Bitcoin giảm giá, thị trường alts迎来 Bật lại

Thời gian gần đây, thị trường tiền điện tử đã xuất hiện những biến đổi thú vị. Mặc dù Bitcoin đã giảm từ mức cao, nhưng Ethereum đã đảo ngược tình thế và vượt qua 3600 USD, nhiều lĩnh vực như Defi, Layer2 đều có sự tăng trưởng đồng loạt, thị trường alts bắt đầu hồi sinh. Điều này trái ngược với tình hình cách đây vài ngày, khi Bitcoin gần 100.000 USD, trong khi thị trường alts thì ảm đạm.

Trong bối cảnh môi trường quản lý ngày càng thân thiện, Phố Wall bắt đầu chú ý đến ETF altcoin, mang đến sức sống mới cho thị trường altcoin đã im ắng từ lâu.

Nhìn lại một tuần trước, Bitcoin tiếp tục tăng giá chạm mức 99.000 USD, trở thành tâm điểm của các phương tiện truyền thông lớn. Tuy nhiên, cộng đồng tiền điện tử vốn rất năng động lại hiếm khi giữ im lặng. Trong đợt thị trường bò do các tổ chức dẫn đầu này, hầu hết các nhà tham gia thị trường không được tận hưởng lợi ích từ sự dồi dào thanh khoản, mà ngược lại, các alts mà họ nắm giữ liên tục bị Bitcoin "hút máu", thể hiện xu hướng giảm giá, tạo thành sự tương phản mạnh mẽ với những tuyên truyền rầm rộ về thị trường bò.

Ethereum là một đồng tiền chính thống được công nhận, nhưng tỷ lệ tăng của nó không bằng Bitcoin. Tỷ giá giữa ETH và BTC đã liên tục giảm trong năm, từ 0.053 giảm xuống mức thấp nhất là 0.032, cho đến gần đây mới bắt đầu Bật lại. Hiệu suất của các đồng coin khác thì thậm chí còn kém hơn.

Tuy nhiên, gần đây thị trường alts dường như đã hồi sinh. Cuối tuần trước, các đồng coin như SOL, XRP, LTC và Link đã khởi động đợt tăng giá đầu tiên. Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của một DEX đã vượt qua 6 tỷ USD, XRP có lúc tăng cao lên 1.63 USD. Sáng nay, Ethereum đã mạnh mẽ vượt qua 3600 USD, thúc đẩy toàn bộ nhóm alts đồng loạt tăng giá, trong khi nhóm Defi trong 24 giờ qua đã tăng tới 8.47%.

Ngoài những lợi ích về tâm lý do thị trường bò mang lại, sự tham gia tích cực của Phố Wall cũng là yếu tố quan trọng thúc đẩy alts tăng giá, trong đó ETF trở thành biểu hiện rõ ràng nhất.

Nhìn lại sự khởi đầu của đợt tăng giá này, sự ra mắt của 11 quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã kích thích cơn sốt thị trường, sự gia nhập của nhiều ông lớn Phố Wall đã thúc đẩy quá trình chính thống hóa Bitcoin, giảm đáng kể rào cản tham gia thị trường. Sau khi quỹ ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay lần lượt được phê duyệt, thị trường bắt đầu chú ý đến đồng tiền tiếp theo có thể được Phố Wall ưa chuộng. Dựa trên vốn hóa thị trường và các yếu tố về vốn, Solana từng là đồng coin được ưa chuộng nhất.

Cuối tháng 6, một ông lớn quản lý tài sản đã tiên phong nộp mẫu S-1 cho SEC về quỹ tín thác Solana, sau đó có nhiều công ty khác nối bước. Đầu tháng 7, một sàn giao dịch quyền chọn đã nộp tài liệu 19b-4 cho quỹ ETF Solana của hai công ty, đưa sự phấn khích về SOL ETF lên cao trào.

