo cáo tài chính và công bố kiểm toán.
Và tất cả những điều này đều xoay quanh "mối quan hệ giữa chính quyền và doanh nghiệp" do Hội đồng Galaxy thiết lập.
Trong ban giám đốc của Galaxy Digital, có Tyler Williams, người từng giữ chức vụ Phó trợ lý Bộ trưởng Tài chính Mỹ, được Bộ trưởng Tài chính hiện tại điều chuyển làm cố vấn đặc biệt về tài sản kỹ thuật số vào năm 2025 - anh ấy có khả năng dịch ngôn ngữ tiền điện tử sang ngôn ngữ quản lý, là cầu nối quan trọng giữa Galaxy và các cơ quan như SEC, CFTC, FASB.
Còn có thành viên hội đồng quản trị Doug Deason, là một trong những người vận động có ảnh hưởng nhất trong lĩnh vực bất động sản và năng lượng tại Texas. Ông đã tham gia thúc đẩy nhiều luật liên quan đến mỏ, giá điện và thuế, là nhân vật chủ chốt đứng sau sự thành công của Galaxy trong việc chuyển đổi mỏ Bitcoin thành trung tâm sức mạnh AI.
Cấu trúc ba dòng giao thoa "chính sách - vốn - công nghệ" này đã giúp Galaxy có được "khả năng ảnh hưởng chính sách" cực kỳ hiếm hoi trong số các công ty tiền điện tử.
Trong cấu trúc tài chính mới mà anh ấy xây dựng, Galaxy không chỉ thực hiện giao dịch, quản lý tài sản mà còn là nhà cung cấp dịch vụ "hợp pháp hóa" cho các công ty truyền thống bước vào thế giới chuỗi.
So với khả năng vận hành tuyệt vời của CZ và chiến lược tài chính quyết liệt của SBF, Mike Novogratz là một kiểu người sáng lập khác. Ông không bao giờ nhấn mạnh "phi tập trung", mà thay vào đó nhấn mạnh "sắp xếp có cấu trúc"; ông cũng chưa bao giờ sử dụng giá coin làm chỉ số duy nhất, mà chú trọng hơn đến việc liệu quyền riêng tư, quy định, thể chế, tài chính, lưu ký và con đường tuân thủ có thực sự được thông suốt hay không.
Điều này cũng giải thích tại sao Galaxy, mặc dù không phải là mạnh nhất về lưu lượng, nhưng trong giao dịch 80.000 Bitcoin diễn ra lặng lẽ đó, nó đã trở thành người chơi duy nhất có thể thực hiện giao dịch lớn, hoàn tất thanh toán và khiến bên đối tác yên tâm.
Nhiều người nghĩ rằng lợi thế của Galaxy Digital là vốn, nhưng lợi thế thực sự là khả năng giao tiếp chính trị và kinh doanh của họ.
Nhà ngân hàng đứng sau kho tàng tiền mã hóa
80.000 Bitcoin chỉ là một phần nhỏ của mạng lưới này, với công ty do người giàu nhất Trung Quốc CZ đại diện, cũng bắt đầu coi Galaxy Digital như một "hộ chiếu chính trị" để đạt được sự tuân thủ.
Giữa năm 2025, một câu chuyện mới nổi lên trên thị trường chứng khoán Mỹ: cổ phiếu tiền điện tử. Thị trường chứng khoán Mỹ đang diễn ra một cuộc "đổi vỏ" vốn: cho BTC, ETH vào các công ty niêm yết, để tài sản tiền điện tử xuất hiện trên Phố Wall dưới danh nghĩa báo cáo tài chính.
Nhưng trước cuối năm 2023, điều này vẫn được coi là "khu vực cấm" của thị trường vốn.
Các doanh nghiệp Mỹ thực sự rất khó "nắm giữ tiền hợp pháp", lý do là hệ thống tài chính không thể tiếp nhận. Theo các tiêu chuẩn kế toán FASB tại thời điểm đó, các tài sản tiền mã hóa như Bitcoin chỉ có thể được ghi nhận là "tài sản vô hình" - nếu giá đồng tiền giảm thì phải giảm giá trị, nhưng nếu tăng thì không thể tính là lợi nhuận, dẫn đến báo cáo tài chính của công ty bị sai lệch nghiêm trọng, và việc kiểm toán cũng khó khăn.
Ví dụ, bạn mua 10.000 ETH, nếu giảm giá thì ngay lập tức phải ghi nhận thua lỗ, nhưng nếu tăng giá thì coi như không nhìn thấy, không được tính vào lợi nhuận. Điều này khiến báo cáo tài chính của doanh nghiệp trở nên khó nhìn, và cũng làm cho việc kiểm toán trở nên hỗn loạn.
