Đầu tư tổ chức, mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu và sự biến đổi thanh khoản: Nhà quản lý đầu tư dày dạn nhìn về tương lai của thị trường tiền điện tử

Sau nhiều vòng xoay của thị trường bò và gấu, quản lý danh mục đầu tư VanEck Pranav Kanade đã trở thành một trong những góc nhìn tốt nhất để quan sát dòng tiền của các tổ chức. Trong cuộc trò chuyện sâu sắc gần đây, ông tiết lộ sự chuyển mình của chiến lược đầu tư của các tổ chức, các cơ hội cấu trúc trong thị trường Token thanh khoản, cũng như những suy nghĩ tiên đoán về làn sóng mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu sắp tới, đặc biệt là cách các tổ chức xem xét lại việc phân bổ vốn của họ trong lĩnh vực mã hóa sau sự sụp đổ của thị trường vào năm 2022.

Thực trạng dòng vốn của các tổ chức vào lĩnh vực mã hóa

Quỹ tổ chức đang vào lĩnh vực mã hóa thông qua hai hình thức chính: mua trực tiếp tài sản liên quan và tạo ra sản phẩm trên chuỗi thông qua mã hóa kỹ thuật số tài sản. Hình thức đầu tiên là các nhà đầu tư mua tài sản trực tiếp, trong khi hình thức thứ hai là các tổ chức tập trung vào phát triển sản phẩm.

Dòng vốn toàn cầu chủ yếu được kiểm soát bởi các văn phòng gia đình, các cá nhân có giá trị ròng cao, quỹ từ thiện, quỹ sáng lập, quỹ hưu trí và quỹ tài sản nhà nước. Những người nắm giữ vốn này thường thực hiện quyết định đầu tư thông qua các chiến lược thụ động (như ETF) hoặc các chiến lược chủ động (như nhà quản lý chuyên nghiệp).

Mặc dù các tổ chức đã tham gia vào lĩnh vực mã hóa theo nhiều cách khác nhau, nhưng họ vẫn chưa thực sự "đến". Các văn phòng gia đình có thể đã tham gia sớm hơn, nhìn thấy tiềm năng lợi nhuận từ thanh khoản. Năm ngoái, nhiều tổ chức bắt đầu mua Bitcoin ETF, một cách tiếp cận đơn giản. Một cách khác là thông qua đầu tư mạo hiểm, tìm kiếm các nhà quản lý blue-chip lớn để phân bổ. Tuy nhiên, hiện tại vẫn còn nhiều tổ chức chưa tham gia vào các tài sản thanh khoản hoặc lĩnh vực đại lý của chúng.

Ưu điểm và thách thức của thị trường tiền điện tử thanh khoản

Kể từ năm 2022, khoảng 60 tỷ USD vốn đã chảy vào các dự án đầu tư mạo hiểm ở giai đoạn seed và seed round. Nhiều người sáng lập có xu hướng thực hiện việc thoái vốn thông qua hình thức mã hóa kỹ thuật số, thay vì con đường IPO truyền thống. Từ vòng seed đến IPO thường mất từ 6 đến 8 năm, trong khi việc phát hành mã hóa chỉ mất khoảng 18 tháng.

Tuy nhiên, xu hướng này cũng phơi bày ra vấn đề thanh khoản của thị trường. Nhiều dự án đã退出 thông qua token trong 12 đến 24 tháng qua, giá token đã giảm phổ biến do thiếu nhu cầu thị trường đủ để hỗ trợ giá trị của những token này. Trong thị trường tài chính truyền thống, các công ty được hỗ trợ bởi vốn đầu tư mạo hiểm có thị trường cổ phiếu công cộng sâu sắc làm nền tảng khi IPO, nhưng thị trường token thanh khoản vẫn chưa hình thành một hệ sinh thái tương tự.

Sự cân nhắc giữa đầu tư sớm và thanh khoản thị trường thứ cấp

Trong thị trường tiền điện tử tồn tại sự mất cân bằng cung cầu rõ rệt, đặc biệt là về thanh khoản. Do nguồn cung vốn không đủ, trong khi nhu cầu về token và dự án rất lớn, các nhà đầu tư cần sàng lọc ra những dự án có tiềm năng giữa vô số token. 99.9% token trên CoinMarketCap thực tế không có giá trị, chỉ có rất ít dự án có sự phù hợp với thị trường sản phẩm rõ ràng, có khả năng tạo ra doanh thu và mang lại lợi ích cho người nắm giữ token đáng được chú ý.

