Vào lúc 0 giờ ngày 1 tháng 8 năm 2025, quy định về "Stablecoin" của Hồng Kông sẽ chính thức có hiệu lực, đánh dấu việc triển khai khung quản lý toàn diện đầu tiên trên thế giới đối với "Stablecoin" được neo vào tiền pháp định. Cuộc cách mạng quản lý tài chính kéo dài nhiều năm này không chỉ tái cấu trúc hệ sinh thái tài sản ảo của Hồng Kông mà còn thiết lập một tiêu chuẩn mới cho quản lý tài chính kỹ thuật số toàn cầu. Trong 72 giờ cuối cùng trước khi thực hiện, Cục Quản lý Tài chính Hồng Kông đã phát hành bốn tài liệu quan trọng vào ngày 29 tháng 7, thiết lập lộ trình cho cuộc cải cách thể chế này:
Theo thông báo của Cơ quan Quản lý Tiền tệ, "Thông báo về việc thực hiện hệ thống quản lý người phát hành Stablecoin", bốn tài liệu tạo thành cột trụ chính của khung quản lý - hướng dẫn quản lý người phát hành Stablecoin có giấy phép, tích hợp phản hồi từ 28 ngành, xây dựng một bức tường cao về quản lý vốn và dự trữ; hướng dẫn chống rửa tiền và tài trợ khủng bố, sửa đổi dựa trên 38 ý kiến, đưa ví không được quản lý vào tầm kiểm soát; tóm tắt về hệ thống cấp phép cho người phát hành Stablecoin xác định con đường nộp đơn; và tóm tắt về các điều khoản chuyển tiếp cho người phát hành Stablecoin hiện có, bật đèn xanh cho các người chơi hiện tại về việc tuân thủ quy định. Cơ quan Quản lý Tiền tệ đã nhiều lần nhấn mạnh trong thông báo rằng, tính đến hôm nay, chưa cấp bất kỳ giấy phép nào.
Ngân hàng Trung ương Hồng Kông xây dựng hệ thống quản lý với thái độ thận trọng. Sự hiếm hoi của giấy phép trở thành đặc điểm hàng đầu của quy định mới - Tổng giám đốc Ngân hàng Trung ương Hồng Kông, ông Yu Wai Man, đã nhiều lần nhấn mạnh rằng, trong giai đoạn đầu chỉ có "một số lượng giấy phép nhỏ" được cấp, dự kiến chỉ ở mức số đơn vị. Thái độ "thà thiếu còn hơn thừa" này nổi bật sự cân nhắc thận trọng của cơ quan quản lý đối với sự phát triển ổn định của thị trường.
Năng lực vốn trở thành rào cản cứng đầu tiên. Theo "Tài liệu tóm tắt về hệ thống cấp phép cho nhà phát hành Stablecoin", các ứng viên phải có vốn thực góp không dưới 25 triệu đô la Hồng Kông và phải là công ty hoặc tổ chức được công nhận đăng ký tại Hồng Kông. Yêu cầu này trực tiếp ngăn chặn những người chơi nhỏ không có khả năng chống rủi ro.
Quản lý tài sản dự trữ yêu cầu khắt khe hơn. Tài sản dự trữ hỗ trợ stablecoin phải đáp ứng ba nguyên tắc "hỗ trợ toàn bộ + tính thanh khoản cao + cách ly nghiêm ngặt" :
Giá trị tài sản cần phải luôn bao phủ giá trị danh nghĩa của stablecoin đang lưu hành.
Chỉ giới hạn cho tài sản chất lượng cao như tiền mặt và trái phiếu chính phủ
Lưu trữ độc lập tại các tổ chức lưu ký được quản lý.
