Quy định về Stablecoin toàn cầu: Dự luật GENIUS của Mỹ được Thượng viện thông qua
Mặc dù các trường hợp ứng dụng trong thế giới tiền điện tử không có sự bứt phá chất lượng trong 5-10 năm qua, nhưng quy mô vẫn đang tiếp tục mở rộng. Trong đó, Defi là một trong những điểm nổi bật nhất. Tuy nhiên, các ứng dụng tiền điện tử thực sự đạt được việc áp dụng quy mô lớn vẫn tập trung vào hai loại ứng dụng tiền tệ là Bitcoin và Stablecoin.
Bitcoin đã giành được sự công nhận toàn cầu nhờ vào mức tăng giá ấn tượng, trở thành đại diện cho tiền tệ phi tập trung. Tuy nhiên, từ góc độ tính thực dụng, Stablecoin mới thực sự là loại tiền điện tử được áp dụng rộng rãi trên toàn cầu. Hiện tại, tổng giá trị thị trường của Stablecoin trên toàn cầu đã đạt 243,8 tỷ USD, khối lượng giao dịch trong 12 tháng qua lên tới 33,4 nghìn tỷ USD, tổng số lần giao dịch đạt 5,8 tỷ lần, và tổng số địa chỉ hoạt động duy nhất cũng đã đạt 250 triệu.
Mặc dù nhu cầu và logic ứng dụng của Stablecoin đã khá trưởng thành, nhưng khung pháp lý của nó vẫn đang trong giai đoạn hoàn thiện. Trong những năm gần đây, việc quản lý Stablecoin trên toàn cầu đã không ngừng hoàn thiện. Gần đây, Thượng viện Hoa Kỳ đã bỏ phiếu thông qua "Dự luật Hướng dẫn và Thúc đẩy Đổi mới Quốc gia về Stablecoin của Hoa Kỳ" (GENIUS ), đã dọn dẹp một rào cản quan trọng cho việc quản lý Stablecoin toàn cầu.
Quy mô thị trường Stablecoin mở rộng nhanh chóng, hiệu ứng đầu tư rõ rệt
Stablecoin giữ giá trị ổn định bằng cách gắn bó với các tài sản cơ bản như tiền tệ hợp pháp, kim loại quý, nhằm loại bỏ sự biến động cao của tiền điện tử, cung cấp cho người dùng các công cụ thanh toán, lưu trữ giá trị và đầu tư đáng tin cậy. Là thước đo giá trị của thị trường tiền điện tử, sự mở rộng của stablecoin phản ánh sự tăng trưởng của toàn ngành. Từ quy mô chưa đến 1 tỷ USD vào năm 2017, đến nay gần 250 tỷ USD, thị trường tiền điện tử toàn cầu cũng đã từ chưa đến 1 nghìn tỷ USD tăng lên 3 nghìn tỷ USD, dần dần bước vào tầm nhìn chính thống.
Chặng tăng giá này có thể được coi là một cuộc tăng giá của stablecoin. Sau sự kiện FTX, tổng cung stablecoin toàn cầu đã có lúc giảm từ 190 tỷ USD xuống còn 120 tỷ USD, nhưng sau đó đã tăng trưởng ổn định, liên tục tăng trong 18 tháng. Điều này tương ứng với việc Bitcoin từ mức đáy 17.500 USD đã tăng lên trên 100.000 USD. Nguyên nhân chính là thanh khoản trong cuộc tăng giá này đến từ các tổ chức bên ngoài, và khi những tổ chức này tham gia thị trường, họ thường chọn stablecoin làm phương tiện.
Hiện nay, có nhiều loại stablecoin, có thể phân loại từ nhiều chiều khác nhau. Từ trung tâm kiểm soát có thể chia thành stablecoin tập trung và stablecoin phi tập trung, từ loại tiền pháp định có thể chia thành stablecoin đô la Mỹ và stablecoin không phải đô la Mỹ, và cũng có thể phân loại theo việc có lãi suất hay không, loại tài sản thế chấp, v.v. Khác với các tài sản tiền điện tử khác, stablecoin là công cụ định giá cốt lõi, có giá trị ổn định, không bị giới hạn chính thức, có thể sử dụng toàn cầu, điều này đã tạo nền tảng cho việc trở thành đồng tiền toàn cầu.
