Circle IPO tranh cãi: Sự đấu tranh giữa ngành mã hóa và TradFi

Gần đây, nhà phát hành stablecoin USDC Circle đã hoàn thành đợt phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng (IPO), gây ra nhiều tranh cãi trong nội bộ ngành mã hóa. Giám đốc đầu tư của một tổ chức đầu tư quan trọng trong ngành đã có những ý kiến sắc bén về vấn đề này, chỉ trích Circle thiên vị các tổ chức tài chính truyền thống trong việc phân bổ cổ phiếu IPO, bỏ qua những người chơi gốc mã hóa đã ủng hộ lâu dài.

Giá IPO của Circle lần này được định giá 31 USD mỗi cổ phiếu, cao hơn khoảng dự kiến. Ngày đầu niêm yết đóng cửa ở mức 84 USD, một tuần sau đã vượt 107 USD, cho thấy sự quan tâm mạnh mẽ của Phố Wall truyền thống đối với lĩnh vực stablecoin.

Hỗ trợ lý do lạc quan về cổ phiếu Circle bao gồm:

• Là mục tiêu đầu tư niêm yết đầu tiên tập trung vào sự tăng trưởng của stablecoin
• Thị trường stablecoin có tiềm năng rất lớn, dự kiến quy mô tài sản quản lý sẽ vượt quá 1 nghìn tỷ USD
• USDC hiện đang quản lý 60 tỷ USD tài sản, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm 91%

Tuy nhiên, cũng có một số rủi ro tiềm ẩn:

• Mô hình kinh doanh quá phụ thuộc vào thu nhập từ lãi suất
• Có sự phụ thuộc vào các đối tác như Coinbase
• Doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng chậm trong những năm gần đây
• Định giá cổ phiếu hiện tại đang cao

Cách làm của Circle trong việc phân phối IPO càng gây tranh cãi hơn. Nhiều chuyên gia trong ngành phản ánh rằng, các quỹ mã hóa lâu dài hỗ trợ USDC chỉ nhận được rất ít hoặc thậm chí không có phân bổ, trong khi các tổ chức tài chính truyền thống lại được ưu tiên. Điều này được coi là đi ngược lại với nguyên tắc "lợi ích đồng nhất" cốt lõi của ngành mã hóa.

Các nhà phê bình chỉ ra rằng, Circle lẽ ra nên đền đáp những tổ chức mã hóa bản địa đã quảng bá việc sử dụng USDC trong nhiều năm và đã hỗ trợ vào những thời điểm quan trọng. Việc để những tổ chức này thu lợi sẽ có lợi cho việc quay vòng vốn trong hệ sinh thái mã hóa, tạo ra vòng tuần hoàn tích cực.

Tuy nhiên, Circle chọn phân bổ cổ phần IPO cho các tổ chức tài chính truyền thống có thể không hiểu rõ về doanh nghiệp của mình, được coi là hành động "phản bội" tinh thần mã hóa. Các nhà phê bình cho rằng, cách làm này thiển cận và có thể gây hại cho sự phát triển lâu dài.

Đối với một số tiếng nói hoài nghi, những người chỉ trích cũng đã có phản hồi:

• Phân phối IPO khác với airdrop, các tổ chức mã hóa sẵn sàng mua cổ phiếu với cùng mức giá.
• Quyền quyết định cuối cùng về việc phân phối thuộc về Circle chứ không phải nhà bảo lãnh.
• Cái gọi là "25 lần đăng ký vượt quá" có thể chỉ là dữ liệu bề mặt

Cuộc tranh cãi này phản ánh cuộc đấu tranh giữa ngành mã hóa và TradFi, cũng như những va chạm về giá trị mà ngành này phải đối mặt trong quá trình phát triển. Hành động của Circle có ảnh hưởng đến sự phát triển trong tương lai của họ hay không vẫn còn phải chờ xem, nhưng chắc chắn đã gióng lên hồi chuông cảnh báo cho ngành.