Đường phòng chống rửa tiền được nâng cấp đồng bộ, hướng dẫn mới lần đầu tiên yêu cầu thực hiện kiểm soát rủi ro bổ sung đối với giao dịch ví không được quản lý, bắt buộc tuân thủ "Quy tắc du lịch" (Travel Rule) theo quy định của "Luật phòng chống rửa tiền", đảm bảo rằng luồng tiền có thể được truy xuất trong toàn bộ quá trình. Cơ quan Quản lý Tài chính nhấn mạnh sẽ áp dụng phương pháp quản lý dựa trên rủi ro, nhưng những người có giấy phép phải chịu trách nhiệm cuối cùng.
Cần lưu ý rằng stablecoin thuật toán được loại trừ rõ ràng khỏi phạm vi quản lý, loại coin không có tài sản thực chất hỗ trợ này sẽ tiếp tục nằm ngoài vùng xám.
Giấy phép xin mở cửa, thời gian biểu rõ ràng lộ trình
Với việc quy định mới có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8, kênh đăng ký giấy phép chính thức mở ra. Cơ quan Quản lý Tiền tệ đã lập kế hoạch rõ ràng cho những người có ý định tham gia:
Các tổ chức có ý định có thể liên hệ với cơ quan quản lý vào trước ngày 31 tháng 8 để thực hiện cuộc trao đổi trước và nhận phản hồi về quy định.
Những ứng viên chuẩn bị đầy đủ nên nộp hồ sơ chính thức trước ngày 30 tháng 9 để cố gắng vào danh sách xem xét đầu tiên.
Phó tổng giám đốc Cơ quan Quản lý Tài chính Hứa Hán Kiệt đã đặc biệt chỉ ra trong buổi họp báo công nghệ rằng, việc đánh giá sẽ tập trung vào "ba nguyên tắc": tính tuân thủ, tính cụ thể và tính bền vững. Trong đó, "tính cụ thể" yêu cầu người nộp đơn phải làm rõ ứng dụng thực tế và kế hoạch kinh doanh của Stablecoin, tránh nói suông về khái niệm. Theo "Tóm tắt hệ thống cấp phép", người được cấp phép phải liên tục thực hiện nghĩa vụ công bố và trách nhiệm quản lý rủi ro, nếu không có thể đối mặt với rủi ro bị thu hồi giấy phép, Ủy viên Quản lý Tài chính được giao quyền giám sát để đảm bảo sự ổn định tài chính.
Việc cấp phép sẽ là một quá trình liên tục. Phó Tổng Giám đốc Ngân hàng Trung ương, ông Trần Vệ Dân, đã khẳng định rằng ngày 30 tháng 9 không phải là thời hạn cuối cùng, các tổ chức chưa vào danh sách đầu tiên vẫn có cơ hội. Danh sách giấy phép đầu tiên dự kiến sẽ được công bố vào đầu năm 2026.
Tái cấu trúc cảnh quan tài chính, Hong Kong chiếm lĩnh vị thế cao trong tài sản kỹ thuật số
Ý nghĩa chiến lược của quy định mới vượt xa giấy phép bản thân, nó đang tái cấu trúc vị thế tài chính quốc tế của Hồng Kông.
Cách mạng hiệu quả thanh toán xuyên biên giới đã xuất hiện. Trong trường hợp thử nghiệm của Ngân hàng Standard Chartered, giao dịch xuyên biên giới trị giá 120 triệu HKD được hoàn tất thông qua hệ thống thanh toán bằng Stablecoin tuân thủ quy định chỉ mất 27 giây, phí giao dịch thấp hơn 20% so với các kênh truyền thống. Điều này tạo ra sự tương phản rõ rệt với thời gian xử lý trung bình 2,3 ngày của hệ thống SWIFT.