Quy định mới của FASB sẽ được áp dụng theo "giá trị hợp lý" bắt đầu từ năm tài chính 2025, đồng tiền tăng giá được tính là lợi nhuận, thực sự mở ra con đường "tuân thủ giữ tiền".
Galaxy là đơn vị dịch vụ đầu tiên bước vào và đưa một nhóm công ty niêm yết "hợp pháp vào cuộc".
Những người đầu tiên ngửi thấy cơ hội chính là một nhóm cá voi cổ đại của ETH. Họ lặng lẽ đóng gói ETH trong tay mình vào các công ty vỏ ở thị trường chứng khoán Mỹ, thông qua cách chuyển nhượng từ tay trái sang tay phải, hoàn thành việc rút tiền mà không làm cho thị trường hoảng loạn, nhờ vào tính thanh khoản của thị trường chứng khoán Mỹ. SharpLink Gaming chính là đầu tàu trong "nghệ thuật rút tiền" này.
Rất nhanh chóng, tỉ phú người Hoa CZ cũng đã theo kịp - đưa đồng tiền nền tảng BNB của công ty mình vào công ty chứng khoán Mỹ, thực hiện việc mua lại, đóng gói, niêm yết, biến đồng tiền nền tảng trở thành tài sản hợp pháp, sau đó gia nhập hệ thống định giá vốn.
Và trong loạt hoạt động này, Galaxy Digital đã âm thầm nổi lên - nó là cố vấn điều hành cho toàn bộ kịch bản.
Nó cung cấp cho những công ty này một giải pháp kể chuyện "kho tài sản tiền điện tử" được thiết kế riêng: từ việc xây dựng OTC, lưu trữ tài sản, đến công bố tuân thủ, lợi nhuận từ staking, mỗi bước đều không thể tách rời khỏi hành lang chính trị và thương mại mà nó đã xây dựng, mỗi bước đều chính xác đặt chân vào vùng xám giữa khu vực không bị quản lý và đòn bẩy vốn.
!
Galaxy Digital có ba hướng kinh doanh chính: Giao dịch OTC + Lưu ký + Tư vấn chiến lược.
Nó không chỉ có khả năng giao dịch OTC tiền điện tử hàng đầu tại Mỹ, có thể thực hiện giao dịch lớn và phòng ngừa rủi ro cho khách hàng trong bối cảnh biến động; mà còn cung cấp dịch vụ quản lý tài sản tuân thủ như quản lý ETF, staking, và kê khai thuế, quản lý hàng tỷ đô la tài sản kỹ thuật số; tham gia sâu hơn vào việc lập kế hoạch chiến lược cho khách hàng doanh nghiệp, từ huy động vốn PIPE đến phân loại tài sản, ghi nhận tài chính, lộ trình công bố, thậm chí đầu tư hợp tác bằng vốn tự có, giúp các công ty truyền thống chuyển đổi thành "kho tài sản tiền điện tử".
Lấy công ty dẫn đầu trong lĩnh vực ETH tài chính là SharpLink Gaming làm ví dụ. Công ty này thông qua giao dịch OTC lớn với Galaxy để mua ETH và ký kết thỏa thuận quản lý tài sản với họ. Một phần ETH mà công ty mua được được lưu ký tại Galaxy, và dưới sự hướng dẫn của Galaxy, thiết kế toàn bộ quy trình từ tài chính đến công bố. Họ cung cấp cho khách hàng một bộ "cấu trúc tài chính trên chuỗi" hoàn chỉnh, bao gồm cấu trúc PIPE, phân loại kho tiền, chứng nhận lưu ký, giúp doanh nghiệp thực hiện việc xây dựng vị thế một cách kín đáo và tuân thủ quy định.
Theo tiết lộ của SEC, Galaxy và ParaFi Capital thu phí quản lý phân cấp từ 0,25% đến 1,25% mỗi năm, tối thiểu là 1,25 triệu USD. Khi quy mô nắm giữ của SharpLink mở rộng, Galaxy sẽ nhận được thu nhập ổn định lâu dài.
Đây không còn là giao dịch đơn lẻ, mà là một "doanh nghiệp kho tài sản trên chuỗi" với cấu trúc rõ ràng và lợi nhuận ổn định. Trong con đường tổ chức hóa tài chính tiền điện tử, Galaxy đang trở thành cửa ngõ không thể bỏ qua cho những công ty muốn "nắm giữ tiền hợp pháp".