Tuy nhiên, thái độ cứng rắn của SEC nhanh chóng làm giảm nhiệt của các ETF alts. Vào tháng 8, thị trường đã truyền đi thông tin rằng hai đơn xin ETF Solana tiềm năng đã bị rút lại, các nhà phân tích cho rằng việc thông qua là vô vọng.

Nhưng hiện nay, môi trường thị trường đã xảy ra những thay đổi lớn. Vào cuối tháng 11, một sàn giao dịch đã đề xuất niêm yết và giao dịch bốn loại ETF liên quan đến Solana trên nền tảng của mình. Những ETF này được khởi xướng bởi các tổ chức khác nhau và được phân loại là "cổ phần quỹ tín thác dựa trên hàng hóa". Nếu SEC chính thức tiếp nhận, ngày hạn cuối cùng cho việc phê duyệt dự kiến sẽ vào đầu tháng 8 năm 2025.

Không chỉ Solana, nhiều ETF alts khác cũng đang được chuẩn bị. Trong tháng vừa qua, có công ty đầu tư đã nộp đơn xin ETF giao ngay cho XRP, Litecoin, HBAR và nhiều đồng coin khác lên SEC. Theo một chuyên gia ETF, hiện có ít nhất một nhà phát hành đang cố gắng xin ETF cho ADA (Cardano) hoặc AVAX (Avalanche).

Sự xuất hiện của các quỹ ETF alts đã gây ra nhiều cuộc thảo luận, và kỳ vọng về dòng vốn vào trong tương lai càng làm thị trường sôi sục. Thời đại "miền Tây hoang dã" của crypto ETF có phải sắp đến không?

Xét từ quy luật khách quan, việc phê duyệt ETF giao ngay cho tiền điện tử cơ bản cần đáp ứng hai yêu cầu ngầm lớn: thứ nhất là chưa được Ủy ban Chứng khoán xác định rõ ràng là chứng khoán; thứ hai là cần có các chỉ số tiên phong chứng minh tính ổn định và không thể thao túng của thị trường, thường thể hiện qua việc các token có thể giao dịch tại một sàn giao dịch hàng hóa nào đó ở Mỹ. Hiện tại, ngoài Bitcoin và Ethereum, dường như không có loại tiền điện tử nào khác hoàn toàn đáp ứng các tiêu chuẩn này. Những loại tiền tệ tập trung hơn gặp khó khăn hơn trong việc phê duyệt, đặc biệt là SOL, không chỉ có mức độ tập trung cao mà còn từng được xác định rõ ràng là chứng khoán.

Mặc dù vậy, thị trường vẫn giữ thái độ tích cực đối với việc phê duyệt ETF cho các loại coin như SOL và XRP. Một nhà phân tích ETF cho rằng thời gian phê duyệt quyết định cho các ETF này có thể kéo dài đến cuối năm 2025, và ETF liên quan đến Solana có thể được phê duyệt trong vòng hai năm tới. Một chuyên gia ETF khác lạc quan hơn, dự đoán rằng ETF Solana có khả năng được phê duyệt trước cuối năm tới.

Các yếu tố cốt lõi đứng sau kỳ vọng lạc quan chỉ ra tổng thống sắp nhậm chức. Thái độ hỗ trợ của chính phủ mới đối với tiền điện tử đang dần được hiện thực hóa, sự thay đổi trong môi trường quản lý cả nội bộ và bên ngoài đã mang lại niềm tin mạnh mẽ hơn cho ngành công nghiệp tiền điện tử.

Từ góc độ quản lý trong ngành, các cơ quan quản lý chính sắp có sự thay đổi nhân sự. Chủ tịch đương nhiệm sẽ từ chức vào ngày 20 tháng 1 năm 2025, tạm dừng việc quản lý nghiêm ngặt trong những năm gần đây. Theo thống kê, trong nhiệm kỳ của ông, đã có nhiều hành động pháp lý được thực hiện đối với các thực thể liên quan đến tiền điện tử, hoàn thành hàng nghìn vụ án và thu hồi khoảng 21 tỷ USD tiền phạt.