Ứng dụng của Stablecoin đã lan rộng khắp các khu vực chủ yếu như Châu Âu, Bắc Mỹ, và Châu Á, cũng như các thị trường mới nổi như Brazil, Ấn Độ, Indonesia, Nigeria và Thổ Nhĩ Kỳ, đặc biệt là ở những khu vực có cơ sở hạ tầng tài chính yếu kém và lạm phát nghiêm trọng. Theo báo cáo của một công ty thanh toán, mục đích phổ biến nhất của Stablecoin trong lĩnh vực không phải tiền điện tử là thay thế tiền tệ (69%), tiếp theo là thanh toán hàng hóa và dịch vụ (39%) và thanh toán xuyên biên giới (39%).
Điều này cho thấy Stablecoin đang thoát khỏi nhãn mác chỉ là đầu tư tiền điện tử, trở thành sợi dây quan trọng kết nối thị trường tiền điện tử với nền kinh tế toàn cầu. Trong bối cảnh Stablecoin toàn cầu, đồng Stablecoin USD chiếm 99% thị phần, được gọi một cách hài hước là "nhánh đô la".
Do bởi tiền tệ vốn có hiệu ứng quy mô, thị trường stablecoin thể hiện rõ xu hướng tập trung. Stablecoin tập trung chiếm ưu thế, trong đó USDT là người dẫn đầu tuyệt đối, có giá trị thị trường đạt 152 tỷ USD, chiếm 62,29%. Tiếp theo là USDC, có giá trị thị trường khoảng 60,3 tỷ USD, chiếm 24,71%. Hai loại stablecoin này chiếm hơn 80% thị phần của thị trường. Đứng thứ ba là stablecoin bán tập trung USDe với cơ chế độc đáo, có giá trị thị trường 4,9 tỷ USD. Stablecoin thuật toán đã giảm sút sau sự kiện Terra, hiện chỉ còn stablecoin phi tập trung USDS trong hệ sinh thái Sky vẫn đứng đầu, có quy mô khoảng 3,5 tỷ USD. Về phân bố công chain, Ethereum chiếm ưu thế tuyệt đối với thị phần lên tới 50%, tiếp theo là Tron(31,36%), Solana(4,85%) và BSC(4,15%).
Dịch vụ phát hành Stablecoin có lợi nhuận cao, chi phí biên rất thấp, thu hút nhiều tổ chức tham gia. Ngoài các tổ chức tài chính truyền thống, các ông lớn Internet cũng đồng loạt tham gia. Hiện tại, một dự án của gia đình chính trị WLFI cũng đã ra mắt Stablecoin USD1 và nhanh chóng tích hợp nhiều giao thức và ứng dụng.
Quy định về Stablecoin ở Mỹ được đẩy nhanh, Dự luật GENIUS đã được Thượng viện thông qua
Khi các tổ chức đổ xô vào, thì việc quản lý cũng theo đó mà đến. Hiện nay, các khu vực chính trên toàn cầu như Mỹ, Liên minh Châu Âu, Singapore, Dubai, Hồng Kông... đã bắt đầu hoặc hoàn thành việc lập pháp khung quản lý cho Stablecoin. Là trung tâm tiền điện tử toàn cầu, xu hướng quản lý của Mỹ đang được chú ý rất nhiều.
Quá trình quản lý stablecoin ở Mỹ đã trải qua từ mức độ không chắc chắn cao đến dần rõ ràng. Trước năm 2025, Quốc hội Mỹ vẫn chưa ban hành quy định cụ thể về stablecoin và tiền điện tử. Trong khuôn khổ quy định hiện có, SEC, CFTC và OCC đều đã định nghĩa stablecoin để tranh giành quyền lãnh đạo trong lĩnh vực mới nổi này. Cục Quản lý Tội phạm Tài chính Mỹ quản lý việc phát hành và giao dịch tiền điện tử thông qua chế độ cấp phép, SEC coi một số stablecoin là chứng khoán theo Luật Giao dịch Chứng khoán, trong khi CFTC chú ý đến vấn đề chống gian lận và thao túng thị trường từ góc độ hàng hóa. Cấu trúc quản lý phức tạp này khiến việc xác định chủ thể trở nên khó khăn, cộng thêm môi trường quản lý đa dạng giữa các tiểu bang dưới chế độ hành chính của Mỹ, càng làm tăng thêm độ khó trong việc tuân thủ.
