Thị trường Stablecoin phát triển mạnh mẽ, cấu trúc quản lý toàn cầu dần hình thành

Mặc dù thế giới tiền điện tử đã tiếp tục mở rộng quy mô trong 5-10 năm qua, nhưng từ góc độ ứng dụng, chưa có một bước nhảy vọt chất lượng nào. Ngoài Bitcoin, đại diện cho tiền tệ phi tập trung, Stablecoin đã trở thành ví dụ thực sự về việc ứng dụng quy mô lớn trong lĩnh vực tiền điện tử.

Hiện tại, giá trị thị trường toàn cầu của Stablecoin đã đạt 243,8 tỷ USD. Theo thống kê từ nền tảng dữ liệu, tổng khối lượng giao dịch của Stablecoin trong 12 tháng qua đạt 33,4 triệu tỷ USD, số lần giao dịch lên đến 5,8 tỷ lần, và tổng số địa chỉ hoạt động duy nhất đạt 250 triệu. Những dữ liệu này cho thấy nhu cầu ứng dụng rộng rãi và logic trưởng thành của Stablecoin.

Tuy nhiên, việc quản lý stablecoin vẫn đang trong giai đoạn hoàn thiện. Gần đây, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua Dự luật Hướng dẫn và Thúc đẩy Đổi mới Quốc gia về Stablecoin (GENIUS ), một lần nữa dọn đường cho việc quản lý stablecoin toàn cầu.

Thị trường Stablecoin phát triển nhanh chóng, hiệu ứng đầu cuối rõ ràng

Stablecoin cung cấp sự ổn định giá trị bằng cách liên kết với các tài sản cơ bản như tiền tệ hợp pháp, kim loại quý, mang đến cho người dùng công cụ thanh toán, lưu trữ giá trị và đầu tư đáng tin cậy. Năm 2017, tổng lưu thông của stablecoin toàn cầu chưa đến 1 tỷ USD, hiện nay đã gần 250 tỷ USD, quy mô thị trường tiền điện tử toàn cầu cũng từ chưa đến 1 nghìn tỷ đã tăng lên 3 nghìn tỷ USD.

Từ dữ liệu mới nhất, đợt tăng giá này có thể được coi là đợt tăng giá của stablecoin. Sau sự kiện FTX, nguồn cung stablecoin đã giảm xuống còn 120 tỷ USD, nhưng sau đó đã tăng trưởng ổn định, liên tục tăng trong vòng 18 tháng. Trong khi đó, giá Bitcoin đã tăng từ đáy 17,500 USD lên trên 100,000 USD. Điều này chủ yếu đến từ sự can thiệp của các tổ chức bên ngoài, thường ưu tiên stablecoin làm phương tiện.

Các loại stablecoin phong phú và đa dạng, có thể được phân loại theo trung tâm kiểm soát, loại tiền pháp định, có lãi suất hay không, tài sản thế chấp, v.v. Khác với các tài sản mã hóa khác, stablecoin được sử dụng như công cụ định giá cốt lõi, không dùng để đầu cơ, cũng không có hạn chế chính thức, có thể được áp dụng toàn cầu, đặt nền tảng cho việc trở thành tiền tệ toàn cầu.

Stablecoin đã bắt đầu thoát khỏi nhãn mác đầu tư tiền điện tử, trở thành điểm xâm nhập quan trọng giữa thị trường tiền điện tử và nền kinh tế toàn cầu. Hiện tại, stablecoin USD chiếm 99% thị phần, được gọi vui là "nhánh đô la". Thị trường thể hiện đặc điểm mạnh yếu phân hóa, đầu ngành ngày càng nổi bật. USDT do một nền tảng giao dịch phát hành chiếm 62.29% thị phần với giá trị vốn hóa 152 tỷ USD, USDC với 60.3 tỷ USD đứng thứ hai, cả hai chiếm hơn 80% thị trường.

Từ khía cạnh chuỗi công khai, Ethereum chiếm 50% thị phần, tiếp theo là Tron(31.36%), Solana(4.85%) và BSC(4.15%).