Mặc dù người kế nhiệm chức chủ tịch vẫn chưa được xác định, nhưng có thông tin cho rằng cựu ủy viên có thể sẽ đảm nhiệm. Trong bối cảnh cuộc cạnh tranh giữa chứng khoán tiền điện tử và hàng hóa ngày càng gay gắt, cũng có tin đồn rằng chính phủ mới muốn mở rộng quyền giám sát của một ủy ban nào đó đối với lĩnh vực tài sản số, điều này có thể làm suy yếu việc xác định tính chất chứng khoán của tài sản tiền điện tử.

Từ góc độ môi trường bên ngoài rộng lớn hơn, chính phủ mới có thể nói là nơi tụ tập của các người chơi tiền điện tử. Trong số tất cả các ứng cử viên bộ trưởng, bên cạnh những cái tên quen thuộc với thị trường, nhiều thành viên là những người ủng hộ tiền điện tử, trong đó nhiều người thực sự nắm giữ tiền điện tử, một thành viên thậm chí còn là một fan cuồng Bitcoin.

Rõ ràng, thành phần chính phủ lần này khác biệt rất nhiều so với trước đây. Do tầng lớp lãnh đạo chủ yếu là những người ủng hộ, nên việc quản lý tiền điện tử chắc chắn sẽ có xu hướng nới lỏng. Nếu trong nhiệm kỳ của chính phủ này hoàn thành khung quản lý toàn diện cho tài sản tiền điện tử, thì định hướng quản lý ngành trong tương lai cũng sẽ rõ ràng hơn.

Ngoài việc quản lý, các doanh nghiệp dưới sự lãnh đạo của tổng thống cũng đã sớm nhắm đến cơ hội kinh doanh, gần đây đã có nhiều động thái, nỗ lực mở rộng lĩnh vực công nghiệp tiền điện tử thông qua đầu tư và tài chính. Có thông tin cho rằng, một công ty công nghệ truyền thông đang thảo luận với sàn giao dịch về việc mua lại sàn giao dịch tiền điện tử. Gần đây, công ty này cũng đã nộp một đơn xin dịch vụ thanh toán tiền điện tử, dự định tham gia vào lĩnh vực thanh toán tiền điện tử. Những động thái này của các doanh nghiệp một lần nữa phản ánh thái độ tích cực của tổng thống đối với tiền điện tử.

Chính vì những yếu tố trên, thị trường mới lại tràn đầy hy vọng vào ETF altcoin. Với sự thay đổi của cơ quan quản lý, những luận điệu về chứng khoán liên quan đến altcoin có khả năng ngừng lại, tạo nền tảng ban đầu cho việc thực hiện ETF.

Mặt khác, ngay cả khi triển vọng ETF altcoin khó đoán, Phố Wall cũng không muốn từ bỏ thị trường khổng lồ trị giá hơn 30 nghìn tỷ này. Các tổ chức truyền thống đang xây dựng các sản phẩm đầu tư và công cụ phái sinh mới xung quanh tài sản tiền điện tử, nhằm giúp nhà đầu tư đưa tài sản tiền điện tử vào danh mục đầu tư.

Một người đứng đầu nhà cung cấp chỉ số tiền điện tử cho biết, các nhà đầu tư chính thống sẽ thiết lập sự tiếp xúc trực tiếp thông qua ETF Bitcoin giao ngay, đồng thời tùy chỉnh sự tiếp xúc với loại tài sản này thông qua các sản phẩm bổ sung. Các sản phẩm phổ biến nhất bao gồm các sản phẩm liên quan đến hợp đồng tương lai hàng hóa gắn liền với tiền điện tử và kiếm lợi nhuận, cũng như các sản phẩm cung cấp bảo vệ giảm giá thông qua quyền chọn. Hiện tại, công ty đang có kế hoạch ra mắt một quyền chọn chỉ số Bitcoin.