Trước năm 2025, việc quản lý stablecoin có tình trạng phân mảnh, thậm chí xuất hiện sự hỗn loạn do sự cạnh tranh giữa các cơ quan quản lý, mang đến cho ngành công nghiệp sự không chắc chắn cao. Nhưng với việc chính phủ mới nhậm chức, việc quản lý stablecoin đã được đẩy nhanh.
Vào tháng 2 năm nay, Hạ viện và Thượng viện Mỹ lần lượt đề xuất "Đạo luật Kinh tế Sổ cái về Minh bạch và Trách nhiệm 2025 đối với Stablecoin" (STABLE và "Đạo luật Hướng dẫn và Thành lập Đổi mới quốc gia về Stablecoin của Mỹ" )GENIUS. Hai dự luật này đã nhận được sự hỗ trợ từ cấp cao. Tại Hội nghị tiền mã hóa lần thứ nhất diễn ra vào tháng 3, Tổng thống đã bày tỏ sự quan tâm đến Stablecoin, gọi đây là một mô hình tăng trưởng "rất triển vọng", và hy vọng Quốc hội có thể trình các luật liên quan lên Văn phòng Tổng thống trước kỳ nghỉ vào tháng 8.
Vào ngày 17 tháng 3, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã thông qua dự luật GENIUS với tỉ lệ 18 phiếu ủng hộ và 6 phiếu phản đối. Vào ngày 26 tháng 3, dự luật STABLE đã được nộp bản sửa đổi và vào ngày 3 tháng 4 đã được Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện thông qua, gửi đến toàn thể Hạ viện để biểu quyết.
Hai dự luật mặc dù đều nhắm đến Stablecoin, nhưng trọng tâm có sự khác biệt. Dự luật STABLE ưu tiên xem xét kiểm soát thống nhất liên bang, trong khi dự luật GENIUS nhấn mạnh vào hệ thống song song giữa tiểu bang và liên bang. Về tiêu chí phát hành, yêu cầu dự trữ, hạn chế đối với thuật toán stablecoin, hai bên cũng có sự khác biệt.
Trong quá trình thực hành, cả hai dự luật đều đối mặt với nhiều nghi ngờ. Chính quyền tiểu bang phản đối quyền ưu tiên quản lý của liên bang trong dự luật STABLE, trong khi một số người trong ngành bày tỏ sự không hài lòng với các điều khoản nghiêm ngặt. Dự luật GENIUS chủ yếu đã gây ra cuộc thảo luận về chi phí tuân thủ, với quan điểm cho rằng chế độ song hành sẽ làm tăng chi phí và quá tập trung vào thị trường nội địa của Mỹ, bỏ qua nhu cầu của các nước thế giới thứ ba.
Hiện tại, tiến trình của dự luật GENIUS diễn ra khá nhanh. Vào ngày 9 tháng 5, dự luật đã không được thông qua trong cuộc bỏ phiếu tại Thượng viện với 48 phiếu ủng hộ và 49 phiếu phản đối, lý do là một số nghị sĩ yêu cầu tăng cường các điều khoản chống tham nhũng. Sau đó, dự luật đã được sửa đổi, thông qua cơ chế quản lý phân loại quy mô, làm rõ sự tách biệt với tín dụng bảo hiểm của Mỹ và tín dụng chính phủ, và tăng thêm các điều khoản hạn chế sự tham gia của các công ty công nghệ vào Stablecoin. Dự luật đã sửa đổi đã được thông qua vào tối ngày 19 tháng 5 với kết quả bỏ phiếu 66 phiếu ủng hộ và 32 phiếu phản đối, vượt qua được động thái quy trình của Thượng viện, dọn đường cho việc lập pháp cuối cùng.