Thiết kế đột phá nhất của chính sách là hỗ trợ sự phát triển song song của nhiều loại pháp tệ ổn định. Đồng ổn định nhân dân tệ ngoài khơi của Ngân hàng Trung ương Trung Quốc tại Hồng Kông đã trải qua thử nghiệm áp lực trên nền tảng XBIT, mở ra con đường mới cho sự quốc tế hóa của nhân dân tệ. Chủ tịch Viện Tài chính và Phát triển Quốc gia Lý Dương chỉ ra rằng, "nên dựa vào vị trí trung tâm tài chính của Hồng Kông, phát triển đồng ổn định nhân dân tệ ngoài khơi, xây dựng kênh thanh toán quốc tế có thể kiểm soát."
Các ứng dụng tập trung vào nền kinh tế thực. Nhóm ổn định đầu tiên sẽ ưu tiên phục vụ cho hai lĩnh vực thương mại xuyên biên giới và Web3.0. Phó Tổng Giám đốc Tập đoàn JD, Shen Jianguang, tiết lộ rằng đồng ổn định của họ nhằm "nâng cao khả năng chuỗi cung ứng toàn cầu và khả năng thanh toán xuyên biên giới."
Các cơ quan quản lý phát biểu dồn dập, nhà đầu tư cần cảnh giác với rủi ro
Tại những thời điểm then chốt của việc thực thi制度, cơ quan quản lý Hong Kong thường xuyên lên tiếng cảnh báo rủi ro.
Giám đốc điều hành Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông, Yu Weiwen, cảnh báo về rủi ro "bong bóng kép" trên thị trường: một mặt là sự khái niệm hóa quá mức, nhiều tổ chức nói suông về tầm nhìn nhưng thiếu phương án thực hiện; mặt khác là sự hưng phấn của thị trường, một số doanh nghiệp lợi dụng khái niệm stablecoin để thao túng giá cổ phiếu.
Quy định có hiệu lực mang lại ranh giới pháp lý rõ ràng: bất kỳ hành vi quảng bá stablecoin không có giấy phép nào đến công chúng Hong Kong đều là vi phạm pháp luật. Phó giám đốc Cục Tài chính và Kho bạc, ông Trần Hạo Liên nhắc nhở nhà đầu tư: "Khi đối mặt với những cam kết lợi tức cao, hãy nâng cao cảnh giác, xác minh xem bên phát hành có giấy phép hợp pháp hay không."
Con đường tham gia của các nhà đầu tư nhỏ lẻ được làm rõ: chỉ nên chọn stablecoin được cấp phép bởi cơ quan quản lý tài chính, thực hiện giao dịch qua nền tảng giao dịch tài sản ảo có giấy phép (VASP), và thường xuyên xem xét báo cáo kiểm toán dự trữ. Các nhà phát hành stablecoin hiện có cần điều chỉnh tuân thủ theo "Tóm tắt Điều khoản chuyển tiếp".
Tiến trình thực hiện制度
Hai bộ hướng dẫn quy định sẽ có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8 năm 2025, các bên tham gia thị trường phải tuân thủ đầy đủ "Quy định về Stablecoin". Cơ quan Quản lý Tiền tệ một lần nữa nhấn mạnh ở cuối thông báo: "Đến hôm nay vẫn chưa cấp bất kỳ giấy phép nào".
Các tổ chức thử nghiệm sandbox như Ant International và Standard Chartered Bank đã cho biết sẽ nộp đơn. Hồng Kông đang khám phá một con đường độc đáo theo mô hình "sandbox quản lý 2.0" - tìm kiếm sự cân bằng giữa tính nghiêm ngặt của tài chính truyền thống và đổi mới blockchain, vừa tránh được tình trạng phân mảnh trong quản lý của Mỹ, vừa vượt qua tư duy cấm hoàn toàn của Nhật Bản, nhằm chiếm lĩnh điểm cao trong tài chính kỹ thuật số thông qua sự mở cửa có tính hệ thống.
Tác giả: Liang Yu Biên soạn: Zhao Yidan
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Cục Quản lý tiền tệ Hồng Kông đã phát hành văn bản: Đến nay vẫn chưa cấp bất kỳ giấy phép nào, danh sách đầu tiên sẽ được công bố vào đầu năm sau.
