Xem lại ba khó khăn của stablecoin: Sự thoái lui của phi tập trung
Stablecoin là một trong số ít sản phẩm có sự phù hợp thị trường rõ ràng trong lĩnh vực tiền điện tử, luôn thu hút sự chú ý. Hiện nay, trên toàn cầu đang bàn luận về hàng nghìn tỷ stablecoin có thể đổ vào thị trường tài chính truyền thống trong năm năm tới. Tuy nhiên, vẻ ngoài hào nhoáng không phải lúc nào cũng có nghĩa là giá trị thực sự.
Sự tiến hóa của ba khó khăn của Stablecoin
Các dự án mới thường sẽ sử dụng biểu đồ để thể hiện sự khác biệt về vị trí của mình so với các đối thủ cạnh tranh chính. Cần lưu ý rằng gần đây đã có sự lùi bước rõ rệt trong lĩnh vực Phi tập trung.
Với sự phát triển và trưởng thành của thị trường, nhu cầu về khả năng mở rộng đã tạo ra xung đột với lý tưởng phi tập trung ban đầu. Lý tưởng là nên tìm ra một điểm cân bằng giữa hai bên.
Ban đầu, ba khó khăn của stablecoin dựa trên ba khái niệm cốt lõi:
Sự ổn định giá cả: Duy trì giá trị ổn định (thường gắn liền với đô la Mỹ)
Phi tập trung: tránh sự kiểm soát của một thực thể duy nhất, đạt được tính kháng kiểm duyệt và không cần tin tưởng.
Hiệu quả vốn: Không cần thế chấp quá nhiều để duy trì việc gắn kết.
Tuy nhiên, sau nhiều thí nghiệm gây tranh cãi, khả năng mở rộng vẫn là một thách thức lớn. Do đó, những khái niệm này đang liên tục phát triển để thích ứng với thực tế mới.
Gần đây, một số dự án stablecoin chính đã vượt qua phạm vi của stablecoin đơn thuần, phát triển thành các sản phẩm đa dạng hơn. Tuy nhiên, trong quá trình này, khái niệm phi tập trung đã bị làm yếu thành khả năng chống kiểm duyệt. Mặc dù khả năng chống kiểm duyệt là một đặc điểm cơ bản của tiền điện tử, nhưng nó chỉ là một tập con của phi tập trung.
Nhiều dự án stablecoin mới nổi mặc dù đã sử dụng các sàn giao dịch phi tập trung (DEX), nhưng vẫn giữ lại đội ngũ quản lý tập trung. Những đội ngũ này chịu trách nhiệm lập chiến lược, tìm kiếm lợi nhuận và phân phối chúng cho các nhà đầu tư, khiến các nhà đầu tư thực sự trở thành những người giống như cổ đông. Trong mô hình này, khả năng mở rộng chủ yếu đến từ số lượng lợi nhuận, chứ không phải từ khả năng kết hợp trong hệ sinh thái DeFi.
Điều phi tập trung thực sự đã bị thỏa hiệp ở mức độ lớn.
Phi tập trung的挑战与尝试
Ngày 12 tháng 3 năm 2020, sự sụt giảm mạnh của thị trường do đại dịch Covid-19 đã khiến các Stablecoin phi tập trung như DAI phải đối mặt với thử thách nghiêm trọng. Sau đó, nhiều dự án đã chuyển dự trữ sang các Stablecoin tập trung như USDC, một phần nào đó thừa nhận sự thất bại của phi tập trung trong thị trường do Circle và Tether thống trị. Đồng thời, những nỗ lực như Stablecoin thuật toán như UST hoặc Stablecoin rebase như Ampleforth cũng không đạt được hiệu quả như mong đợi.
Trong bối cảnh như vậy, Liquity nổi bật nhờ tính không thể thay đổi của hợp đồng và việc sử dụng Ethereum làm tài sản thế chấp, thúc đẩy sự phi tập trung thuần túy. Tuy nhiên, khả năng mở rộng của nó vẫn còn hạn chế. Phiên bản V2 mới được ra mắt đã nâng cao tính bảo mật của việc neo giá thông qua nhiều nâng cấp và cung cấp các tùy chọn lãi suất linh hoạt hơn khi đúc ra stablecoin mới BOLD.