Việc thông qua dự luật này là một cột mốc quan trọng trong lịch sử quản lý tài sản tiền điện tử của Mỹ, sẽ lấp đầy khoảng trống quản lý stablecoin tại Mỹ, làm rõ các chủ thể và quy tắc quản lý, thúc đẩy sự phát triển của ngành công nghiệp stablecoin của Mỹ, và thúc đẩy sự chính thống của ngành công nghiệp tiền điện tử. Từ góc độ lợi ích quốc gia của Mỹ, điều này sẽ củng cố sức ảnh hưởng của đồng đô la thông qua việc thâm nhập sâu rộng của stablecoin, tăng cường sự phụ thuộc của thị trường tiền điện tử vào đồng đô la, và tạo ra nhu cầu mua mới liên tục cho trái phiếu chính phủ Mỹ.
Khung quy định toàn cầu về Stablecoin đã hình thành bước đầu
So với Mỹ, việc quản lý stablecoin ở các khu vực khác đã bắt đầu sớm hơn. Liên minh Châu Âu đã đưa ra dự thảo luật thị trường tài sản tiền điện tử (MiCA) trước cả Mỹ, cung cấp khung pháp lý toàn diện cho tất cả tài sản tiền điện tử, bao gồm stablecoin. MiCA phân loại stablecoin thành token tham chiếu tài sản và token tiền điện tử, cấm stablecoin thuật toán, yêu cầu các tổ chức phát hành duy trì dự trữ vốn theo tỷ lệ 1:1, tuân thủ quy tắc minh bạch và hoàn tất đăng ký với các cơ quan quản lý của EU.
Hồng Kông cũng là người tiên phong trong việc quản lý stablecoin. Vào tháng 12 năm 2024, chính phủ Hồng Kông đã đệ trình dự thảo "Quy định về stablecoin", dự kiến sẽ được phục hồi tranh luận lần hai vào ngày 21 tháng 5. Hồng Kông áp dụng thái độ thận trọng và bao dung, quản lý stablecoin thông qua chế độ cấp phép, yêu cầu các nhà phát hành phải thành lập tại Hồng Kông, có đủ nguồn tài chính và tài sản lưu động, nộp không dưới 25 triệu HKD vốn cổ phần, đảm bảo tài sản dự trữ tách biệt với các tài sản khác, và đảm bảo giá trị thị trường của tài sản dự trữ không thấp hơn mệnh giá stablecoin lưu thông.
Ngoài ra, Singapore và Dubai cũng đã tham gia vào việc quản lý stablecoin. Singapore đã phát hành khung quản lý stablecoin vào năm 2023, trong khi Dubai đã đưa stablecoin vào "Quy định Dịch vụ Token Thanh toán."
Nhìn chung, sự khác biệt trong việc quản lý stablecoin trên toàn cầu là khá hạn chế, những người đến sau thường tiếp thu kinh nghiệm từ những người đi trước. Các cơ quan quản lý ở nhiều quốc gia thường tập trung vào việc cấp phép cho các nhà phát hành và đưa ra các quy định rõ ràng về dự trữ phát hành, tách biệt rủi ro, phòng chống rửa tiền và chống khủng bố. Sự khác biệt chủ yếu nằm ở các loại stablecoin được cho phép, hạn chế đối với các nhà phát hành và các yêu cầu tuân thủ phòng chống rửa tiền tại địa phương.
Các khu vực chính trên toàn cầu lần lượt triển khai quy định về Stablecoin, phản ánh vai trò ngày càng quan trọng của Stablecoin trong thị trường tài chính toàn cầu. Nó không chỉ nâng cao quyền phát ngôn của thị trường tiền điện tử mà còn đặt nền tảng cho các ứng dụng then chốt trong lĩnh vực tiền điện tử. Đồng thời, điều này cũng cung cấp cho các quốc gia thế giới thứ ba công cụ thanh toán toàn cầu 24 giờ, một phần nào đó thực hiện được ý tưởng về tiền điện tử phi tập trung.
Trong quá trình phát triển của ngành công nghiệp tiền điện tử, nhiều ứng dụng giá trị được tuyên bố có thể sẽ bị loại bỏ. Nhưng hiện tại, ít nhất Stablecoin và Bitcoin vẫn có ý nghĩa và giá trị tồn tại.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Luật GENIUS của Mỹ đã được thông qua, cấu trúc quản lý stablecoin toàn cầu dần hình thành.