Vào lúc 0 giờ ngày 1 tháng 8 năm 2025, quy định về "Stablecoin" của Hồng Kông sẽ chính thức có hiệu lực, đánh dấu việc triển khai khung quản lý toàn diện đầu tiên trên thế giới đối với "Stablecoin" được neo vào tiền pháp định. Cuộc cách mạng quản lý tài chính kéo dài nhiều năm này không chỉ tái cấu trúc hệ sinh thái tài sản ảo của Hồng Kông mà còn thiết lập một tiêu chuẩn mới cho quản lý tài chính kỹ thuật số toàn cầu. Trong 72 giờ cuối cùng trước khi thực hiện, Cục Quản lý Tài chính Hồng Kông đã phát hành bốn tài liệu quan trọng vào ngày 29 tháng 7, thiết lập lộ trình cho cuộc cải cách thể chế này:
Theo thông báo của Cơ quan Quản lý Tiền tệ, "Thông báo về việc thực hiện hệ thống quản lý người phát hành Stablecoin", bốn tài liệu tạo thành cột trụ chính của khung quản lý - hướng dẫn quản lý người phát hành Stablecoin có giấy phép, tích hợp phản hồi từ 28 ngành, xây dựng một bức tường cao về quản lý vốn và dự trữ; hướng dẫn chống rửa tiền và tài trợ khủng bố, sửa đổi dựa trên 38 ý kiến, đưa ví không được quản lý vào tầm kiểm soát; tóm tắt về hệ thống cấp phép cho người phát hành Stablecoin xác định con đường nộp đơn; và tóm tắt về các điều khoản chuyển tiếp cho người phát hành Stablecoin hiện có, bật đèn xanh cho các người chơi hiện tại về việc tuân thủ quy định. Cơ quan Quản lý Tiền tệ đã nhiều lần nhấn mạnh trong thông báo rằng, tính đến hôm nay, chưa cấp bất kỳ giấy phép nào.
Khung quy định cốt lõi: ngưỡng cao, kiểm soát rủi ro nghiêm ngặt, bảo đảm mạnh mẽ
Ngân hàng Trung ương Hồng Kông xây dựng hệ thống quản lý với thái độ thận trọng. Sự hiếm hoi của giấy phép trở thành đặc điểm hàng đầu của quy định mới - Tổng giám đốc Ngân hàng Trung ương Hồng Kông, ông Yu Wai Man, đã nhiều lần nhấn mạnh rằng, trong giai đoạn đầu chỉ có "một số lượng giấy phép nhỏ" được cấp, dự kiến chỉ ở mức số đơn vị. Thái độ "thà thiếu còn hơn thừa" này nổi bật sự cân nhắc thận trọng của cơ quan quản lý đối với sự phát triển ổn định của thị trường.
Năng lực vốn trở thành rào cản cứng đầu tiên. Theo "Tài liệu tóm tắt về hệ thống cấp phép cho nhà phát hành Stablecoin", các ứng viên phải có vốn thực góp không dưới 25 triệu đô la Hồng Kông và phải là công ty hoặc tổ chức được công nhận đăng ký tại Hồng Kông. Yêu cầu này trực tiếp ngăn chặn những người chơi nhỏ không có khả năng chống rủi ro.
Quản lý tài sản dự trữ yêu cầu khắt khe hơn. Tài sản dự trữ hỗ trợ stablecoin phải đáp ứng ba nguyên tắc "hỗ trợ toàn bộ + tính thanh khoản cao + cách ly nghiêm ngặt" :
Giá trị tài sản cần phải luôn bao phủ giá trị danh nghĩa của stablecoin đang lưu hành.
Chỉ giới hạn cho tài sản chất lượng cao như tiền mặt và trái phiếu chính phủ
Lưu trữ độc lập tại các tổ chức lưu ký được quản lý.