Mẫu này không phải là sao chép theo kiểu khung, mà là một bộ đường dẫn hoàn chỉnh:
· Thứ nhất, giúp bạn mua coin một cách kín đáo nhưng hợp pháp: cung cấp kênh OTC, kết hợp với cấu trúc đầu tư PIPE, phát hành định hướng và kế hoạch chứng quyền hoàn thành.
· Thứ hai, dạy bạn cách "đưa tài sản tiền điện tử vào báo cáo tài chính": làm thế nào để khiến kiểm toán viên xác nhận rằng những đồng tiền này thực sự tồn tại?
· Thứ ba, giải quyết cho bạn kênh chính trị Mỹ: Đường đi hợp quy của cổ phiếu Mỹ, cách công bố, giải quyết một cách trọn vẹn. Trong quá trình các công ty truyền thống chuyển đổi sang kho tiền mã hóa, Galaxy gần như đã tham gia vào mọi hành động then chốt.
CEO Novogratz đã nói trong cuộc gọi Q2: "Hầu hết các tổ chức truyền thống trên Phố Wall đều đang chuẩn bị cho một cấu trúc tài chính hoàn toàn mới - tài sản di chuyển từ tài khoản sang ví, quỹ và cổ phiếu bắt đầu được mã hóa, stablecoin trở thành phương tiện thanh toán chính."
Và những gì Galaxy đã làm là biến những thay đổi hệ thống này từ "khái niệm" sang "báo cáo".
Đối với nhiều công ty niêm yết, việc chọn Galaxy Digital không chỉ là lựa chọn một nhà cung cấp dịch vụ tiền điện tử, mà còn giống như lựa chọn một kênh có "danh tính hợp pháp chính trị".
Cấu trúc quyền lực trong ngành công nghiệp tiền mã hóa đang được tái cấu trúc
Năm 2025, ngành công nghiệp tiền điện tử dường như đang chào đón một mùa xuân chính quy: phê duyệt ETF, lập pháp về stablecoin, các doanh nghiệp ghi nhận tiền điện tử, mọi thứ đều đang tiến gần hơn đến tài chính truyền thống.
Nhưng trong dòng chảy "hợp quy hóa" lần này, người chiến thắng thực sự không phải là những người bản địa đã kêu gọi phi tập trung trong suốt mười năm, mà là một nhóm nhỏ những người hiểu rõ ngôn ngữ制度, nắm bắt nhịp điệu chính sách.
Từ thế giới tiền điện tử vào phố Wall, từ ví tiền biến thành báo cáo tài chính, con đường của tài sản mã hóa bề ngoài là tuân thủ quy định, nhưng bên trong lại là một cuộc khai thác hệ thống điển hình - ai có thể xây cầu giữa sự quản lý và vốn, người đó sẽ nắm quyền định giá.
Trong cuộc gọi báo cáo tài chính quý 2 năm 2025, một nhà phân tích đã đặt câu hỏi: "Các bạn nhìn nhận thế nào về cơ hội phát triển của stablecoin và token hóa tài sản?"
Câu trả lời của Novogratz gần như không đề cập đến sản phẩm, mà là một phán đoán có vẻ đơn giản nhưng lại mang ý nghĩa制度 sâu sắc: "Tài sản đang di chuyển, tài khoản hướng tới ví, con đường tuân thủ sẽ trở thành lợi thế cạnh tranh cốt lõi." Cũng chính trong quý này, Galaxy Digital bắt đầu chuyển từ thua lỗ sang có lãi.
Galaxy Digital chính là trung gian bí mật trong cuộc chuyển giao quyền lực này. Họ không phát hành token, không kể chuyện, nhưng lại thông thạo thiết kế cấu trúc, gói tài sản trên chuỗi vào từng khâu của PIPE tài trợ, ETF quản lý, và công bố kiểm toán, sử dụng một bộ ngữ pháp tuân thủ để đưa tài chính mới hợp pháp lên bờ.
Nó không bán dịch vụ, mà bán cấu trúc; không kiếm tiền từ thị trường, mà kiếm từ những kẽ hở của hệ thống quy định.
Đây mới là cấu trúc quyền lực thực sự của ngành công nghiệp tiền mã hóa: khi giá cả, giao thức và câu chuyện ở bề mặt liên tục thay đổi, thì cấu trúc thể chế ở dưới đã sớm được một số ít người kiểm soát vững vàng.
Ngày càng nhiều các dự án tiền điện tử và công ty truyền thống đang hoàn thành "giai đoạn chính trị" thông qua nó. Nhưng người thực sự được nuôi dưỡng không phải là các nhà phát triển hay nhà đầu tư, mà là nhóm người có khả năng ngôn ngữ kép, có thể tự do chuyển đổi giữa tiền điện tử, tài chính truyền thống và quyền lực.