Quy định về Stablecoin toàn cầu: Dự luật GENIUS của Mỹ được Thượng viện thông qua
Mặc dù các trường hợp ứng dụng trong thế giới tiền điện tử không có sự bứt phá chất lượng trong 5-10 năm qua, nhưng quy mô vẫn đang tiếp tục mở rộng. Trong đó, Defi là một trong những điểm nổi bật nhất. Tuy nhiên, các ứng dụng tiền điện tử thực sự đạt được việc áp dụng quy mô lớn vẫn tập trung vào hai loại ứng dụng tiền tệ là Bitcoin và Stablecoin.
Bitcoin đã giành được sự công nhận toàn cầu nhờ vào mức tăng giá ấn tượng, trở thành đại diện cho tiền tệ phi tập trung. Tuy nhiên, từ góc độ tính thực dụng, Stablecoin mới thực sự là loại tiền điện tử được áp dụng rộng rãi trên toàn cầu. Hiện tại, tổng giá trị thị trường của Stablecoin trên toàn cầu đã đạt 243,8 tỷ USD, khối lượng giao dịch trong 12 tháng qua lên tới 33,4 nghìn tỷ USD, tổng số lần giao dịch đạt 5,8 tỷ lần, và tổng số địa chỉ hoạt động duy nhất cũng đã đạt 250 triệu.
Mặc dù nhu cầu và logic ứng dụng của Stablecoin đã khá trưởng thành, nhưng khung pháp lý của nó vẫn đang trong giai đoạn hoàn thiện. Trong những năm gần đây, việc quản lý Stablecoin trên toàn cầu đã không ngừng hoàn thiện. Gần đây, Thượng viện Hoa Kỳ đã bỏ phiếu thông qua "Dự luật Hướng dẫn và Thúc đẩy Đổi mới Quốc gia về Stablecoin của Hoa Kỳ" (GENIUS ), đã dọn dẹp một rào cản quan trọng cho việc quản lý Stablecoin toàn cầu.
Quy mô thị trường Stablecoin mở rộng nhanh chóng, hiệu ứng đầu tư rõ rệt
Stablecoin giữ giá trị ổn định bằng cách gắn bó với các tài sản cơ bản như tiền tệ hợp pháp, kim loại quý, nhằm loại bỏ sự biến động cao của tiền điện tử, cung cấp cho người dùng các công cụ thanh toán, lưu trữ giá trị và đầu tư đáng tin cậy. Là thước đo giá trị của thị trường tiền điện tử, sự mở rộng của stablecoin phản ánh sự tăng trưởng của toàn ngành. Từ quy mô chưa đến 1 tỷ USD vào năm 2017, đến nay gần 250 tỷ USD, thị trường tiền điện tử toàn cầu cũng đã từ chưa đến 1 nghìn tỷ USD tăng lên 3 nghìn tỷ USD, dần dần bước vào tầm nhìn chính thống.
Chặng tăng giá này có thể được coi là một cuộc tăng giá của stablecoin. Sau sự kiện FTX, tổng cung stablecoin toàn cầu đã có lúc giảm từ 190 tỷ USD xuống còn 120 tỷ USD, nhưng sau đó đã tăng trưởng ổn định, liên tục tăng trong 18 tháng. Điều này tương ứng với việc Bitcoin từ mức đáy 17.500 USD đã tăng lên trên 100.000 USD. Nguyên nhân chính là thanh khoản trong cuộc tăng giá này đến từ các tổ chức bên ngoài, và khi những tổ chức này tham gia thị trường, họ thường chọn stablecoin làm phương tiện.
Hiện nay, có nhiều loại stablecoin, có thể phân loại từ nhiều chiều khác nhau. Từ trung tâm kiểm soát có thể chia thành stablecoin tập trung và stablecoin phi tập trung, từ loại tiền pháp định có thể chia thành stablecoin đô la Mỹ và stablecoin không phải đô la Mỹ, và cũng có thể phân loại theo việc có lãi suất hay không, loại tài sản thế chấp, v.v. Khác với các tài sản tiền điện tử khác, stablecoin là công cụ định giá cốt lõi, có giá trị ổn định, không bị giới hạn chính thức, có thể sử dụng toàn cầu, điều này đã tạo nền tảng cho việc trở thành đồng tiền toàn cầu.
