Con đường không thể tránh khỏi của sự tiến hóa tiền tệ: Từ đầu cơ đến giá trị kinh tế thực sự

Tiền tệ là nền tảng của hoạt động kinh tế, nhưng chúng ta thường bỏ qua những đặc điểm nào khiến tiền tệ thực sự hiệu quả. Khi tiền tệ kỹ thuật số thách thức khái niệm tiền tệ truyền thống, việc xem xét lại các chức năng cơ bản của tiền tệ trong nền kinh tế hiện đại trở nên đặc biệt quan trọng.

Lịch sử chỉ ra rằng, định nghĩa về tiền tệ không chỉ nằm ở các đặc tính kỹ thuật của nó, mà còn ở khả năng tiến hóa của nó qua các giai đoạn phát triển khác nhau. Tiền tệ thực sự phải trải qua một con đường tiến hóa đầy thử thách, điều mà hầu hết các loại tiền tệ mới nổi khó có thể hoàn thành.

Chu kỳ sống hoàn chỉnh của đồng tiền

Để trở thành một đồng tiền hoàn chỉnh, tài sản phải hoàn thành thành công bốn giai đoạn phát triển then chốt:

1. Sự hấp dẫn giá trị: Đồng tiền trước tiên cần phải thu hút vốn và sự chú ý. Dù là thông qua kim loại quý, sự bảo chứng của chính phủ hay tiềm năng tăng giá, tất cả các đồng tiền thành công đều bắt đầu bằng việc thu hút mọi người nắm giữ nó. Sự hấp dẫn ban đầu này tạo nền tảng cho sự phát triển tiếp theo.

2. Phát triển quy mô: Thứ hai, đồng tiền phải đạt đủ quy mô và thanh khoản để hỗ trợ các hoạt động kinh tế có ý nghĩa. Nó cần có độ sâu thị trường đủ để tránh việc giao dịch gây ra biến động quá mức, và cũng cần có sự phân bố đủ để đảm bảo các đối tác giao dịch dễ dàng tìm thấy nhau.

3. Cơ chế ổn định: Thứ ba, tiền tệ phải phát triển một cơ chế ổn định đáng tin cậy trong thương mại và hợp đồng. Sự ổn định không có nghĩa là giá trị cố định, mà là khả năng dự đoán và độ bền dưới áp lực thị trường. Điều này cần có cơ chế kỹ thuật và hỗ trợ từ thể chế.

4. Tác dụng kinh tế: Cuối cùng, tiền tệ phải thực sự hữu ích trong các hoạt động kinh tế thông thường vượt ra ngoài đầu cơ. Nó phải được sử dụng như một đơn vị ghi chép tin cậy, phương tiện trao đổi và phương thức lưu trữ giá trị trong nhiều môi trường kinh tế khác nhau.

Thách thức trong việc điều phối vấn đề

Giai đoạn sau cần giải quyết vấn đề phối hợp cơ bản ngày càng khó khăn khi quy mô hệ thống mở rộng. Một số chức năng cơ bản của tiền tệ, như cung cấp chức năng cuối cùng, thực hiện các biện pháp ổn định khẩn cấp hoặc can thiệp trong khủng hoảng, về bản chất là hàng hóa công. Chúng yêu cầu các thực thể đặt sự ổn định của hệ thống lên trên lợi ích cá nhân của chính mình.

Trong hệ thống phi tập trung chỉ hướng tới lợi ích cá nhân, những chức năng quan trọng này thiếu sự hỗ trợ có cấu trúc. Hệ thống có thể hoạt động tốt trong điều kiện bình thường, nhưng sẽ sụp đổ vào những lúc tính ổn định là rất quan trọng.

Thị trường tiền điện tử đã nhiều lần thể hiện sự yếu kém này. Ví dụ, trong cuộc sụp đổ thị trường vào tháng 3 năm 2020, một số nền tảng giao dịch buộc phải tạm ngừng giao dịch để ngăn chặn việc thanh lý lan truyền đe dọa toàn bộ hệ sinh thái. Những sự kiện này đã tiết lộ một sự thật sâu sắc: mặc dù tiền điện tử lý thuyết khuyến khích các hệ thống không cần tin tưởng, nhưng sự sống còn của nó trong khủng hoảng lại phụ thuộc vào sự can thiệp tùy ý của những người tham gia có niềm tin ngầm.

