Circle IPO gây tranh cãi trong giới mã hóa: Có phải đi ngược lại với mục đích ban đầu của ngành?

Gần đây, nhà phát hành stablecoin USDC, Circle, đã hoàn thành đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO), gây ra nhiều cuộc thảo luận trong ngành mã hóa. Là một cột mốc quan trọng trong ngành, đợt phát hành này lẽ ra nên thể hiện sự tiến bộ của ngành mã hóa hướng tới tài chính chính thống, nhưng lại bất ngờ gây ra tranh cãi trong cộng đồng.

Có những người trong giới đầu tư từ góc độ người trải nghiệm, đã chỉ trích cách mà Circle thiên về các tổ chức tài chính truyền thống trong việc phân phối cổ phiếu IPO, bỏ qua các người tham gia gốc mã hóa, và từ đó đã thảo luận về những khó khăn của khái niệm cốt lõi "lợi ích chung" trong hệ thống IPO truyền thống.

Circle đã hoàn thành IPO vào tuần trước, giá mỗi cổ phiếu là 31 USD, cao hơn so với dự kiến ban đầu từ 24 đến 26 USD. Giá đóng cửa trong ngày đầu tiên là 84 USD, và vào cuối tuần đã vượt qua 107 USD. Các ngân hàng đầu tư rõ ràng đã sai lầm nghiêm trọng trong việc định giá IPO lần này, đồng thời cũng phản ánh sự nhiệt tình tăng cao của Phố Wall đối với các tài sản mã hóa, đặc biệt là stablecoin.

Những lý do để tin tưởng vào cổ phiếu Circle ( CRCL ) bao gồm:

• Đối tượng đầu tư niêm yết đầu tiên và cũng là duy nhất trên thị trường tập trung vào sự tăng trưởng của stablecoin
• Thị trường stablecoin dự kiến tăng trưởng lên trên 1 nghìn tỷ đô la Mỹ tài sản được quản lý
• Quy mô quản lý tài sản của USDC hiện tại là 60 tỷ USD, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm là 91%

Lý do để nhìn nhận tiêu cực về CRCL là:

• Mô hình kinh doanh hoàn toàn phụ thuộc vào lãi suất, toàn bộ doanh thu đến từ lãi suất
• Phụ thuộc vào Coinbase như một đại lý phát hành, bên này thu được khoảng một nửa lợi tức.
• Phụ thuộc vào BlackRock, và BlackRock hợp tác với nhiều ngân hàng, những ngân hàng này đang cố gắng tham gia vào thị trường stablecoin.
• Trong 3.5 năm qua, mức tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận hạn chế.
• Giá trị cổ phiếu 107 đô la hiện tại đang bị đánh giá quá cao

Có những người quản lý quỹ mã hóa cho rằng việc Circle chọn phân bổ cổ phiếu cho các tổ chức tài chính truyền thống thay vì các quỹ gốc mã hóa trong đợt phát hành IPO là một sai lầm lớn. Họ nên chịu trách nhiệm cho thông điệp ẩn chứa đằng sau quyết định này.

Nhiều người dùng và nhà quảng bá USDC sớm, bao gồm một số tổ chức có quan hệ chặt chẽ với các nhà bảo lãnh, đã phản hồi rằng họ nhận được rất ít lượng phân bổ hoặc hoàn toàn không được phân bổ. Điều này càng xác nhận cách tiếp cận của Circle thiên về các tổ chức tài chính truyền thống trên Phố Wall và bỏ qua các nhà hỗ trợ bản địa mã hóa.

Cách làm này được coi là trái ngược với mục đích ban đầu của ngành mã hóa. Có quan điểm cho rằng, Circle lẽ ra nên thông qua một cơ chế gắn kết lợi ích nào đó để đền đáp người dùng, đạt được thắng lợi lâu dài, thay vì phân phối cổ phần IPO cho những tổ chức tài chính truyền thống có thể thiếu hiểu biết sâu sắc về sản phẩm.

Đối với loại chỉ trích này, cũng có những tiếng nói khác cho rằng:

• IPO và airdrop khác nhau, nhà đầu tư cần mua cổ phiếu với giá giống nhau
• Quyền quyết định phân phối thuộc về nhà phát hành chứ không phải nhà bảo lãnh.
• Việc đăng ký vượt mức dẫn đến tỷ lệ phân bổ bị nén phổ biến

Dù sao đi nữa, hành động phân phối IPO của Circle lần này sẽ ảnh hưởng đến sự phát triển trong tương lai của nó cũng như việc áp dụng USDC, vẫn còn phải quan sát. Các chuyên gia trong ngành cho biết sẽ theo dõi chặt chẽ báo cáo cổ phần của các tổ chức sắp công bố, để hiểu Circle cuối cùng đã chọn những nhà đầu tư nào để chia sẻ lợi ích từ sự tăng trưởng của mình.

Cuộc tranh cãi này phản ánh rằng, trong quá trình giao thoa giữa tài chính truyền thống và ngành mã hóa, việc làm thế nào để cân bằng lợi ích của các bên và kiên trì với những giá trị cốt lõi của ngành vẫn là một vấn đề cần liên tục khám phá.