Khi sự tuân thủ trở thành tài nguyên khan hiếm, một trật tự cấp bậc mới cũng đang âm thầm hình thành: thời đại không còn thưởng cho những ai chạy nhanh, quyền lực lại trở về với những người nắm giữ quy tắc.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Ai đã hướng dẫn người giàu nhất Trung Quốc CZ niêm yết?
Tác giả: Lâm Vãn Vãn, nhịp điệu BlockBeats
Trong thế giới tiền điện tử, điều ồn ào nhất không phải là giao dịch ầm ĩ mà là những mối quan hệ có thể âm thầm mang về 9 tỷ USD.
Vào tháng 7 năm 2025, 80.000 địa chỉ Bitcoin đã ngủ yên trong 14 năm đột nhiên xuất hàng, đây là một trong những giao dịch Bitcoin lớn nhất trong lịch sử. Sự chuyển nhượng quy mô này lẽ ra phải gây ra một đợt sụt giảm 30% trên thị trường, nhưng thực tế là - không có sự sụp đổ lớn, không có sự hoảng loạn, và lượng Bitcoin này đã được thị trường hấp thụ một cách im lặng.
90 tỷ đô la chip đã bị thị trường "im lặng" tiêu thụ. Nhà điều hành không phải là sàn giao dịch cũng không phải là quỹ phòng hộ, mà là một người chơi phố Wall ít được biết đến: Galaxy Digital.
Trong buổi họp báo kết quả tài chính quý hai mới nhất vào tối ngày 5 tháng 8, có người đã hỏi CEO: Bạn đã làm thế nào để có được 80,000 BTC từ khách hàng? Có quy trình đấu thầu chính thức không?
CEO nhẹ nhàng trả lời: "Đơn hàng này quan trọng hơn báo giá."
Ai thực sự đứng sau Galaxy Digital? Họ đã sử dụng loại tài nguyên chính trị và kinh doanh nào để thực hiện giao dịch sử thi này? Và mạng lưới quan hệ này đang hình thành một cấu trúc quyền lực mới như thế nào cho thế giới tiền điện tử?
Mạng lưới « bạn bè » cấp cao: Vốn chính trị trong hội đồng quản trị
Chìa khóa của giao dịch này không nằm ở báo giá ở phía trước, mà ở các mối quan hệ phía sau - mọi thứ đều chỉ về một người cũ ở Phố Wall.
Người sáng lập Mike Novogratz, 56 tuổi, là một ví dụ điển hình của "sản xuất Phố Wall".
Ông đã làm việc tại Goldman Sachs trong 11 năm, bắt đầu từ bộ phận hợp đồng tương lai Đông Nam Á, và cuối cùng trở thành đối tác thu nhập cố định. Vào thời điểm đó, Novogratz là một trong số ít người có thể di chuyển giữa giao dịch vĩ mô, danh mục đầu tư và chính sách quốc gia.
Sau đó, ông gia nhập Tập đoàn Đầu tư Fortress (Fortress Investment Group), dẫn dắt các khoản đầu tư chiến lược vĩ mô, là một trong những nhân vật quan trọng đầu tiên đặt cược vào thị trường mới nổi và nợ chủ quyền trong tập đoàn.
Trong khoảng thời gian đó, ông thường xuyên ra vào các cơ quan chính sách, ngân hàng trung ương và bộ phận thị trường ở Mỹ Latinh, châu Á và Đông Âu, đàm phán về việc phát hành trái phiếu và chính sách tỷ giá với chính quyền địa phương, quen thuộc với logic trò chơi giữa đòn bẩy và chủ quyền trong "khu vực xám".
Từ năm 2012 đến năm 2015, ông đã trở thành thành viên của Ủy ban Cố vấn Đầu tư của Cục Dự trữ Liên bang New York, trực tiếp tham gia tư vấn chính sách, nghiên cứu cơ chế tiền tệ và đánh giá các tổ chức tài chính. Điều này đã giúp ông có được "khả năng kép" hiếm có - vừa hiểu giao dịch phái sinh, vừa hiểu ngôn ngữ và nhịp điệu của các cơ quan quản lý.
Đây là một người đã có hơn mười năm làm việc tại giao điểm của quyền lực chính trị, vốn Wall Street và thông tin.