Tầm quan trọng của việc hình thành vốn

Ngoài tính ổn định, một đồng tiền tốt phải hỗ trợ việc hình thành vốn - thúc đẩy quá trình cho vay tạo ra năng suất kinh tế. Đây chính là một hạn chế cơ bản khác mà các loại tiền điện tử hiện tại đang phải đối mặt.

Việc sử dụng tài sản mã hóa làm tài sản thế chấp ngày càng tăng, nhưng rất ít được sử dụng như tài sản định giá cho khoản nợ. Rất ít người sẵn sàng vay tiền bằng các đồng tiền mã hóa chính vì sự không chắc chắn của chúng mang lại rủi ro khó quản lý cho cả người vay và người cho vay.

Một loại tiền tệ hoàn chỉnh phải cung cấp một đơn vị kế toán ổn định cho các giao thức xuyên thời gian. Dù là người vay để xây dựng nhà, để tài trợ cho doanh nghiệp, hay phát triển cơ sở hạ tầng, họ đều cần có sự chắc chắn hợp lý về giá trị tương lai của khoản nợ của mình.

Thiết kế hệ thống tiền tệ hoàn chỉnh

Hạn chế hiện tại của tiền điện tử không phải là vấn đề tạm thời, mà là ràng buộc thiết kế cơ bản. Các tài sản tiền điện tử chính chủ yếu được thiết kế cho hai giai đoạn phát triển đầu tiên - thu hút giá trị và phát triển quy mô.

Mô hình cung cố định hoặc bị hạn chế cao của chúng tạo ra động lực mạnh mẽ cho việc áp dụng sớm và đầu cơ. Thiết kế này thể hiện xuất sắc trong việc khởi động giá trị và đạt được quy mô ban đầu, nhưng lại trở thành gánh nặng khi cần tính ổn định và tính thực tiễn để đạt được sự chấp nhận rộng rãi hơn.

Cấu trúc hoàn chỉnh của đồng tiền tốt

Dựa trên những quan sát này, chúng ta có thể định nghĩa nội dung cần thiết cho một đồng coin có kiến trúc hoàn chỉnh:

1. Cơ chế cung cấp tự thích ứng
2. Chức năng phương án cuối cùng
3. Sử dụng dự trữ sản xuất
4. Thị trường cho vay cơ bản
5. Chỉ số sức khỏe minh bạch

Sự phát triển lịch sử của hệ thống tiền tệ truyền thống không phải là ngẫu nhiên - những đặc điểm này đã tiến hóa vì chúng là cần thiết cho việc hoạt động của tiền tệ trong các điều kiện kinh tế đa dạng.

Kết luận: Con đường tới tiền tệ tốt

Sự tiến hóa của tiền tệ không chỉ là vấn đề công nghệ, mà còn là giải quyết vấn đề điều phối gia tăng khi quy mô mở rộng. Tiền tệ tốt phải được thiết kế để hoạt động trong toàn bộ vòng đời của nó - từ việc áp dụng ban đầu đến ứng dụng trưởng thành - với cơ chế thích ứng với điều kiện thay đổi, mà không cần can thiệp bên ngoài liên tục.

Điều này không có nghĩa là quay lại hệ thống hoàn toàn tập trung, mà là thiết kế một hệ thống có kiến trúc hoàn chỉnh và tích hợp các cơ chế cần thiết cho việc vận hành tiền tệ. Điều này có nghĩa là đồng tiền được tạo ra không chỉ hiệu quả trong điều kiện tối ưu mà còn hiệu quả trong các tình huống kinh tế khác nhau.

Với sự phát triển không ngừng của tiền kỹ thuật số, chúng ta nên chú ý xem một loại tiền tệ có đủ các yếu tố kiến trúc hoàn chỉnh cần thiết để thực hiện chức năng tiền tệ chất lượng trong toàn bộ quá trình tiến hóa của nó hay không, chứ không chỉ là các đặc tính kỹ thuật hoặc sự tăng giá ngắn hạn.

Tương lai của tiền tệ thuộc về những hệ thống hiểu rõ cơ chế hoạt động thực tế của tiền tệ ngay từ khi thiết kế. Chỉ như vậy, chúng ta mới có thể tạo ra những đồng tiền kỹ thuật số thực sự có thể phục vụ nhu cầu của nền kinh tế hiện đại.