Ứng dụng của Stablecoin đã lan rộng khắp các khu vực chủ yếu như Châu Âu, Bắc Mỹ, và Châu Á, cũng như các thị trường mới nổi như Brazil, Ấn Độ, Indonesia, Nigeria và Thổ Nhĩ Kỳ, đặc biệt là ở những khu vực có cơ sở hạ tầng tài chính yếu kém và lạm phát nghiêm trọng. Theo báo cáo của một công ty thanh toán, mục đích phổ biến nhất của Stablecoin trong lĩnh vực không phải tiền điện tử là thay thế tiền tệ (69%), tiếp theo là thanh toán hàng hóa và dịch vụ (39%) và thanh toán xuyên biên giới (39%).
Điều này cho thấy Stablecoin đang thoát khỏi nhãn mác chỉ là đầu tư tiền điện tử, trở thành sợi dây quan trọng kết nối thị trường tiền điện tử với nền kinh tế toàn cầu. Trong bối cảnh Stablecoin toàn cầu, đồng Stablecoin USD chiếm 99% thị phần, được gọi một cách hài hước là "nhánh đô la".
Do bởi tiền tệ vốn có hiệu ứng quy mô, thị trường stablecoin thể hiện rõ xu hướng tập trung. Stablecoin tập trung chiếm ưu thế, trong đó USDT là người dẫn đầu tuyệt đối, có giá trị thị trường đạt 152 tỷ USD, chiếm 62,29%. Tiếp theo là USDC, có giá trị thị trường khoảng 60,3 tỷ USD, chiếm 24,71%. Hai loại stablecoin này chiếm hơn 80% thị phần của thị trường. Đứng thứ ba là stablecoin bán tập trung USDe với cơ chế độc đáo, có giá trị thị trường 4,9 tỷ USD. Stablecoin thuật toán đã giảm sút sau sự kiện Terra, hiện chỉ còn stablecoin phi tập trung USDS trong hệ sinh thái Sky vẫn đứng đầu, có quy mô khoảng 3,5 tỷ USD. Về phân bố công chain, Ethereum chiếm ưu thế tuyệt đối với thị phần lên tới 50%, tiếp theo là Tron(31,36%), Solana(4,85%) và BSC(4,15%).
Dịch vụ phát hành Stablecoin có lợi nhuận cao, chi phí biên rất thấp, thu hút nhiều tổ chức tham gia. Ngoài các tổ chức tài chính truyền thống, các ông lớn Internet cũng đồng loạt tham gia. Hiện tại, một dự án của gia đình chính trị WLFI cũng đã ra mắt Stablecoin USD1 và nhanh chóng tích hợp nhiều giao thức và ứng dụng.
Quy định về Stablecoin ở Mỹ được đẩy nhanh, Dự luật GENIUS đã được Thượng viện thông qua
Khi các tổ chức đổ xô vào, thì việc quản lý cũng theo đó mà đến. Hiện nay, các khu vực chính trên toàn cầu như Mỹ, Liên minh Châu Âu, Singapore, Dubai, Hồng Kông... đã bắt đầu hoặc hoàn thành việc lập pháp khung quản lý cho Stablecoin. Là trung tâm tiền điện tử toàn cầu, xu hướng quản lý của Mỹ đang được chú ý rất nhiều.
Quá trình quản lý stablecoin ở Mỹ đã trải qua từ mức độ không chắc chắn cao đến dần rõ ràng. Trước năm 2025, Quốc hội Mỹ vẫn chưa ban hành quy định cụ thể về stablecoin và tiền điện tử. Trong khuôn khổ quy định hiện có, SEC, CFTC và OCC đều đã định nghĩa stablecoin để tranh giành quyền lãnh đạo trong lĩnh vực mới nổi này. Cục Quản lý Tội phạm Tài chính Mỹ quản lý việc phát hành và giao dịch tiền điện tử thông qua chế độ cấp phép, SEC coi một số stablecoin là chứng khoán theo Luật Giao dịch Chứng khoán, trong khi CFTC chú ý đến vấn đề chống gian lận và thao túng thị trường từ góc độ hàng hóa. Cấu trúc quản lý phức tạp này khiến việc xác định chủ thể trở nên khó khăn, cộng thêm môi trường quản lý đa dạng giữa các tiểu bang dưới chế độ hành chính của Mỹ, càng làm tăng thêm độ khó trong việc tuân thủ.
