Tổng kết nửa đầu năm 2025: Thị trường tiền điện tử thể hiện sức bền, động lực mới sẵn sàng bùng nổ trong nửa cuối năm

Trong nửa đầu năm 2025, nền kinh tế toàn cầu đối mặt với áp lực kép từ việc trì hoãn cắt giảm lãi suất và bất ổn địa chính trị, hầu hết các loại tài sản đều trải qua giai đoạn biến động. Tuy nhiên, Bitcoin đã dẫn dắt thị trường tiền điện tử thể hiện khả năng phục hồi mạnh mẽ, hoàn thành một cú đảo ngược ấn tượng. Khi vở kịch lớn trong nửa cuối năm sắp bắt đầu, những động lực quan trọng nào đang hình thành trong thị trường?

Vào đầu năm, dự đoán chung là nền kinh tế Mỹ sẽ trải qua những biến động mạnh mẽ, nhưng thực tế cho thấy nó đã đạt được một "mềm hạ cánh" ổn định. Thị trường lao động giữ ổn định tương đối, trong tháng 5 có thêm 139,000 việc làm mới, tỷ lệ thất nghiệp là 4.2%, và lương tăng 3.9% so với cùng kỳ năm trước. Điều này cho thấy thị trường lao động mặc dù có dấu hiệu chậm lại, nhưng vẫn giữ được sức khỏe. Đồng thời, dữ liệu lạm phát thấp hơn mong đợi, trong tháng 6, CPI lõi tăng 2.7% so với cùng kỳ năm trước, giảm nhẹ so với giai đoạn trước. Thị trường dự đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 9 thay vì tháng 7.

Tuy nhiên, nguy cơ trì trệ đang gia tăng. Một tổ chức tài chính nổi tiếng cảnh báo rằng dự báo tăng trưởng GDP của Mỹ cho năm 2025 đã được điều chỉnh từ 2% xuống còn 1,3%, chính sách thuế có thể đẩy giá cả tăng cao và kìm hãm tăng trưởng, khiến nền kinh tế rơi vào tình trạng "trì trệ - lạm phát". Bên trong Cục Dự trữ Liên bang có sự khác biệt về con đường giảm lãi suất, Chủ tịch nhấn mạnh "không vội vàng nới lỏng chính sách", trong khi một số quan chức lại ủng hộ việc giảm lãi suất sớm để phòng ngừa rủi ro suy thoái kinh tế. Cuộc chiến chính sách này phản ánh mâu thuẫn giữa lạm phát và tăng trưởng: việc giảm lãi suất quá sớm có thể làm trầm trọng thêm lạm phát, trong khi hành động quá muộn có thể thúc đẩy suy thoái kinh tế.

Biến số quan trọng là tác động chậm trễ của thuế quan. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ chỉ ra rằng, tác động của thuế quan đối với giá cả có thể xuất hiện trong vài tháng tới, dữ liệu lạm phát tháng 6-8 có thể ghi nhận "tăng đáng kể". Một lời giải thích khả thi là các doanh nghiệp trước đây đã giảm nhẹ cú sốc ngắn hạn bằng cách dự trữ hàng hóa, nhưng khi hàng tồn kho được tiêu thụ hết, chi phí nhập khẩu tăng sẽ dần đẩy giá cả lên cao. Nếu lạm phát phục hồi, Cục Dự trữ Liên bang có thể bị buộc phải hoãn việc giảm lãi suất, thậm chí tạm dừng chu kỳ nới lỏng, từ đó củng cố thêm kỳ vọng về tình trạng đình trệ.

Nhìn về nửa cuối năm, con đường chính sách vẫn còn rất không chắc chắn. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp và CPI tháng 7 sẽ trở thành cơ sở quyết định quan trọng. Nếu dữ liệu xác nhận áp lực lạm phát có thể kiểm soát, Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ giảm lãi suất theo kế hoạch vào tháng 9; nếu lạm phát vượt quá dự kiến, thị trường có thể đối mặt với tác động "diều hâu trì hoãn", thậm chí tái hiện tình trạng trì trệ của những năm 70. Trong cuộc chơi giữa việc giảm lãi suất và tình trạng trì trệ này, mỗi bước lựa chọn của Cục Dự trữ Liên bang sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến xu hướng thị trường toàn cầu.

Mặc dù dữ liệu kinh tế của Mỹ yếu, thị trường vẫn tập trung vào kỳ vọng nới lỏng chính sách. Kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 6 năm 2025, sự đột phá trong quy định về stablecoin và sự phục hồi của cổ phiếu công nghệ đã thúc đẩy thị trường chứng khoán Mỹ có xu hướng tăng nhẹ: chỉ số S&P 500 tăng 4.96% trong cả tháng, chỉ số Nasdaq tăng 5.93%, trong thời gian đó nhiều lần thiết lập mức cao kỷ lục.