Mặc dù vậy, sự tăng trưởng của Liquity vẫn bị hạn chế bởi một số yếu tố. So với USDT và USDC, tỷ lệ giá trị cho vay (LTV) của stablecoin của nó chỉ khoảng 90%, tương đối thấp. Thêm vào đó, một số đối thủ cạnh tranh trực tiếp cung cấp lợi nhuận nội tại, chẳng hạn như Ethena, Usual và Resolv, đã đạt được 100% LTV.
Điều quan trọng hơn là Liquity có thể thiếu một mô hình phân phối hiệu quả quy mô lớn. Mặc dù phong cách cyberpunk của nó phù hợp với tinh thần tiền điện tử, nhưng nếu không thể đạt được ứng dụng rộng rãi hơn trên DEX, điều này có thể hạn chế sự tăng trưởng của nó trên thị trường chính thống.
Môi trường quản lý và giá trị đề xuất
Đạo luật Genius của Mỹ có thể mang lại nhiều sự ổn định và công nhận cho Stablecoin, nhưng nó chủ yếu tập trung vào các Stablecoin truyền thống, được hỗ trợ bởi pháp định do các thực thể được cấp phép và quản lý phát hành. Điều này có nghĩa là các Stablecoin phi tập trung, được đảm bảo bằng mã hóa hoặc Stablecoin thuật toán có thể rơi vào vùng xám về quy định hoặc bị hoàn toàn loại trừ.
Các dự án stablecoin hiện tại trên thị trường có thể được phân loại một cách rộng rãi thành một vài loại:
Dự án hỗn hợp hướng tới tổ chức, như BUIDL của BlackRock và USD1 của World Liberty Financial
Dự án đến từ Web2.0, chẳng hạn như PYUSD của PayPal
Tập trung vào các dự án chiến lược cơ bản, như USDY của Ondo và USDO của Usual (dựa trên RWA) cũng như USDe của Ethena và USR của Resolv (dựa trên chiến lược Delta-Neutral)
Các dự án này đều áp dụng mô hình quản lý tập trung ở các mức độ khác nhau. Ngay cả những dự án tập trung vào DeFi, như chiến lược Delta-Neutral, cũng được quản lý bởi các đội ngũ nội bộ. Mặc dù chúng có thể sử dụng Ethereum ở phía sau, nhưng việc quản lý tổng thể vẫn là tập trung.
Các hệ sinh thái mới nổi như MegaETH và HyperEVM đã mang lại hy vọng mới. Chẳng hạn, kế hoạch CapMoney dự kiến sẽ từng bước đạt được Phi tập trung thông qua tính an toàn kinh tế do Eigen Layer cung cấp. Hơn nữa, các dự án phân nhánh của Liquity như Felix Protocol đã đạt được sự tăng trưởng đáng kể trên các blockchain mới nổi.
Kết luận
Phi tập trung không hoàn toàn tiêu cực. Đối với các dự án, nó đơn giản hơn, có thể kiểm soát, dễ mở rộng và dễ dàng thích ứng với các yêu cầu quy định.
Tuy nhiên, điều này mâu thuẫn với ý tưởng ban đầu của tiền điện tử. Stablecoin thật sự có khả năng chống kiểm duyệt không chỉ đơn thuần là đô la trên chuỗi, mà nên là tài sản mà người dùng thực sự sở hữu. Không có stablecoin nào phi tập trung có thể hoàn toàn thực hiện điều này.
Do đó, mặc dù các giải pháp thay thế mới nổi rất hấp dẫn, chúng ta cũng không nên quên ba khó khăn ban đầu của stablecoin: sự ổn định giá cả, phi tập trung và hiệu quả vốn. Việc duy trì sự cân bằng giữa các nguyên tắc cốt lõi này trong khi theo đuổi khả năng mở rộng và tuân thủ quy định vẫn là một thách thức quan trọng mà lĩnh vực tiền điện tử phải đối mặt.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
18 thích
Phần thưởng
18
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
NervousFingers
· 15giờ trước
Trong ba khó khăn, tôi chỉ biết ổn định thua lỗ.