Trước năm 2025, việc quản lý stablecoin có tình trạng phân mảnh, thậm chí xuất hiện sự hỗn loạn do sự cạnh tranh giữa các cơ quan quản lý, mang đến cho ngành công nghiệp sự không chắc chắn cao. Nhưng với việc chính phủ mới nhậm chức, việc quản lý stablecoin đã được đẩy nhanh.
Vào tháng 2 năm nay, Hạ viện và Thượng viện Mỹ lần lượt đề xuất "Đạo luật Kinh tế Sổ cái về Minh bạch và Trách nhiệm 2025 đối với Stablecoin" (STABLE và "Đạo luật Hướng dẫn và Thành lập Đổi mới quốc gia về Stablecoin của Mỹ" )GENIUS. Hai dự luật này đã nhận được sự hỗ trợ từ cấp cao. Tại Hội nghị tiền mã hóa lần thứ nhất diễn ra vào tháng 3, Tổng thống đã bày tỏ sự quan tâm đến Stablecoin, gọi đây là một mô hình tăng trưởng "rất triển vọng", và hy vọng Quốc hội có thể trình các luật liên quan lên Văn phòng Tổng thống trước kỳ nghỉ vào tháng 8.
Vào ngày 17 tháng 3, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã thông qua dự luật GENIUS với tỉ lệ 18 phiếu ủng hộ và 6 phiếu phản đối. Vào ngày 26 tháng 3, dự luật STABLE đã được nộp bản sửa đổi và vào ngày 3 tháng 4 đã được Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện thông qua, gửi đến toàn thể Hạ viện để biểu quyết.
Hai dự luật mặc dù đều nhắm đến Stablecoin, nhưng trọng tâm có sự khác biệt. Dự luật STABLE ưu tiên xem xét kiểm soát thống nhất liên bang, trong khi dự luật GENIUS nhấn mạnh vào hệ thống song song giữa tiểu bang và liên bang. Về tiêu chí phát hành, yêu cầu dự trữ, hạn chế đối với thuật toán stablecoin, hai bên cũng có sự khác biệt.
Trong quá trình thực hành, cả hai dự luật đều đối mặt với nhiều nghi ngờ. Chính quyền tiểu bang phản đối quyền ưu tiên quản lý của liên bang trong dự luật STABLE, trong khi một số người trong ngành bày tỏ sự không hài lòng với các điều khoản nghiêm ngặt. Dự luật GENIUS chủ yếu đã gây ra cuộc thảo luận về chi phí tuân thủ, với quan điểm cho rằng chế độ song hành sẽ làm tăng chi phí và quá tập trung vào thị trường nội địa của Mỹ, bỏ qua nhu cầu của các nước thế giới thứ ba.
Hiện tại, tiến trình của dự luật GENIUS diễn ra khá nhanh. Vào ngày 9 tháng 5, dự luật đã không được thông qua trong cuộc bỏ phiếu tại Thượng viện với 48 phiếu ủng hộ và 49 phiếu phản đối, lý do là một số nghị sĩ yêu cầu tăng cường các điều khoản chống tham nhũng. Sau đó, dự luật đã được sửa đổi, thông qua cơ chế quản lý phân loại quy mô, làm rõ sự tách biệt với tín dụng bảo hiểm của Mỹ và tín dụng chính phủ, và tăng thêm các điều khoản hạn chế sự tham gia của các công ty công nghệ vào Stablecoin. Dự luật đã sửa đổi đã được thông qua vào tối ngày 19 tháng 5 với kết quả bỏ phiếu 66 phiếu ủng hộ và 32 phiếu phản đối, vượt qua được động thái quy trình của Thượng viện, dọn đường cho việc lập pháp cuối cùng.