Nếu trong tương lai, giá trị thị trường của tất cả các loại tiền điện tử ngoài Bitcoin, Ethereum và stablecoin tăng gấp nhiều lần, một số dự án sẽ trực tiếp hưởng lợi từ xu hướng này, và Token của chúng có thể thu hút phần lớn dòng giá trị chảy vào. Các khoản đầu tư loại này được coi là có tiềm năng sinh lời cao sau khi điều chỉnh rủi ro, đồng thời vẫn giữ được lợi thế về Thanh khoản.

Tầm quan trọng của mô hình doanh thu và dòng tiền

Ngành công nghiệp mã hóa đang đối mặt với sự lựa chọn nhị phân: trở thành một phần phụ của Internet, hoặc tập trung vào việc tạo ra giá trị thực tế (như doanh thu). Tất cả các tài sản khác ngoài việc lưu trữ giá trị cuối cùng sẽ được coi là tài sản "mang lại lợi tức vốn". Ngành công nghiệp mã hóa cần phải chứng minh giá trị thực sự của các tài sản của mình, tập trung vào sự phù hợp của sản phẩm với thị trường, và làm rõ lý do tại sao những tài sản này lại có giá trị.

Dự đoán dòng tiền trong tương lai cũng rất quan trọng. Ngay cả khi hiện tại có rất ít dự án tiền điện tử có thể tạo ra doanh thu quy mô, nhưng nếu đưa vào xem xét dòng tiền dự kiến trong tương lai, khả năng đầu tư sẽ mở rộng. Chìa khóa là xác định các dự án có khả năng thu hút giá trị trong tương lai và đầu tư vào thời điểm thích hợp.

Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: Cơ hội thị trường triệu đô tiếp theo

Thị trường trong tương lai có thể có hai hướng phát triển chính: một là thúc đẩy sự gia tăng giá trị thị trường thông qua việc phổ biến mã hóa kỹ thuật số cổ phần, hai là giá tài sản hiện tại tăng lên, tương tự như "mùa altcoin" trước đây. Mã hóa kỹ thuật số cổ phần không chỉ có các thuộc tính của cổ phần truyền thống mà còn có thể thực hiện nhiều công dụng hơn thông qua tính năng lập trình, chẳng hạn như thưởng cho người dùng hoặc người sáng tạo.

Luật pháp về stablecoin sắp được thông qua, dự kiến sẽ thúc đẩy một loạt công ty áp dụng stablecoin để tối ưu hóa cơ cấu chi phí kinh doanh của họ. Một số nhà đầu tư đã bắt đầu chú ý đến các doanh nghiệp có thể hưởng lợi từ stablecoin trên thị trường công khai, từ các công ty Internet đến các nền tảng thương mại điện tử, kinh tế gig và cá cược thể thao.

Định giá L1: Hiện tại và Tương lai

Hầu hết các token L1 có thể sẽ không được hưởng "phí bảo hiểm tiền tệ" giống như Bitcoin. Thị trường cuối cùng sẽ xem các token này như là tài sản được định giá dựa trên hệ số dòng tiền. Khi đánh giá giá trị lâu dài của tài sản L1, cần chú ý đến sự phát triển trong 2 đến 5 năm tới, xem xét sự thay đổi cung cầu của không gian blockchain cũng như sự tăng trưởng người dùng tiềm năng.

Mô hình dòng tiền truyền thống có thể không phù hợp để đánh giá thị trường tiền điện tử. Nếu trong tương lai, cơ sở người dùng trên chuỗi trải qua sự tăng trưởng bùng nổ, thì giá trị hiện tại của một số dự án L1 có thể bị đánh giá thấp.

Tương lai phát triển của cơ sở hạ tầng và ứng dụng

Hiện tại vẫn chưa có trường hợp ứng dụng sát thủ nào di chuyển từ chuỗi của nó và xây dựng một công nghệ hoàn chỉnh độc lập. Cơ sở hạ tầng L1 có thể hình thành một cấu trúc độc quyền tương tự như trong lĩnh vực điện toán đám mây. Liệu tiền điện tử có đi đến chủ đạo thông qua việc các ông lớn Web2 hiện có quyết định xây dựng hoặc sử dụng những công nghệ này hay thông qua các công ty khởi nghiệp được hỗ trợ bởi VC tạo ra các ứng dụng sát thủ, vẫn là một câu hỏi mở.

Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu có thể trở thành công cụ cấu trúc vốn gia tăng cho doanh nghiệp, trong một số khía cạnh vượt trội hơn so với cổ phiếu và trái phiếu truyền thống. Trong tương lai, những giải pháp có khả năng tạo ra trải nghiệm người dùng xuất sắc có thể quan trọng hơn cả blockchain phi tập trung nhất.