Ông đã đầu tư mạnh vào Bitcoin và Ethereum bằng vốn tự có từ năm 2013, tổng số tiền đầu tư khoảng 7 triệu USD. Đến năm 2017, trong một cuộc phỏng vấn với CNBC, ông công khai tuyên bố: "Trong hai năm qua, tôi đã kiếm được hơn 250 triệu USD từ tài sản tiền điện tử."
Nhưng anh ấy không phải là "người bản địa" của ngành công nghiệp tiền điện tử, cũng không phải là một nhà đầu tư mạo hiểm điển hình. Chuyển biến thực sự của anh ấy xảy ra vào năm 2015 - năm đó, anh đã thua lỗ nặng trên thị trường lãi suất Brazil, rời khỏi vị trí bảo vệ, tạm thời rút lui khỏi lĩnh vực đầu tư hàng đầu. Cũng trong khoảng thời gian "trống" đó, anh đã lần đầu tiên nghiêm túc xem xét Bitcoin, tái thiết lập nhận thức về tiền tệ, tín dụng và cơ sở hạ tầng tài chính.
Nhưng Novogratz không dừng lại ở việc "nắm giữ Bitcoin" như nhiều người tiên phong về tiền điện tử khác. Tham vọng của ông là xây dựng một "thiết kế hệ thống tài chính" mới, thuộc về thế giới chuỗi. Ông nói: "Điều tôi thấy là một khoảng trống có hệ thống - tính thanh khoản của thế giới tiền điện tử ngày càng sâu sắc, nhưng không có cấu trúc."
Theo ông, trong thế giới tài chính truyền thống, các hoạt động như quản lý tài sản, nhà tạo lập thị trường, thanh toán, quản lý ETF, tài trợ PIPE, công bố kiểm toán, vận động hành lang quy định, v.v. gần như không có sự tương ứng nào trong thế giới tiền điện tử. Đây là một "sa mạc thể chế" rất cần được tái cấu trúc.
Galaxy Digital đã ra đời trong khe nứt của cấu trúc này.
Năm 2018, Novogratz tự bỏ tiền túi đầu tư 350 triệu USD, thông qua việc thâu tóm công ty vỏ bọc của Canada Bradmer Pharmaceuticals thành công niêm yết, trở thành nền tảng tài chính tiền mã hóa đầu tiên cung cấp dịch vụ toàn diện cho các tổ chức. Đây là một công ty được thiết kế thành "phiên bản ngân hàng đầu tư trên chuỗi của Phố Wall".
Tuy nhiên, từ sàn giao dịch Canada đến Nasdaq, Galaxy Digital đã mất tổng cộng 1,320 ngày, gần bốn năm. Trong thời gian này, công ty đã trải qua chín vòng phản hồi từ SEC, vô số cuộc kiểm tra pháp lý và đã đầu tư hơn 25 triệu đô la để đáp ứng các yêu cầu tuân thủ. Trong suốt mùa đông quy định lạnh lẽo, khi toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử gặp khó khăn và liên tục "ra biển", Galaxy đã kiên trì vượt qua.
Nó không phải là một nền tảng giao dịch, cũng không phải là một công ty VC, mà là "nhà cung cấp dịch vụ cấu trúc tài chính" trong lĩnh vực tiền điện tử. Galaxy Digital được ông thiết kế thành "Goldman Sachs trên chuỗi phiên bản Phố Wall". Thiết kế cấu trúc của nó cũng có thể thấy được dấu ấn từ xuất thân Phố Wall của ông ở mọi nơi:
· Danh sách dịch vụ đối chiếu với Goldman Sachs: bao gồm quản lý tài sản, tạo thị trường, giao dịch OTC, nghiên cứu và đầu tư tự doanh, quản lý rủi ro, tư vấn tài chính;
· Cấu trúc giao dịch tương đương Citadel: hỗ trợ đấu giá tối, hệ thống phái sinh độ trễ thấp, kết nối thanh khoản với ETF;
· Đường lối chính sách đối chiếu với Brookings: thành lập nhóm nghiên cứu chính sách, viết báo cáo, tham gia các phiên điều trần, vào sandbox quản lý;
· Đường dẫn tuân thủ sẽ đối chiếu với Deloitte và EY: xây dựng "hệ thống đóng gói hợp pháp tài sản số" hỗ trợ ghi nhận báo cáo tài chính và công bố kiểm toán.
Và tất cả những điều này đều xoay quanh "mối quan hệ giữa chính quyền và doanh nghiệp" do Hội đồng Galaxy thiết lập.