Việc thông qua dự luật này là một cột mốc quan trọng trong lịch sử quản lý tài sản tiền điện tử của Mỹ, sẽ lấp đầy khoảng trống quản lý stablecoin tại Mỹ, làm rõ các chủ thể và quy tắc quản lý, thúc đẩy sự phát triển của ngành công nghiệp stablecoin của Mỹ, và thúc đẩy sự chính thống của ngành công nghiệp tiền điện tử. Từ góc độ lợi ích quốc gia của Mỹ, điều này sẽ củng cố sức ảnh hưởng của đồng đô la thông qua việc thâm nhập sâu rộng của stablecoin, tăng cường sự phụ thuộc của thị trường tiền điện tử vào đồng đô la, và tạo ra nhu cầu mua mới liên tục cho trái phiếu chính phủ Mỹ.
Khung quy định toàn cầu về Stablecoin đã hình thành bước đầu
So với Mỹ, việc quản lý stablecoin ở các khu vực khác đã bắt đầu sớm hơn. Liên minh Châu Âu đã đưa ra dự thảo luật thị trường tài sản tiền điện tử (MiCA) trước cả Mỹ, cung cấp khung pháp lý toàn diện cho tất cả tài sản tiền điện tử, bao gồm stablecoin. MiCA phân loại stablecoin thành token tham chiếu tài sản và token tiền điện tử, cấm stablecoin thuật toán, yêu cầu các tổ chức phát hành duy trì dự trữ vốn theo tỷ lệ 1:1, tuân thủ quy tắc minh bạch và hoàn tất đăng ký với các cơ quan quản lý của EU.
Hồng Kông cũng là người tiên phong trong việc quản lý stablecoin. Vào tháng 12 năm 2024, chính phủ Hồng Kông đã đệ trình dự thảo "Quy định về stablecoin", dự kiến sẽ được phục hồi tranh luận lần hai vào ngày 21 tháng 5. Hồng Kông áp dụng thái độ thận trọng và bao dung, quản lý stablecoin thông qua chế độ cấp phép, yêu cầu các nhà phát hành phải thành lập tại Hồng Kông, có đủ nguồn tài chính và tài sản lưu động, nộp không dưới 25 triệu HKD vốn cổ phần, đảm bảo tài sản dự trữ tách biệt với các tài sản khác, và đảm bảo giá trị thị trường của tài sản dự trữ không thấp hơn mệnh giá stablecoin lưu thông.
Ngoài ra, Singapore và Dubai cũng đã tham gia vào việc quản lý stablecoin. Singapore đã phát hành khung quản lý stablecoin vào năm 2023, trong khi Dubai đã đưa stablecoin vào "Quy định Dịch vụ Token Thanh toán."
Nhìn chung, sự khác biệt trong việc quản lý stablecoin trên toàn cầu là khá hạn chế, những người đến sau thường tiếp thu kinh nghiệm từ những người đi trước. Các cơ quan quản lý ở nhiều quốc gia thường tập trung vào việc cấp phép cho các nhà phát hành và đưa ra các quy định rõ ràng về dự trữ phát hành, tách biệt rủi ro, phòng chống rửa tiền và chống khủng bố. Sự khác biệt chủ yếu nằm ở các loại stablecoin được cho phép, hạn chế đối với các nhà phát hành và các yêu cầu tuân thủ phòng chống rửa tiền tại địa phương.
Các khu vực chính trên toàn cầu lần lượt triển khai quy định về Stablecoin, phản ánh vai trò ngày càng quan trọng của Stablecoin trong thị trường tài chính toàn cầu. Nó không chỉ nâng cao quyền phát ngôn của thị trường tiền điện tử mà còn đặt nền tảng cho các ứng dụng then chốt trong lĩnh vực tiền điện tử. Đồng thời, điều này cũng cung cấp cho các quốc gia thế giới thứ ba công cụ thanh toán toàn cầu 24 giờ, một phần nào đó thực hiện được ý tưởng về tiền điện tử phi tập trung.
Trong quá trình phát triển của ngành công nghiệp tiền điện tử, nhiều ứng dụng giá trị được tuyên bố có thể sẽ bị loại bỏ. Nhưng hiện tại, ít nhất Stablecoin và Bitcoin vẫn có ý nghĩa và giá trị tồn tại.