Đường phòng chống rửa tiền được nâng cấp đồng bộ, hướng dẫn mới lần đầu tiên yêu cầu thực hiện kiểm soát rủi ro bổ sung đối với giao dịch ví không được quản lý, bắt buộc tuân thủ "Quy tắc du lịch" (Travel Rule) theo quy định của "Luật phòng chống rửa tiền", đảm bảo rằng luồng tiền có thể được truy xuất trong toàn bộ quá trình. Cơ quan Quản lý Tài chính nhấn mạnh sẽ áp dụng phương pháp quản lý dựa trên rủi ro, nhưng những người có giấy phép phải chịu trách nhiệm cuối cùng.
Cần lưu ý rằng stablecoin thuật toán được loại trừ rõ ràng khỏi phạm vi quản lý, loại coin không có tài sản thực chất hỗ trợ này sẽ tiếp tục nằm ngoài vùng xám.
Giấy phép xin mở cửa, thời gian biểu rõ ràng lộ trình
Với việc quy định mới có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8, kênh đăng ký giấy phép chính thức mở ra. Cơ quan Quản lý Tiền tệ đã lập kế hoạch rõ ràng cho những người có ý định tham gia:
Các tổ chức có ý định có thể liên hệ với cơ quan quản lý vào trước ngày 31 tháng 8 để thực hiện cuộc trao đổi trước và nhận phản hồi về quy định.
Những ứng viên chuẩn bị đầy đủ nên nộp hồ sơ chính thức trước ngày 30 tháng 9 để cố gắng vào danh sách xem xét đầu tiên.
Phó tổng giám đốc Cơ quan Quản lý Tài chính Hứa Hán Kiệt đã đặc biệt chỉ ra trong buổi họp báo công nghệ rằng, việc đánh giá sẽ tập trung vào "ba nguyên tắc": tính tuân thủ, tính cụ thể và tính bền vững. Trong đó, "tính cụ thể" yêu cầu người nộp đơn phải làm rõ ứng dụng thực tế và kế hoạch kinh doanh của Stablecoin, tránh nói suông về khái niệm. Theo "Tóm tắt hệ thống cấp phép", người được cấp phép phải liên tục thực hiện nghĩa vụ công bố và trách nhiệm quản lý rủi ro, nếu không có thể đối mặt với rủi ro bị thu hồi giấy phép, Ủy viên Quản lý Tài chính được giao quyền giám sát để đảm bảo sự ổn định tài chính.
Việc cấp phép sẽ là một quá trình liên tục. Phó Tổng Giám đốc Ngân hàng Trung ương, ông Trần Vệ Dân, đã khẳng định rằng ngày 30 tháng 9 không phải là thời hạn cuối cùng, các tổ chức chưa vào danh sách đầu tiên vẫn có cơ hội. Danh sách giấy phép đầu tiên dự kiến sẽ được công bố vào đầu năm 2026.
Tái cấu trúc cảnh quan tài chính, Hong Kong chiếm lĩnh vị thế cao trong tài sản kỹ thuật số
Ý nghĩa chiến lược của quy định mới vượt xa giấy phép bản thân, nó đang tái cấu trúc vị thế tài chính quốc tế của Hồng Kông.
Cách mạng hiệu quả thanh toán xuyên biên giới đã xuất hiện. Trong trường hợp thử nghiệm của Ngân hàng Standard Chartered, giao dịch xuyên biên giới trị giá 120 triệu HKD được hoàn tất thông qua hệ thống thanh toán bằng Stablecoin tuân thủ quy định chỉ mất 27 giây, phí giao dịch thấp hơn 20% so với các kênh truyền thống. Điều này tạo ra sự tương phản rõ rệt với thời gian xử lý trung bình 2,3 ngày của hệ thống SWIFT.