Trong ban giám đốc của Galaxy Digital, có Tyler Williams, người từng giữ chức vụ Phó trợ lý Bộ trưởng Tài chính Mỹ, được Bộ trưởng Tài chính hiện tại điều chuyển làm cố vấn đặc biệt về tài sản kỹ thuật số vào năm 2025 - anh ấy có khả năng dịch ngôn ngữ tiền điện tử sang ngôn ngữ quản lý, là cầu nối quan trọng giữa Galaxy và các cơ quan như SEC, CFTC, FASB.
Còn có thành viên hội đồng quản trị Doug Deason, là một trong những người vận động có ảnh hưởng nhất trong lĩnh vực bất động sản và năng lượng tại Texas. Ông đã tham gia thúc đẩy nhiều luật liên quan đến mỏ, giá điện và thuế, là nhân vật chủ chốt đứng sau sự thành công của Galaxy trong việc chuyển đổi mỏ Bitcoin thành trung tâm sức mạnh AI.
Cấu trúc ba dòng giao thoa "chính sách - vốn - công nghệ" này đã giúp Galaxy có được "khả năng ảnh hưởng chính sách" cực kỳ hiếm hoi trong số các công ty tiền điện tử.
Trong cấu trúc tài chính mới mà anh ấy xây dựng, Galaxy không chỉ thực hiện giao dịch, quản lý tài sản mà còn là nhà cung cấp dịch vụ "hợp pháp hóa" cho các công ty truyền thống bước vào thế giới chuỗi.
So với khả năng vận hành tuyệt vời của CZ và chiến lược tài chính quyết liệt của SBF, Mike Novogratz là một kiểu người sáng lập khác. Ông không bao giờ nhấn mạnh "phi tập trung", mà thay vào đó nhấn mạnh "sắp xếp có cấu trúc"; ông cũng chưa bao giờ sử dụng giá coin làm chỉ số duy nhất, mà chú trọng hơn đến việc liệu quyền riêng tư, quy định, thể chế, tài chính, lưu ký và con đường tuân thủ có thực sự được thông suốt hay không.
Điều này cũng giải thích tại sao Galaxy, mặc dù không phải là mạnh nhất về lưu lượng, nhưng trong giao dịch 80.000 Bitcoin diễn ra lặng lẽ đó, nó đã trở thành người chơi duy nhất có thể thực hiện giao dịch lớn, hoàn tất thanh toán và khiến bên đối tác yên tâm.
Nhiều người nghĩ rằng lợi thế của Galaxy Digital là vốn, nhưng lợi thế thực sự là khả năng giao tiếp chính trị và kinh doanh của họ.
Nhà ngân hàng đứng sau kho tàng tiền mã hóa
80.000 Bitcoin chỉ là một phần nhỏ của mạng lưới này, với công ty do người giàu nhất Trung Quốc CZ đại diện, cũng bắt đầu coi Galaxy Digital như một "hộ chiếu chính trị" để đạt được sự tuân thủ.
Giữa năm 2025, một câu chuyện mới nổi lên trên thị trường chứng khoán Mỹ: cổ phiếu tiền điện tử. Thị trường chứng khoán Mỹ đang diễn ra một cuộc "đổi vỏ" vốn: cho BTC, ETH vào các công ty niêm yết, để tài sản tiền điện tử xuất hiện trên Phố Wall dưới danh nghĩa báo cáo tài chính.
Nhưng trước cuối năm 2023, điều này vẫn được coi là "khu vực cấm" của thị trường vốn.
Các doanh nghiệp Mỹ thực sự rất khó "nắm giữ tiền hợp pháp", lý do là hệ thống tài chính không thể tiếp nhận. Theo các tiêu chuẩn kế toán FASB tại thời điểm đó, các tài sản tiền mã hóa như Bitcoin chỉ có thể được ghi nhận là "tài sản vô hình" - nếu giá đồng tiền giảm thì phải giảm giá trị, nhưng nếu tăng thì không thể tính là lợi nhuận, dẫn đến báo cáo tài chính của công ty bị sai lệch nghiêm trọng, và việc kiểm toán cũng khó khăn.
Ví dụ, bạn mua 10.000 ETH, nếu giảm giá thì ngay lập tức phải ghi nhận thua lỗ, nhưng nếu tăng giá thì coi như không nhìn thấy, không được tính vào lợi nhuận. Điều này khiến báo cáo tài chính của doanh nghiệp trở nên khó nhìn, và cũng làm cho việc kiểm toán trở nên hỗn loạn.
Quy định mới của FASB sẽ được áp dụng theo "giá trị hợp lý" bắt đầu từ năm tài chính 2025, đồng tiền tăng giá được tính là lợi nhuận, thực sự mở ra con đường "tuân thủ giữ tiền".