Cần phải nhắc đến rằng, các cổ phiếu mã hóa đại diện cho một ông lớn stablecoin đã có màn trình diễn vượt trội: Công ty này đã niêm yết trên sàn NYSE vào ngày 5 tháng 6 và giá cổ phiếu đã tăng vọt hơn 600%, trở thành một trong những IPO fintech nổi bật nhất năm 2025; giá cổ phiếu của một sàn giao dịch tiền điện tử nổi tiếng cũng đã tăng 43% trong tháng.

Sự tăng trưởng này được thúc đẩy bởi dự luật quy định liên bang đầu tiên về stablecoin mà Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua vào ngày 17 tháng 6, luật này lần đầu tiên thiết lập khuôn khổ quy định liên bang cho stablecoin, quy định rõ ràng rằng các tổ chức phát hành cần phải có dự trữ bằng 1:1 với đô la Mỹ hoặc trái phiếu chính phủ ngắn hạn, đồng thời cấm các stablecoin thuật toán và stablecoin có lãi suất. Một stablecoin toàn cầu đứng thứ hai (với giá trị vốn hóa 61 tỷ USD) đã trở thành lựa chọn hàng đầu của các tổ chức nhờ vào lợi thế tuân thủ của nó, sự tăng vọt sau khi công ty mẹ niêm yết phản ánh kỳ vọng mạnh mẽ của thị trường về "lợi ích quy định".

Xu hướng "phát cổ mua tiền" của các doanh nghiệp đã củng cố thêm logic liên kết giữa cổ phiếu và tiền điện tử. Theo một báo cáo, tính đến tháng 4 năm 2025, 228 công ty niêm yết toàn cầu đã nắm giữ tổng cộng 820.000 Bitcoin, trong đó một công ty nắm giữ gần 600.000 Bitcoin (chiếm 2,5% tổng nguồn cung Bitcoin), chi phí trung bình khoảng 68.000 USD, lãi suất vượt 200%.

Một số tập đoàn công nghệ lớn đã tăng cường đầu tư vào Bitcoin thông qua việc huy động vốn bằng trái phiếu chuyển đổi, đưa tài sản kỹ thuật số vào cấu trúc bảng cân đối kế toán, hình thành mô hình hoạt động vốn "phát hành cổ phiếu mua coin" mới. Sự gia nhập của các doanh nghiệp này từ "triển khai chiến lược" chuyển sang "chấp nhận theo quy chế" không chỉ hỗ trợ giá Bitcoin (tăng 10,6% trong nửa đầu năm 2025) mà còn nâng cao tính hợp pháp và sự công nhận của tài sản mã hóa. Dữ liệu từ một ngân hàng cho thấy, khối lượng thanh toán bằng stablecoin đạt 28 nghìn tỷ USD vào năm 2024, vượt qua tổng hợp của hai công ty thẻ tín dụng lớn nhất, không chỉ xác thực tiềm năng kinh doanh của các tổ chức liên quan mà còn tiết lộ khả năng tái cấu trúc của thanh toán blockchain đối với hệ thống thanh toán toàn cầu.

Nhìn về nửa cuối năm, nếu dự luật về stablecoin được thông qua tại Hạ viện và được tổng thống ký, sẽ chính thức mở ra kỷ nguyên mới về quản lý stablecoin. Việc tuân thủ quy định sẽ thúc đẩy dòng vốn từ các tổ chức, ranh giới giữa thị trường chứng khoán truyền thống và thế giới tiền điện tử sẽ nhanh chóng hòa nhập, củng cố thêm "liên kết giữa tiền điện tử và cổ phiếu", cổ phiếu tiền điện tử có thể tiếp tục mạnh mẽ, trở thành động lực chính cho xu hướng cấu trúc của thị trường chứng khoán Mỹ.

Vào tháng 6, giá Bitcoin đã thể hiện sự kiên cường trong bối cảnh phức tạp: khi xung đột ở Trung Đông bất ngờ leo thang giữa tháng 6, Bitcoin đã tạm thời giảm xuống dưới ngưỡng 100.000 USD, nhưng sau đó nhanh chóng phục hồi trở lại trên 100.000 USD và có một xu hướng độc lập, dần dần tách ra khỏi các tài sản rủi ro truyền thống. Trong khi đó, nghiên cứu gần đây của một sàn giao dịch và một tổ chức phân tích chuỗi cho thấy, các nhà đầu tư tổ chức tiếp tục gia tăng nắm giữ thông qua các kênh như ETF, sự thay đổi cấu trúc của thị trường đang tái định hình đặc tính biến động của nó.