Xem bản gốcTrả lời0
StableNomad
· 07-25 12:08
đã từng trải qua... vẫn là những cảm xúc luna như cũ thật sự
Xem bản gốcTrả lời0
MissedTheBoat
· 07-25 12:06
Sự quản lý này thật sự đáng sợ.
Xem bản gốcTrả lời0
OnchainDetective
· 07-25 12:02
Sao lại cứ lặp lại con đường cũ của người khác?
Xem bản gốcTrả lời0
MemeEchoer
· 07-25 11:40
bơm lớn bán phá giá lớn才是 Tài sản tiền điện tử该有的样子
Nỗi khổ ba đường của stablecoin: Cân bằng giữa sự thoái lui phi tập trung và các dự án mới nổi
Xem lại ba khó khăn của stablecoin: Sự thoái lui của phi tập trung
Stablecoin là một trong số ít sản phẩm có sự phù hợp thị trường rõ ràng trong lĩnh vực tiền điện tử, luôn thu hút sự chú ý. Hiện nay, trên toàn cầu đang bàn luận về hàng nghìn tỷ stablecoin có thể đổ vào thị trường tài chính truyền thống trong năm năm tới. Tuy nhiên, vẻ ngoài hào nhoáng không phải lúc nào cũng có nghĩa là giá trị thực sự.
Sự tiến hóa của ba khó khăn của Stablecoin
Các dự án mới thường sẽ sử dụng biểu đồ để thể hiện sự khác biệt về vị trí của mình so với các đối thủ cạnh tranh chính. Cần lưu ý rằng gần đây đã có sự lùi bước rõ rệt trong lĩnh vực Phi tập trung.
Với sự phát triển và trưởng thành của thị trường, nhu cầu về khả năng mở rộng đã tạo ra xung đột với lý tưởng phi tập trung ban đầu. Lý tưởng là nên tìm ra một điểm cân bằng giữa hai bên.
Ban đầu, ba khó khăn của stablecoin dựa trên ba khái niệm cốt lõi:
Tuy nhiên, sau nhiều thí nghiệm gây tranh cãi, khả năng mở rộng vẫn là một thách thức lớn. Do đó, những khái niệm này đang liên tục phát triển để thích ứng với thực tế mới.
Gần đây, một số dự án stablecoin chính đã vượt qua phạm vi của stablecoin đơn thuần, phát triển thành các sản phẩm đa dạng hơn. Tuy nhiên, trong quá trình này, khái niệm phi tập trung đã bị làm yếu thành khả năng chống kiểm duyệt. Mặc dù khả năng chống kiểm duyệt là một đặc điểm cơ bản của tiền điện tử, nhưng nó chỉ là một tập con của phi tập trung.
Nhiều dự án stablecoin mới nổi mặc dù đã sử dụng các sàn giao dịch phi tập trung (DEX), nhưng vẫn giữ lại đội ngũ quản lý tập trung. Những đội ngũ này chịu trách nhiệm lập chiến lược, tìm kiếm lợi nhuận và phân phối chúng cho các nhà đầu tư, khiến các nhà đầu tư thực sự trở thành những người giống như cổ đông. Trong mô hình này, khả năng mở rộng chủ yếu đến từ số lượng lợi nhuận, chứ không phải từ khả năng kết hợp trong hệ sinh thái DeFi.
Điều phi tập trung thực sự đã bị thỏa hiệp ở mức độ lớn.
Phi tập trung的挑战与尝试
Ngày 12 tháng 3 năm 2020, sự sụt giảm mạnh của thị trường do đại dịch Covid-19 đã khiến các Stablecoin phi tập trung như DAI phải đối mặt với thử thách nghiêm trọng. Sau đó, nhiều dự án đã chuyển dự trữ sang các Stablecoin tập trung như USDC, một phần nào đó thừa nhận sự thất bại của phi tập trung trong thị trường do Circle và Tether thống trị. Đồng thời, những nỗ lực như Stablecoin thuật toán như UST hoặc Stablecoin rebase như Ampleforth cũng không đạt được hiệu quả như mong đợi.