Galaxy là đơn vị dịch vụ đầu tiên bước vào và đưa một nhóm công ty niêm yết "hợp pháp vào cuộc".
Những người đầu tiên ngửi thấy cơ hội chính là một nhóm cá voi cổ đại của ETH. Họ lặng lẽ đóng gói ETH trong tay mình vào các công ty vỏ ở thị trường chứng khoán Mỹ, thông qua cách chuyển nhượng từ tay trái sang tay phải, hoàn thành việc rút tiền mà không làm cho thị trường hoảng loạn, nhờ vào tính thanh khoản của thị trường chứng khoán Mỹ. SharpLink Gaming chính là đầu tàu trong "nghệ thuật rút tiền" này.
Rất nhanh chóng, tỉ phú người Hoa CZ cũng đã theo kịp - đưa đồng tiền nền tảng BNB của công ty mình vào công ty chứng khoán Mỹ, thực hiện việc mua lại, đóng gói, niêm yết, biến đồng tiền nền tảng trở thành tài sản hợp pháp, sau đó gia nhập hệ thống định giá vốn.
Và trong loạt hoạt động này, Galaxy Digital đã âm thầm nổi lên - nó là cố vấn điều hành cho toàn bộ kịch bản.
Nó cung cấp cho những công ty này một giải pháp kể chuyện "kho tài sản tiền điện tử" được thiết kế riêng: từ việc xây dựng OTC, lưu trữ tài sản, đến công bố tuân thủ, lợi nhuận từ staking, mỗi bước đều không thể tách rời khỏi hành lang chính trị và thương mại mà nó đã xây dựng, mỗi bước đều chính xác đặt chân vào vùng xám giữa khu vực không bị quản lý và đòn bẩy vốn.
!
Galaxy Digital có ba hướng kinh doanh chính: Giao dịch OTC + Lưu ký + Tư vấn chiến lược.
Nó không chỉ có khả năng giao dịch OTC tiền điện tử hàng đầu tại Mỹ, có thể thực hiện giao dịch lớn và phòng ngừa rủi ro cho khách hàng trong bối cảnh biến động; mà còn cung cấp dịch vụ quản lý tài sản tuân thủ như quản lý ETF, staking, và kê khai thuế, quản lý hàng tỷ đô la tài sản kỹ thuật số; tham gia sâu hơn vào việc lập kế hoạch chiến lược cho khách hàng doanh nghiệp, từ huy động vốn PIPE đến phân loại tài sản, ghi nhận tài chính, lộ trình công bố, thậm chí đầu tư hợp tác bằng vốn tự có, giúp các công ty truyền thống chuyển đổi thành "kho tài sản tiền điện tử".
Lấy công ty dẫn đầu trong lĩnh vực ETH tài chính là SharpLink Gaming làm ví dụ. Công ty này thông qua giao dịch OTC lớn với Galaxy để mua ETH và ký kết thỏa thuận quản lý tài sản với họ. Một phần ETH mà công ty mua được được lưu ký tại Galaxy, và dưới sự hướng dẫn của Galaxy, thiết kế toàn bộ quy trình từ tài chính đến công bố. Họ cung cấp cho khách hàng một bộ "cấu trúc tài chính trên chuỗi" hoàn chỉnh, bao gồm cấu trúc PIPE, phân loại kho tiền, chứng nhận lưu ký, giúp doanh nghiệp thực hiện việc xây dựng vị thế một cách kín đáo và tuân thủ quy định.
Theo tiết lộ của SEC, Galaxy và ParaFi Capital thu phí quản lý phân cấp từ 0,25% đến 1,25% mỗi năm, tối thiểu là 1,25 triệu USD. Khi quy mô nắm giữ của SharpLink mở rộng, Galaxy sẽ nhận được thu nhập ổn định lâu dài.
Đây không còn là giao dịch đơn lẻ, mà là một "doanh nghiệp kho tài sản trên chuỗi" với cấu trúc rõ ràng và lợi nhuận ổn định. Trong con đường tổ chức hóa tài chính tiền điện tử, Galaxy đang trở thành cửa ngõ không thể bỏ qua cho những công ty muốn "nắm giữ tiền hợp pháp".
Mẫu này không phải là sao chép theo kiểu khung, mà là một bộ đường dẫn hoàn chỉnh:
· Thứ nhất, giúp bạn mua coin một cách kín đáo nhưng hợp pháp: cung cấp kênh OTC, kết hợp với cấu trúc đầu tư PIPE, phát hành định hướng và kế hoạch chứng quyền hoàn thành.