Giám đốc đầu tư của một công ty tư vấn đầu tư cũng đã đề cập rằng họ đang xem xét việc tăng cường sự tiếp xúc với Bitcoin trong danh mục đầu tư mô hình ETF của mình.

Tổng thể mà nói, mặc dù hiện tại cơn sốt ETF altcoin gặp khó khăn trong bối cảnh quy định hiện tại, nhưng từ góc độ dài hạn, với việc nới lỏng quy định và sự gia tăng quan tâm của nhà đầu tư, việc các tổ chức nghiên cứu sâu về tài sản tiền điện tử sẽ trở thành xu hướng tất yếu vì lý do thu hút lưu lượng và cạnh tranh trên thị trường. Ở khía cạnh sản phẩm, các tổ chức sẽ không còn giới hạn ở Bitcoin và Ethereum, việc sản phẩm hóa và chuẩn hóa tài sản tiền điện tử sẽ được củng cố hơn nữa, các sản phẩm phái sinh có thể bùng nổ, nhằm dọn đường cho nhà đầu tư tham gia. Có thể thấy, nhà đầu tư sẽ có nhiều cách hơn để đầu tư vào các sản phẩm liên quan đến tiền điện tử.

Trong khi các sản phẩm mới chưa ra mắt, các ETF hiện có cũng sẽ hưởng lợi từ xu hướng này. Lấy ví dụ về ETF giao ngay Ethereum, trong một thời gian dài, dòng tiền vào của nó luôn yếu hơn Bitcoin. Tính đến ngày 27 tháng 11, dòng tiền ròng vào ETF giao ngay Ethereum khoảng 240 triệu USD, trong khi dòng tiền ròng vào ETF giao ngay Bitcoin cao tới 30.384 triệu USD, chênh lệch giữa hai cái là rất lớn.

Nguyên nhân gây ra sự khác biệt này bao gồm: Ethereum có nhược điểm về tính ổn định giá trị và định vị so với Bitcoin, trong khi chức năng staking cốt lõi của nó bị bác bỏ cũng làm giảm nhiệt tình của nhà đầu tư. Từ góc độ chi phí, việc nắm giữ ETH trực tiếp có thể mang lại khoảng 3.5% lợi suất staking, trong khi việc nắm giữ ETF của tổ chức không chỉ không thể đạt được lợi suất không rủi ro này, mà còn phải trả phí quản lý từ 0.15% đến 2.5%.

Nhưng với sự thay đổi trong cơ quan quản lý, ETF giao ngay Ethereum có thể không phải là không liên quan đến việc staking. Quan điểm quản lý trước đây kiên quyết phản đối việc staking đã có sự thay đổi, châu Âu cũng đã có tiền lệ để ra mắt. Gần đây, một nhà phát hành ETP châu Âu đã thông báo thêm chức năng staking cho sản phẩm ETP cốt lõi Ethereum của họ.

Tuy nhiên, mặc dù ETF có sức hấp dẫn, nhưng lượng vốn thực tế chảy vào vẫn cần được quan sát. Ngay cả sức hấp dẫn của Ethereum đối với vốn truyền thống cũng khá hạn chế, tổng tài sản của Solana Trust thuộc về một tổ chức nào đó chỉ 70 triệu USD, cho thấy sức mua đầu tư vào alts có thể không lạc quan như mong đợi. Bị ảnh hưởng bởi điều này, một người đứng đầu bộ phận tài sản kỹ thuật số của một công ty quản lý tài sản lớn đã từng cho biết công ty không mấy quan tâm đến các sản phẩm tiền điện tử khác ngoài Bitcoin và Ethereum.

Dù các bước phê duyệt tiếp theo diễn ra như thế nào, sự xôn xao xung quanh ETF altcoin đã bắt đầu, điều này chắc chắn là một liều thuốc tăng cường kịp thời cho thị trường altcoin đang ảm đạm trong thời gian dài.