Lợi nhuận từ việc phát hành Stablecoin rất khả quan, thu hút nhiều tổ chức tham gia. Một nền tảng giao dịch đạt được lợi nhuận ròng 13,7 tỷ USD vào năm 2024. Các tổ chức tài chính truyền thống và doanh nghiệp Internet cũng đang đẩy mạnh hoạt động trong lĩnh vực này.

Quy trình quản lý stablecoin ở Mỹ đang tăng tốc

Mỹ với tư cách là trung tâm tiền mã hóa toàn cầu, việc quản lý stablecoin đang thu hút nhiều sự chú ý. Trước năm 2025, Quốc hội Mỹ vẫn chưa có luật chuyên biệt nào cho stablecoin, dẫn đến tình trạng quản lý phân mảnh và hỗn loạn. Nhưng với sự nhậm chức của chính phủ mới, việc quản lý stablecoin đã được đẩy nhanh.

Vào tháng 2 năm nay, Hạ viện và Thượng viện Hoa Kỳ lần lượt đề xuất dự luật STABLE và dự luật GENIUS. Vào tháng 3, một lãnh đạo đã bày tỏ sự quan tâm đến stablecoin tại Hội nghị Thượng đỉnh tiền điện tử đầu tiên của Nhà Trắng, hy vọng sẽ trình bày các luật liên quan lên văn phòng Tổng thống trước tháng 8.

Mặc dù cả dự luật STABLE và dự luật GENIUS đều nhắm đến Stablecoin, nhưng trọng tâm của chúng có chút khác biệt. STABLE nhấn mạnh việc quản lý thống nhất liên bang, trong khi GENIUS ủng hộ hệ thống quản lý song song giữa các tiểu bang và liên bang. Cả hai đều yêu cầu dự trữ 1:1 và công khai hàng tháng, nhưng có sự khác biệt trong các tiêu chí phát hành, Stablecoin thuật toán, lãi suất, v.v.

Hiện tại, tiến trình của dự luật GENIUS đang diễn ra nhanh hơn. Vào ngày 19 tháng 5, Thượng viện Mỹ đã thông qua đề xuất quy trình của dự luật này với 66 phiếu ủng hộ và 32 phiếu phản đối, dọn đường cho việc lập pháp cuối cùng. Bước tiếp theo sẽ là vào phiên tranh luận toàn thể và quy trình sửa đổi của Thượng viện, sau đó sẽ được chuyển giao cho Hạ viện xem xét. Xét thấy ngưỡng thông qua của Hạ viện thấp hơn, khả năng dự luật này trở thành luật là rất cao.

Cấu trúc quản lý stablecoin toàn cầu đã hình thành bước đầu

So với Mỹ, Liên minh Châu Âu đã sớm đưa ra dự thảo luật MiCA, cung cấp khung quy định toàn diện cho các tài sản tiền điện tử, bao gồm cả Stablecoin. Hồng Kông cũng đã phát hành dự thảo "Quy định về Stablecoin" vào tháng 12 năm 2024, áp dụng thái độ thận trọng và bao dung. Singapore, Dubai và một số nơi khác cũng đã liên quan đến việc quản lý Stablecoin.

Nhìn chung, sự khác biệt trong quy định về stablecoin toàn cầu là không đáng kể, đều tập trung vào việc cấp giấy phép để quản lý các nhà phát hành, và đưa ra các quy định rõ ràng về dự trữ phát hành, tách biệt rủi ro, và chống rửa tiền. Sự khác biệt chủ yếu nằm ở các loại stablecoin được phép, các hạn chế đối với nhà phát hành, và sự tuân thủ chống rửa tiền theo từng địa phương.

Các khu vực chính trên toàn cầu đã lần lượt triển khai quy định về Stablecoin, phản ánh tầm quan trọng ngày càng gia tăng của Stablecoin trong thị trường tài chính toàn cầu. Stablecoin đang dần trở thành một phần quan trọng của thị trường tiền tệ toàn cầu, không chỉ nâng cao quyền phát ngôn của thị trường tiền điện tử mà còn mang đến khả năng thanh toán toàn cầu 24 giờ cho các quốc gia thế giới thứ ba, thực hiện được mục đích của tiền điện tử phi tập trung.