Nhìn lại nửa đầu năm 2025, mặc dù các yếu tố ảnh hưởng đến giá trong ngắn hạn vẫn chủ yếu là cung cấp vốn và xung đột địa chính trị, nhưng ở một cấp độ sâu sắc hơn, thị trường tiền điện tử có thể đang trải qua sự chuyển đổi mô hình sâu sắc nhất kể từ khi ra đời. Đường phát triển của nó không còn có thể được định nghĩa đơn giản bởi tâm lý thị trường hoặc các chỉ số kỹ thuật, mà đang thể hiện sự sống mới dưới sự phối hợp của 4 yếu tố: công nghệ, vốn, quản lý và hệ sinh thái. Hiệu suất thị trường trong tháng 6 đã rõ ràng tiết lộ rằng ngành công nghiệp này đang dần chuyển mình thành cơ sở hạ tầng tài sản số trưởng thành.

Trong đó, làn sóng thể chế hóa đạt đến đỉnh cao mới vào tháng 6, quy mô quỹ ETF tiền điện tử toàn cầu vượt mốc 1,1 ngàn tỷ USD, chỉ riêng một công ty quản lý tài sản đã thu hút 4,9 tỷ USD dòng vốn ròng vào quỹ ETF Bitcoin trong một tháng. Đáng chú ý hơn, mức độ tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống đang thay đổi chất, chẳng hạn, một ngân hàng đầu tư bắt đầu cung cấp dịch vụ cho vay thế chấp Bitcoin cùng với một sàn giao dịch, mức độ tham gia này vượt xa sự thăm dò của Phố Wall trong đợt tăng giá năm 2021. Đồng thời, kỳ vọng về việc chuyển hướng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang đã tạo ra biến số mới cho thị trường, dữ liệu lịch sử cho thấy, chu kỳ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang thường đi kèm với sự tăng giá đáng kể của Bitcoin.

Về mặt quản lý, việc thông qua dự luật stablecoin của Mỹ và việc thiết lập hệ thống giấy phép stablecoin ở Hồng Kông đánh dấu rằng các trung tâm tài chính lớn đã xây dựng một khung pháp lý ban đầu cho tài sản kỹ thuật số, sự chắc chắn về chính sách này đang thu hút nhiều vốn truyền thống hơn tham gia.

Ngoài ra, cố vấn chính sách tài sản số của Nhà Trắng tiết lộ rằng Mỹ đang tiến hành xây dựng cơ sở hạ tầng dự trữ chiến lược Bitcoin. Lệnh hành pháp mà tổng thống ban hành vào tháng 3 năm nay không bắt buộc Bộ Tài chính công khai thông tin về tình hình Bitcoin mà chính phủ nắm giữ, chúng ta có thể mong đợi thông tin liên quan sẽ được công khai trong nửa cuối năm. Cố vấn này cũng bổ sung rằng chính phủ Mỹ "có xu hướng cao" tăng cường nắm giữ Bitcoin bằng cách trung lập ngân sách. Điều này có nghĩa là chính phủ Mỹ sẽ cung cấp hỗ trợ tài chính cho việc mua Bitcoin thông qua tái cấu trúc nguồn vốn nội bộ hoặc tiết kiệm chi tiêu mà không làm tăng thâm hụt ngân sách hoặc gánh nặng cho người đóng thuế.

Nói ngắn gọn, đứng từ thời điểm giữa năm 2025 nhìn lại, quỹ đạo phát triển của thị trường tiền điện tử đã có sự khác biệt về bản chất so với giai đoạn thuần túy bị thúc đẩy bởi đầu cơ ban đầu.

Một giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số của một ngân hàng từng dự đoán giá mục tiêu của Bitcoin vào cuối năm 2025 sẽ là 200.000 USD. Câu chuyện dẫn dắt đợt tăng giá này đã chuyển từ việc liên kết với tài sản rủi ro sang việc thúc đẩy dòng tiền, và dòng tiền đang đổ vào dưới nhiều hình thức khác nhau. Bitcoin đang trở thành công cụ phân bổ cho việc rút lui khỏi tài sản của Hoa Kỳ, cho thấy đợt tăng giá này không chỉ là sự biến động giá cả mà còn là phản ánh của việc phân bổ vốn toàn cầu và xu hướng kinh tế vĩ mô. Theo nghĩa này, nửa cuối năm 2025 rất có thể sẽ là thời điểm chuyển đổi lịch sử khi hệ thống tài chính truyền thống và hệ sinh thái tiền kỹ thuật số đạt được sự liên kết sâu sắc.

Giá BTC hiện tại duy trì trong khoảng cao từ 100.000 đến 120.000 USD, nhìn về nửa cuối năm, với nhiều yếu tố tích cực như khả năng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, sự gia tăng liên tục trong việc áp dụng mã hóa của doanh nghiệp và sự rõ ràng trong chính sách quản lý, có thể mong đợi một giai đoạn phát triển ổn định mới.