· Thứ hai, dạy bạn cách "đưa tài sản tiền điện tử vào báo cáo tài chính": làm thế nào để khiến kiểm toán viên xác nhận rằng những đồng tiền này thực sự tồn tại?
· Thứ ba, giải quyết cho bạn kênh chính trị Mỹ: Đường đi hợp quy của cổ phiếu Mỹ, cách công bố, giải quyết một cách trọn vẹn. Trong quá trình các công ty truyền thống chuyển đổi sang kho tiền mã hóa, Galaxy gần như đã tham gia vào mọi hành động then chốt.
CEO Novogratz đã nói trong cuộc gọi Q2: "Hầu hết các tổ chức truyền thống trên Phố Wall đều đang chuẩn bị cho một cấu trúc tài chính hoàn toàn mới - tài sản di chuyển từ tài khoản sang ví, quỹ và cổ phiếu bắt đầu được mã hóa, stablecoin trở thành phương tiện thanh toán chính."
Và những gì Galaxy đã làm là biến những thay đổi hệ thống này từ "khái niệm" sang "báo cáo".
Đối với nhiều công ty niêm yết, việc chọn Galaxy Digital không chỉ là lựa chọn một nhà cung cấp dịch vụ tiền điện tử, mà còn giống như lựa chọn một kênh có "danh tính hợp pháp chính trị".
Cấu trúc quyền lực trong ngành công nghiệp tiền mã hóa đang được tái cấu trúc
Năm 2025, ngành công nghiệp tiền điện tử dường như đang chào đón một mùa xuân chính quy: phê duyệt ETF, lập pháp về stablecoin, các doanh nghiệp ghi nhận tiền điện tử, mọi thứ đều đang tiến gần hơn đến tài chính truyền thống.
Nhưng trong dòng chảy "hợp quy hóa" lần này, người chiến thắng thực sự không phải là những người bản địa đã kêu gọi phi tập trung trong suốt mười năm, mà là một nhóm nhỏ những người hiểu rõ ngôn ngữ制度, nắm bắt nhịp điệu chính sách.
Từ thế giới tiền điện tử vào phố Wall, từ ví tiền biến thành báo cáo tài chính, con đường của tài sản mã hóa bề ngoài là tuân thủ quy định, nhưng bên trong lại là một cuộc khai thác hệ thống điển hình - ai có thể xây cầu giữa sự quản lý và vốn, người đó sẽ nắm quyền định giá.
Trong cuộc gọi báo cáo tài chính quý 2 năm 2025, một nhà phân tích đã đặt câu hỏi: "Các bạn nhìn nhận thế nào về cơ hội phát triển của stablecoin và token hóa tài sản?"
Câu trả lời của Novogratz gần như không đề cập đến sản phẩm, mà là một phán đoán có vẻ đơn giản nhưng lại mang ý nghĩa制度 sâu sắc: "Tài sản đang di chuyển, tài khoản hướng tới ví, con đường tuân thủ sẽ trở thành lợi thế cạnh tranh cốt lõi." Cũng chính trong quý này, Galaxy Digital bắt đầu chuyển từ thua lỗ sang có lãi.
Galaxy Digital chính là trung gian bí mật trong cuộc chuyển giao quyền lực này. Họ không phát hành token, không kể chuyện, nhưng lại thông thạo thiết kế cấu trúc, gói tài sản trên chuỗi vào từng khâu của PIPE tài trợ, ETF quản lý, và công bố kiểm toán, sử dụng một bộ ngữ pháp tuân thủ để đưa tài chính mới hợp pháp lên bờ.
Nó không bán dịch vụ, mà bán cấu trúc; không kiếm tiền từ thị trường, mà kiếm từ những kẽ hở của hệ thống quy định.
Đây mới là cấu trúc quyền lực thực sự của ngành công nghiệp tiền mã hóa: khi giá cả, giao thức và câu chuyện ở bề mặt liên tục thay đổi, thì cấu trúc thể chế ở dưới đã sớm được một số ít người kiểm soát vững vàng.
Ngày càng nhiều các dự án tiền điện tử và công ty truyền thống đang hoàn thành "giai đoạn chính trị" thông qua nó. Nhưng người thực sự được nuôi dưỡng không phải là các nhà phát triển hay nhà đầu tư, mà là nhóm người có khả năng ngôn ngữ kép, có thể tự do chuyển đổi giữa tiền điện tử, tài chính truyền thống và quyền lực.
Khi sự tuân thủ trở thành tài nguyên khan hiếm, một trật tự cấp bậc mới cũng đang âm thầm hình thành: thời đại không còn thưởng cho những ai chạy nhanh, quyền lực lại trở về với những người nắm giữ quy tắc.