Trong bối cảnh như vậy, Liquity nổi bật nhờ tính không thể thay đổi của hợp đồng và việc sử dụng Ethereum làm tài sản thế chấp, thúc đẩy sự phi tập trung thuần túy. Tuy nhiên, khả năng mở rộng của nó vẫn còn hạn chế. Phiên bản V2 mới được ra mắt đã nâng cao tính bảo mật của việc neo giá thông qua nhiều nâng cấp và cung cấp các tùy chọn lãi suất linh hoạt hơn khi đúc ra stablecoin mới BOLD.
Mặc dù vậy, sự tăng trưởng của Liquity vẫn bị hạn chế bởi một số yếu tố. So với USDT và USDC, tỷ lệ giá trị cho vay (LTV) của stablecoin của nó chỉ khoảng 90%, tương đối thấp. Thêm vào đó, một số đối thủ cạnh tranh trực tiếp cung cấp lợi nhuận nội tại, chẳng hạn như Ethena, Usual và Resolv, đã đạt được 100% LTV.
Điều quan trọng hơn là Liquity có thể thiếu một mô hình phân phối hiệu quả quy mô lớn. Mặc dù phong cách cyberpunk của nó phù hợp với tinh thần tiền điện tử, nhưng nếu không thể đạt được ứng dụng rộng rãi hơn trên DEX, điều này có thể hạn chế sự tăng trưởng của nó trên thị trường chính thống.
Môi trường quản lý và giá trị đề xuất
Đạo luật Genius của Mỹ có thể mang lại nhiều sự ổn định và công nhận cho Stablecoin, nhưng nó chủ yếu tập trung vào các Stablecoin truyền thống, được hỗ trợ bởi pháp định do các thực thể được cấp phép và quản lý phát hành. Điều này có nghĩa là các Stablecoin phi tập trung, được đảm bảo bằng mã hóa hoặc Stablecoin thuật toán có thể rơi vào vùng xám về quy định hoặc bị hoàn toàn loại trừ.
Các dự án stablecoin hiện tại trên thị trường có thể được phân loại một cách rộng rãi thành một vài loại:
Các dự án này đều áp dụng mô hình quản lý tập trung ở các mức độ khác nhau. Ngay cả những dự án tập trung vào DeFi, như chiến lược Delta-Neutral, cũng được quản lý bởi các đội ngũ nội bộ. Mặc dù chúng có thể sử dụng Ethereum ở phía sau, nhưng việc quản lý tổng thể vẫn là tập trung.
Các hệ sinh thái mới nổi như MegaETH và HyperEVM đã mang lại hy vọng mới. Chẳng hạn, kế hoạch CapMoney dự kiến sẽ từng bước đạt được Phi tập trung thông qua tính an toàn kinh tế do Eigen Layer cung cấp. Hơn nữa, các dự án phân nhánh của Liquity như Felix Protocol đã đạt được sự tăng trưởng đáng kể trên các blockchain mới nổi.
Kết luận
Phi tập trung không hoàn toàn tiêu cực. Đối với các dự án, nó đơn giản hơn, có thể kiểm soát, dễ mở rộng và dễ dàng thích ứng với các yêu cầu quy định.
Tuy nhiên, điều này mâu thuẫn với ý tưởng ban đầu của tiền điện tử. Stablecoin thật sự có khả năng chống kiểm duyệt không chỉ đơn thuần là đô la trên chuỗi, mà nên là tài sản mà người dùng thực sự sở hữu. Không có stablecoin nào phi tập trung có thể hoàn toàn thực hiện điều này.
Do đó, mặc dù các giải pháp thay thế mới nổi rất hấp dẫn, chúng ta cũng không nên quên ba khó khăn ban đầu của stablecoin: sự ổn định giá cả, phi tập trung và hiệu quả vốn. Việc duy trì sự cân bằng giữa các nguyên tắc cốt lõi này trong khi theo đuổi khả năng mở rộng và tuân thủ quy định vẫn là một thách thức quan trọng mà lĩnh vực tiền điện tử phải đối mặt.