Thiết kế đột phá nhất của chính sách là hỗ trợ sự phát triển song song của nhiều loại pháp tệ ổn định. Đồng ổn định nhân dân tệ ngoài khơi của Ngân hàng Trung ương Trung Quốc tại Hồng Kông đã trải qua thử nghiệm áp lực trên nền tảng XBIT, mở ra con đường mới cho sự quốc tế hóa của nhân dân tệ. Chủ tịch Viện Tài chính và Phát triển Quốc gia Lý Dương chỉ ra rằng, "nên dựa vào vị trí trung tâm tài chính của Hồng Kông, phát triển đồng ổn định nhân dân tệ ngoài khơi, xây dựng kênh thanh toán quốc tế có thể kiểm soát."
Các ứng dụng tập trung vào nền kinh tế thực. Nhóm ổn định đầu tiên sẽ ưu tiên phục vụ cho hai lĩnh vực thương mại xuyên biên giới và Web3.0. Phó Tổng Giám đốc Tập đoàn JD, Shen Jianguang, tiết lộ rằng đồng ổn định của họ nhằm "nâng cao khả năng chuỗi cung ứng toàn cầu và khả năng thanh toán xuyên biên giới."
Các cơ quan quản lý phát biểu dồn dập, nhà đầu tư cần cảnh giác với rủi ro
Tại những thời điểm then chốt của việc thực thi制度, cơ quan quản lý Hong Kong thường xuyên lên tiếng cảnh báo rủi ro.
Giám đốc điều hành Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông, Yu Weiwen, cảnh báo về rủi ro "bong bóng kép" trên thị trường: một mặt là sự khái niệm hóa quá mức, nhiều tổ chức nói suông về tầm nhìn nhưng thiếu phương án thực hiện; mặt khác là sự hưng phấn của thị trường, một số doanh nghiệp lợi dụng khái niệm stablecoin để thao túng giá cổ phiếu.
Quy định có hiệu lực mang lại ranh giới pháp lý rõ ràng: bất kỳ hành vi quảng bá stablecoin không có giấy phép nào đến công chúng Hong Kong đều là vi phạm pháp luật. Phó giám đốc Cục Tài chính và Kho bạc, ông Trần Hạo Liên nhắc nhở nhà đầu tư: "Khi đối mặt với những cam kết lợi tức cao, hãy nâng cao cảnh giác, xác minh xem bên phát hành có giấy phép hợp pháp hay không."
Con đường tham gia của các nhà đầu tư nhỏ lẻ được làm rõ: chỉ nên chọn stablecoin được cấp phép bởi cơ quan quản lý tài chính, thực hiện giao dịch qua nền tảng giao dịch tài sản ảo có giấy phép (VASP), và thường xuyên xem xét báo cáo kiểm toán dự trữ. Các nhà phát hành stablecoin hiện có cần điều chỉnh tuân thủ theo "Tóm tắt Điều khoản chuyển tiếp".
Tiến trình thực hiện制度
Hai bộ hướng dẫn quy định sẽ có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8 năm 2025, các bên tham gia thị trường phải tuân thủ đầy đủ "Quy định về Stablecoin". Cơ quan Quản lý Tiền tệ một lần nữa nhấn mạnh ở cuối thông báo: "Đến hôm nay vẫn chưa cấp bất kỳ giấy phép nào".
Các tổ chức thử nghiệm sandbox như Ant International và Standard Chartered Bank đã cho biết sẽ nộp đơn. Hồng Kông đang khám phá một con đường độc đáo theo mô hình "sandbox quản lý 2.0" - tìm kiếm sự cân bằng giữa tính nghiêm ngặt của tài chính truyền thống và đổi mới blockchain, vừa tránh được tình trạng phân mảnh trong quản lý của Mỹ, vừa vượt qua tư duy cấm hoàn toàn của Nhật Bản, nhằm chiếm lĩnh điểm cao trong tài chính kỹ thuật số thông qua sự mở cửa có tính hệ thống.
Tác giả: Liang Yu Biên soạn: Zhao Yidan